国美上半年盈利增45% 等待时机继续收购

　　本报记者 喻春来

　　国美电器有限公司（0493.HK）与永乐电器销售有限公司（0503.HK）的上半年业绩，可谓冰火两重天。

　　昨日，国美电器发布了2006年上半年业绩，净利润增长45%。而之前永乐电器的中期净利润大幅下降了89%，分析师担忧双方合并后，国美电器未来利润可能被稀释掉。

　　国美电器称，今年1－6月，公司净利润为3.45亿元，上年同期为2.38亿元；每股盈利0.19元，将派发中期息4.2港分。

　　上半年，该公司营业额121.68亿元，增长了46.9%；期内毛利率由8.63%升至9.5%；上半年同店销售额按年比较下跌了1.24%；每平方米销售额比去年同期下跌34%。

　　国美电器表示，降价活动不断压缩利润空间，国美电器面临的挑战是进一步改善服务，建立更高的顾客忠诚度，收购永乐电器是国美电器发展过程中的重要一步，将有助于确定国美电器在市场的领导者地位。

　　截至6月底，国美电器总销售门店面积133万平方米，上半年开设了84家新店及一家大卖场，现已在96个城市设有338家门店。而截至3月底，永乐电器目前在75个城市中拥有225家门店。

　　永乐电器周一就表示，由于运营成本飙升，公司上半年净利润大幅下降89%，至1500万元。

　　对此，黄光裕认为，永乐业绩下跌是在预期之内，这是由于永乐电器今年上半年才开始扩大其销售网络，所建的新门店需要1－2年的时间才能进入盈利期。

　　但已有分析师下调了合并后双方明年的利润预期，因为永乐电器中期业绩差于预期，下一步的裁员和租用店铺等还将导致成本激增。

　　招商证券的商业分析师胡鸿柯认为，国美电器收购永乐电器表面上扩大了市场份额，但这些市场份额不一定能带来利润；因为，永乐电器的业绩不佳说明无效的市场份额不能产生利润，如果收购代价高于回报，未来国美电器的利润将受损，利润将摊薄，收益被稀释。

　　黄光裕拒绝评论是否有收购苏宁电器的意欲，但他表示，收购是国美发展策略之一，将会等待合适的时机进行。

　　不过，分析人士认为，如永乐电器与大中电器合作协议最终破产，大中电器与百思买或苏宁电器达成合作协议，国美电器将面临外资家电零售商或者是苏宁电器的压力，这将会对国美构成“威胁”。

　　昨日，国美电器下跌1.82%，报收5.95港元；而永乐电器昨日下跌0.53%，报收1.86港元。