永乐大中分手迷雾重重 家电连锁遭遇资本迷局

　　李晓蕾

　　本报记者 李晓蕾北京报道 自宣称“将用一年时间全面接管大中”后不到两个月，永乐即陷入大规模裁员、减薪、股价暴跌、市值缩水的危机当中。而原想已是板上钉钉之事的收购大中，也突生变数，不但蒙上“分手”阴影，更传言后者有可能易主国美。

　　资本联姻 迷雾重重

　　“我们非但没有秘密解约，甚至连中止双方合作的意向都未曾有过。”大中总部一高层坚决否认：“永乐北京分公司目前正在工商部门办理注销手续，其北京、天津门店现已全部由大中接管。目前除了只保留永乐的门头以外，采销工作已交由大中负责，店长、部门经理等管理层也都是大中派出的人马了，且今后我们还会逐渐参与到门店的财务工作中。”

　　不过，在家电业著名分析师刘步尘看来：“如果二者的合作只限于业务层面，那么和此前‘中永通泰’这一松散的采购联盟便没有任何本质区别。”

　　“现在我们能做的也只是通过接管京津永乐门店，来解决大中在此区域经营成本过高的问题。至于未来参股，虽说是方向，却也不能强求。”大中该高层坦承：“最终能否兼并收购，还要涉及到财务、市价、股市大盘等诸多因素，目前尚无时间表。”

　　此外，根据早前二者协议，永乐只是在协议期内获得大中的优先收购权，要根据大中赢利门店6月30日的净资产作为评估基础，来确定对后者的收购价格。但据永乐方面自言，6月30日还不是一个真正的节点，因为作为已被摩根士丹利参股成为中外合资企业的永乐来说，确定收购价格的时间要排在

商务部批准这桩收购之后。但截至目前，商务部尚未回复。

　　而面对这块占据北京60%~70%市场份额、如今却可能落单的“肥肉”，其他家电连锁巨头自是虎视眈眈。国美电器连锁发展部总经理孙一丁告诉记者：“国美确实有收购大中的想法。”但不肯透露具体细节。而苏宁据称也对大中在北京的店面很感兴趣，有着“若国美放弃收购，苏宁也不排除在危难之时拉上大中一把”的想法。

　　并且，比起永乐宣布收购大中后即令摩根士丹利连续4次减持、套现近8亿港元，国美、苏宁的意向现时显然更得投资者欢心。过去两周，摩根士丹利已三次悄然增持国美

股票；而6月21日，苏宁也“闪电”增发，宣布再融资12亿元。

　　新式收购 深陷泥潭

　　虽然目前永乐、大中、国美三者间还无任何确定性消息，但传言也并非空穴来风，而永乐的压力大更是显而易见的。那么究竟是什么原因，让向来善于以资本运作并购同业的永乐，此次刚刚进入战略合作期，便陷入进退两难的尴尬局面？

　　“最根本的原因在于，大中是第一个面临被收购命运的家电连锁企业。”家电业资深专家沈闻涧分析认为：“无论永乐当年收购的思文、成百、东泽，亦或国美此前兼并的黑天鹅、武汉中商，都属于规模较小的区域性企业，且并未从真正意义上引进现代家电连锁业态的模式。大家都是看到了连锁业态的大势所趋，深感自己需要借强者提高竞争力。”

　　大中是一个在家电连锁业排名第五的强势企业，所以永乐与之的战略合作、预谋收购，实际是一种非常新型的合作关系。但永乐显然还未想清彼此间的组织机构该如何安排，人员该如何认同对方的企业文化，便提前加速了。“中、永双方存在太多分歧，管理体系、人员队伍、企业文化均无法相互融合”的说法，在业界早已不是秘密。

　　“不难想象，两个很有个性又同属连锁业态的企业碰到一起，自然都不会服气，总会觉得自己还有很多好经验值得对方学习呢。于是碰撞当然不可避免，而双方也就必然要在不断妥协、不断讨价还价中艰难前行。”

　　沈闻涧认为：“此前双方约定的一年缓冲期，实际就是在为彼此预留空间、机会，让大家都有退路可以调整，而不至于在有问题出现时一下拖垮两家。而更可判断的是，在未来半年中，双方分手的传言还会不断出现。”

　　情意仍浓 难言放手

　　在外界看来，大中与永乐间的合作存在着很大的不确定性，但熟悉大中创始人张大中风格的人，却一致断言大中绝不会轻易放手永乐，转投国美。

　　据大中前任新闻主管张勇透露，在张大中办公桌前张贴的一张重要人物电话表上，永乐老总陈晓的名字一直排在第一：“他们二人向来私交甚好，经常一起相约会面。此次双方合作更是经过了前期反复磋商。”

　　而一位与张大中十分熟识的空调厂家高层也向记者表示：“虽然看上去大中现在似乎面临很多更好的选择，但张大中既然已与永乐签过框架协议，就断不会以眼前利益和短期市场变化表现来重新权衡，做出什么突然的变化。”

　　此外，虽然摩根士丹利在国美、永乐间频频进行密集的股票“加减游戏”，希望以此作为影响投资者研判战局的风向标，但这似乎并未对大中的决策造成实质性影响。“我们的经营业绩一直非常良性，不存在亏损、缺钱的状况，所以也完全不会被动地以谁出钱更多作为标准，来考虑战略合作的对象。”一位跟随张大中多年、现任大中总部高层人士向记者如是表示。

　　“事实上现在看来，除非不久前借五星之手刚刚杀入国内的BESTBUY出手，才会产生最大变数！”沈闻涧认为：“来自家电产业链中上游原材料与制造环节的重组洗牌浪潮，正在向下游的家电分销渠道转移、辐射，甚至波及行业前五强。而从长远看，我国家电连锁将会呈现出以资本为意志的多元化竞争格局。”