惠誉要求独资未果 穆迪弃守独资底线参股中诚信

　　本报记者 马宜 北京报道

　　穆迪(Moody's)，全球三大评级机构之一；中诚信，中国最大的本土评级公司。它们的联姻将为这个市场带来什么？

　　4月13日，双方在北京签署合资协议，穆迪将收购中诚信49%的股份。

　　穆迪需要通过中诚信对中国市场做更深入的了解，而中诚信则受益于穆迪的技术，穆迪董事长Raymond W.McDaniel,Jr.一语道破了合作基础。

　　穆迪并不是中诚信第一个合资伙伴，1999年，中诚信与全球三大评级机构中的另外一家，惠誉(Fitch Ratings)成立合资公司。

　　然而，仅仅过了4年，2004年7月，双方宣告分手。

　　惠誉要求独资未果是分道扬镳的原因。

　　取得合资公司控制权，以至独资，这可能是三大评级公司在中国市场共同的梦想，穆迪也不例外。

　　“49%应该是目前为止比较可行的方案，无论市场或监管机构都更容易接受这样的安排。”穆迪中国金融市场董事总经理叶敏对本报说。

　　对于国际评级公司在中国的运作及投资比例，目前都没有明确政策。在这种“既不允许，也没禁止”的尴尬处境下，目前三大评级机构都没有开展中国业务，穆迪49%的入股比例是历史上限。

　　叶敏说，“控股，甚至是独资，这些目标越早实现当然越好，如果很长时间不能如愿，我们作为一个投资者，也要考虑对股东的最大回报，那将会影响我们转移技术的意愿。”

　　本次穆迪受让了中诚信母公司一家股东的股份。据悉，中诚信母公司的股权构成比较分散，有十几家民营股东，最大的几个股东每家大概占据10%左右的股份。

　　在政策还没有明确时，参股也许是国际评级公司曲线进入中国市场最好的办法。

　　此前，穆迪一直都没有放弃试探进入中国市场的各种可能性。

　　1999年，穆迪与大公国际信用评级公司签署了为期3年的技术合作协议。据悉，当时，双方明确了在合作之后的合资意愿，但最后因为种种原因不了了之。

　　2003年，穆迪独资的北京穆迪风险信息技术服务有限公司成立，是三家国际评级机构中惟一一家在中国设立独资公司的。这家公司主要是参与国外的评级项目，或是中国企业在国外发债的项目，国内业务一直没有开展。

　　在此期间，三大评级机构一直咬住“独资”的大旗不肯松口。但随着2005年中国债券市场的突然崛起，这种非独资不行的想法开始松动。

　　如果仍旧只是等待政策，三大评级机构可能会错过最好的时机。

　　事实上，知情人士透露，2004年，在惠誉从中诚信撤资不久，穆迪就开始和中诚信接触了。经过一年多的接触，双方就皆大欢喜地达成联姻。

　　穆迪给中诚信的建行的资产证券化项目及上投摩根的货币市场基金项目都提供了技术支持。“一些复杂的结构性产品评级，在中国都是第一次做，没有任何经验，如果没有穆迪的帮助，我们很难独自完成。” 中诚信人士说。

　　“市场发展太快了，对评级的技术要求越来越高，我们需要寻求世界上最先进的技术，以满足市场更新的需求。” 中诚信董事长毛振华告诉本报。

　　即使不和穆迪合资，中诚信目前也占据着市场老大的地位。在目前5家法定的短期融资券评级机构中，中诚信占据了超过40%的市场；在资产证券化试点中，国家

开发银行的ABS和中国建设银行的MBS都由中诚信提供评级服务。