东航危机调查

　　王志强 杨婧

　　是什么让这家曾经辉煌一时的上市公司时过境迁走入困局？是什么导致这家曾经“盈利能力最强”的民航业骄子在20世纪90年代中后期演绎的传奇褪去颜色？东航的危机可能只是中国民航业整体困境的一个缩影，一次爆发。

　　2006年上半年，继第一季度亏损9.55亿元之后，第二季度东航又产生5.45亿元的大面积亏损。

　　这将是这家中国第三大航空企业成立以来出现的最大经营性亏损，也是自南航去年曝出17.94亿元人民币巨亏以来，中国又一家国有大型航空公司陷入深重的经营危机之中。

　　从表面上看，造成东航今年上半年巨亏的原因，可归结为航空燃油价格持续暴涨，民航业竞争加剧以及始于2002年的民航业重组导致的经营费用大幅度攀升。然而，显然难以凭借这些说服投资者。

　　同样在国内航空市场最不景气的2005年，国航(0753.HK)却大赚24亿元，而上航、厦航等几家地方航空公司，也一直实现着逆市盈利。

　　“今天的东航实际上已经不堪重负。”7月19日，一位前东航总裁在接受采访时说。

　　那么，作为国内最早改制上市、在国内民航企业中一直保持领先地位的东航，是如何一步步走入今天的困局的？

　　1997年6月到10月间，东航成为国内首家在香港、纽约和上海上市的民航企业，当时一共募集资金近30亿元。上市以后，东航曾拥有许多较佳的发展契机。遗憾的是，东航并没有抓住这些机会。相反，为贯彻落实大公司战略，它在5年内连续重组了五家航空企业。

　　不少业内人士认为，正是由于在重组过程中支付了大量的改革、改制成本，才无可挽回地造成了东航在主业

　　而且，由于体制原因，目前在东航及其大股东——东航集团身上，依然存在着非常严重的计划经济和行政管理色彩。

　　据了解，东航集团旗下的14家分公司大部分由民航各省分局转制而来，其人员和财务涉及地方利益，整合的难度本身就很大，整合不好的直接后果是航线整合不力，运力调配不能统一，结果既造成了资源的浪费，也增加了成本开支。

　　公司治理结构难以完善，不仅造成管理上的问题，更在客观上造成了东航在战略上不断错失机遇。而战略缺位带来的损失，对东航来说更是难以估量的。

　　如今的东航，正处在十字路口，一方面饱受磨难，另一方面又在等待着新生。眼下，与上海航空合并及引进外国航空公司成为战略投资者，或许是种种拯救东航设想中比较明确的指向。