新国美能够完全控制家电零售价

　　尽管家电连锁巨头已经起航，但对于黄光裕和他的团队来说，新国美的内部整合，大中电器的未来，新国美会不会造成价格垄断，仍然是需要面对的问题。国美永乐合并后不是一步棋就走完，还要看三步、五步。

　　新国美整合：国美整合永乐须打“闪电战”

　　昨日新闻发布会上，面对记者关于整合历时多久的提问，黄光裕没有回答。专业人士对记者分析说，永乐今年的亏损将拖累国美股价，黄光裕必须以其一贯的“霹雳”手段迅速整合。

　　“外界认为国美收购永乐溢价比例低，但我认为它是一个合理的价格。”易方达基金研究员林远卓昨日分析说，“据我们了解，永乐今年出现亏损，全年预亏3亿~4亿元。如果国美不能闪电整合，只能影响它的利润表现，从而在短期之内拖累其股价表现。”

　　昨天在新闻发布会上，国美方面表示它今年一季度净利润同比增长22%。但陈晓始终拒绝透露其上半年业绩，只是表示，“永乐去年同店销售额下降2.8%”。

　　“零售其实不适合并购。”林远卓认为，

零售业对资产的依赖较少，主要是依靠管理，“在这种情况下，收购有太多人的因素存在的公司，整合起来很有难度。”但他表示，在国美大规模网点的基础上，再加上黄光裕强硬的魄力，收购的成功几率要大得多。

　　“任何收购都没有绝对的好与坏，国美必须撑过暂时的股价压力，只是这个时间不能太长。同时，掌握好两家公司报表的合并时机也很重要。”林远卓说，黄光裕是一个资本高手，应该深谙此理。“零售业的漏洞太大，如果黄光裕不能以‘霹雳’手段搞定，那么我可以断言，零售业的亏损是没有上限的。”

　　大中的未来：国美预计将“抛弃”大中

　　国美收购永乐尘埃落定后，永乐与大中电器的合并是否继续，成为业内关注。业内人士分析，收购永乐之后，国美已没必要背负大中这个“多少有点鸡肋感觉”的包袱。

　　而权威人士分析称，对于国美来说，收购永乐的最大价值是永乐的利润“重地”上海，在这里国美本身尚未赢利，因此，可以弥补国美的最大不足。短期来说，亏损的永乐是一个包袱，但长期来说，这是一个极有价值的“包袱”，因此国美非常愿意担负。

　　但业内人士认为，进一步收购大中，对国美来说是没有价值的。国美本身已经在北京有60多家门店，天津更是国美最为强势的地区，网点资源并不缺乏，收购大中，只能让国美多背一个“无用的包袱”。因此，大中预计会被国美排除在合并范围之外。“永乐既然已经消失了，它与大中的协议将会你情我愿地自动解除。”

　　记者获悉，正是看到这个机会，美国百思买已经对大中动了收购心思。但是他们也在犹豫。“毕竟零售业是以运营为中心，而不是资本运作，收购资产质量不好的公司，收购得越多，亏得越多。”

　　大中昨日也发表声明称：“鉴于永乐(中国)单方面与第三方合作，大中电器与永乐(中国)的战略合作协议有待重新协商。”大中同时也带有威胁地表态“不排斥与业内优秀企业保持沟通”。

　　新国美会否形成垄断：上游厂商认为国美已可控制零售价

　　“国美与永乐合并后，已经形成高度集中的市场议价能力，”西门子中国销售总经理吴建科昨日向记者表示，“我对这一收购的观点与其他供应商一致，在某种程度上，国美已经完全可以控制家电商品的零售价格了。”

　　吴建科更担心，国美、永乐在整合过程中会产生巨大的整合成本，而他们会将成本转嫁到供应商身上。

　　易方达基金研究员林远卓表示，“上游资源是有限，但他们还掌握着强大的话语权。如果僵持下去，上游厂商压力太大，他们会反弹。”

　　吴建科也认为会有新的博弈关系存在。“如果这时候，有一个连锁商比如百思买站出来，呼唤新的友好的厂商关系，那么厂商形势就会出现变化。”林远卓说，百思买毕竟在中国势力单薄，对于供应商来说，为了避免国美独大给自己带来麻烦，他们一定会给苏宁提供更多的资源。

　　“当然，在博弈之中，也不排除国美自身会认识到这一点，它会与厂商关系缓和，不再一味地压价，从而为自己，也为整个家电行业创造更高的利润空间。”吴建科说，“国美永乐合并后不是一步棋就走完了，还要看三步、五步棋。”

　　黄光裕昨日强硬表示，两家合并后，他们将形成更强的竞争能力，更有实力创造与供应商合作的良好平台，“低价策略与增值服务将持续下去”。

　　一波三折

　　●4月21日，永乐宣布通过股权置换方式收购大中。

　　●6月20日，永乐股价跌破发行价，裁员、闭店、遭遇危机。关于国美欲收购永乐的传闻愈传愈烈。

　　●7月初，国美电器总部高层秘密聚集北京稻香湖景酒店，召开上半年经营总结会。在此期间国美7人委员会做出了与永乐合并的决定。

　　●7月16日，黄光裕与陈晓最终达成有历史意义的合并初步协议。

　　●7月17日上午，中国永乐(0503.HK)在开市3分钟后突然停牌。

　　●7月18日上午9点30分，国美电器(0493.HK)也暂停买卖。公告声明，此次停牌是等待与中国永乐电器销售有限公司发表联合声明，欲全面收购永乐。

　　●7月19日，永乐拒绝承认与国美正在谈判。业内传闻，陈晓不满意收购价格而“反悔”。香港联交所也因为此案泄密过多，表示将介入调查。

　　●7月20日，黄光裕提高收购价格，双方达成协议。

　　●7月23日，媒体曝出国美最终收购价为国美与永乐1：3换股，国美另外支付5亿港元溢价。

　　●7月25日，国美永乐召开新闻发布会，宣布并购成功，中国家电连锁业第一航母起锚，同时，新国美内部整合即将开始。

早报记者 陈华 周浩

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