永乐上半年利润同比大降89%

　　永乐(0503.HK)经营不善终于因其中报的公开而得以证实。根据永乐昨日公布的中期业绩，上半年永乐的利润同比大降89%，每股盈利只有0.7分人民币，距离亏损仅一步之遥。

　　数据披露后，永乐昨日大跌10.5%，1.79港元的收盘价不但跌进历史“冰点”，也让黄光裕旗下国美电器(资讯 行情 论坛)(0493.HK)收购永乐的溢价比例，从方案中的9%提高到了昨日的16.7%。

　　根据永乐昨日公布的数据，截至今年6月底止，上半年的纯利为1501.8万元人民币，和去年上半年1.4057亿元人民币的业绩相比大跌89%，每股基本盈利甚至不到一分钱，只有0.7分。永乐上半年的营业额77.23亿元，这一35%的销售增幅与往年相比，也出现了10个百分点以上的下降。

　　受业绩大幅下挫影响，永乐股价昨日创下历史新低，跌入“冰点”。继上周四突然出现大幅下跌之后，永乐股价连续第三天下行，昨报收于1.79港元，猛跌10.5%。打算以换股方式收购永乐的国美也受到不利影响，昨日股价下跌了5.75%，收盘于5.9港元。

　　永乐股价下跌幅度超过国美之后，国美并购永乐的兑价形势顿时发生变化。按照国美和永乐7月25日发布的并购公告，每股永乐股份可兑换0.3247股新国美股份及0.1736港元现金，按当时国美6.35港元的价格计算，相当于每股永乐股价折价2.2354港元，较永乐当时股价溢价9%。

　　但是当昨日国美和永乐均出现不小的跌幅后，以双方最新收盘价计算，黄光裕的收购方案为每股永乐股份折合2.0893港元，虽较7月25日的2.2354港元下跌7%，但以国美昨日5.9港元、永乐1.79港元的股价来兑换，收购的溢价程度却大幅提高到16.7%。

　　专业人士分析，如果国美永乐并购案最终执行的话，那么对投资者来说，黄光裕的收购价格实质上高估永乐昨日市值16.7%，永乐目前的低股价存在一定的套利空间。然而，在合并消息正式公布20天后，这种套利空间的存在，却一方面体现出投资人对永乐中期业绩下滑的失望；另一方面更显露出投资人对国美、永乐未来并购发展的不确定性的担忧。

　　国美相关负责人昨日对记者简单表示：“股价下跌只是暂时的表现，目前还无法预测今后的走向。”据悉，8月17日，也就是两天后，国美也将公布中期业绩，届时这一数据应该会对双方股价走势产生影响。

　　永乐昨日只公布了业绩摘要，没有详细说明业绩下降原因，永乐董秘因在开会没有接受记者的采访。但从永乐财务报表中不难发现，可持续的收入来源不再是永乐赢利的主要因素，避免亏损只是来自“一次性处置收益”的偶然性因素。分析人士指出，如果不是获得一次性处置收益4160万元，今年上半年永乐便将出现亏损。

　　尽管永乐总裁陈晓一再声明：他与大摩的业绩“对赌协议”已经提前结束。但永乐的业绩却无情地宣布，与大摩的“对赌协议”永乐必输无疑。在“对赌条约”下，大摩要求永乐2007年的净利润高于7.5亿元，这就意味着，永乐要想赢得对赌，2006年、2007净利润必须平均增长60%，现实却是永乐净利润大跌89%，与协定的增长比例已是南辕北辙。早报记者 陈华 游小艇