电盈收购案尚存变数

　　□ 本报特约作者 叶晶莹

　　碧利斯台风刚刚离去，“小小超”李泽楷出售电讯盈科(资讯 行情 论坛)(下称电盈008，hk)资产的风暴似乎也已经平息。在麦格理、德州太平洋、新桥投资等一干国际资本大鳄竞购过后，“红筹之父”梁伯韬终于成为电盈第二大股东，中国网络通信集团公司(以下简称“网通”)可以接受的买家。

　　一切看似尘埃落定，但本周，香港立法机构开始公开调查，电盈小股东的利益在股权易手时是否受到侵害；梁伯韬则面临监管当局要求其透露支持者姓名的压力。有消息称，立法机构希望官员们解释，少数股东是否受到不公正待遇，以及这笔交易是否受到政治因素的推动。

　　与此同时，新加坡一个主要股东团体要求李泽楷放弃对香港电盈股权出售案的投票权，反映出公众对这笔有争议的交易仍感不安。

　　香港资深投行人士对此并不感到意外。一位知情者对《财经时报》说，网通应该抓住这个机会，彻底解决电盈股权问题，梁伯韬接盘电盈资产不过是个“权宜之计”，暂时把问题搁置起来，但酝酿了更大的不确定性。但亦有分析人士认为，立法机构的调查可能就是一个程序。

　　一位参与整个交易的核心人士透露，梁伯韬的资金背景“可靠”。

　　自卖自买

　　7月10日晚，“红筹之父”梁伯韬现身香港港丽酒店。媒体始知，其私人全资拥有的公司Firlatte Limited将以每股6港元的价格，收购电盈第一大股东盈科(亚洲)拓展有限公司(以下简称“盈拓”)所持的全部22.66%股权，交易总价92亿港元(约合12亿美元)，一跃成为电盈第一大股东。李将以个人名义在电盈保留3%的直接投资，于年底辞去电盈主席职务，并会离开电盈董事会”。

　　盈拓是一家新加坡上市公司，由李泽楷全资拥有的盈科拓展集团持有盈拓75%的股权。

　　比之电盈7月7日的收盘价5.55港元，这个交易价格高出8.1%。梁伯韬已支付5亿港元交易订金。

　　为安抚小股东，李泽楷将在股权出售后向小股东支付13.8亿港元，相当于每股0.33至0.38港元。这是李泽楷从股份转让中获得的收益与他所持股权按每股4.8港元计算的价值之间的差额，该价格即竞购战打响前电盈的股价。

　　令人拍案的是，盈拓已同意为此笔交易提供70%的融资。根据协议安排，梁伯韬先付三成首期，即在今年12月底之前，向盈拓支付27亿港元作为首付款；余款七成以“卖方融资”方式借贷，即允许梁伯韬在18个月内分期缴毕该七成余款，但期间梁需要每半年支付利息一次，年利率则为6.5%。

　　第二天，电盈第二大股东——持股20%的网通给予了积极回应，欢迎梁伯韬加入电盈。

　　此前20天，

澳大利亚麦格理集团(Macquarie Group，以下简称“麦格理”)和美国私募股权投资德州太平洋集团(TPG)及其亚洲子公司新桥资本(Newbridge Capital，以下简称“新桥”)均提出以超过70亿美元的价格收购电盈核心资产——固定电话业务资产、子公司SUNDAY的移动电话业务、NOW宽频电视为主的媒体资产。这几乎囊括了电盈的大部分资产，如果交易完成，电盈仅保留小部分地产业务，可以说，相当于一个空壳公司或纯现金公司。

　　网通以强硬姿态表示，反对由外资来控股香港电信业这块最为重要的资产。

　　变数

　　这个交易究竟能否最后完成，尚存几个变数：其一，能否在盈拓股东特别大会上获得通过还是未知数；其二，尚需有关监管机构批准；其三，由于梁伯韬要加入电盈董事局仍需时日。电盈公告说，仍会继续研究新桥及麦格理收购资产的意向，难料是否会突然生变；其四，梁伯韬与李泽楷签署的协议，有附带条件，即要撤回以新桥资本为首的财团在年初提出私有化盈拓的建议，若新桥不撤销该建议，对整个交易将构成一定影响。

　　肇始于6月下旬的李泽楷出售电盈核心资产闹剧，最终以名义上的香港本地财团收购电盈股份暂告平息。

　　至今，一些商界人士感觉仍在雾里看花：李泽楷究竟是买家还是卖家？“李泽楷的心思早就不在电盈了，他可能仅仅是希望以他的条件走人吧”。