最后时刻凯雷抢进 中科智私募收官

　　作者：杨筱 来源：中国经营报

　　新加坡星展集团将成为中科智担保集团股份有限公司(以下简称“中科智”)海外IPO(首次公开募股)前最后一个入资股东的传言不攻自破。3月22日，中科智和美国凯雷投资集团(以下简称“凯雷”)宣布，后者投资2500万美元，成为继亚洲开发银行(ADB)和花旗集团之后，中科智IPO前私募的最后一个战略投资伙伴。

　　此前，外界对中科智海外IPO的地点和时间颇多猜测。随着凯雷的出现，中科智选择美国上市的意图逐渐明朗。据悉，凯雷将在短期内派人进入中科智董事会。

　　比财务融资想得更远

　　“中科智希望与具有同样敏锐的眼光及有影响力的国际战略投资者，共同构建中小企业一体化融资服务体系。”中科智董事局主席张锴雍说，“凯雷的国际声誉及地位，其对中国中小企业融资服务与个人金融服务市场的深入认识，丰富的专业知识，以及他对中科智经营理念的高度认同，使凯雷最终成为中科智的最佳合作伙伴之一。”

　　至于公司未来是否将继续引入新投资方，中科智方面不置可否。记者了解到，中科智注册在开曼群岛，目前集团合并净资产超过15亿元人民币。此前，美洲投资银行和香港兰德投资公司共投资800万美元，亚洲

开发银行投资1000万美元，花旗亚洲投资有限公司(CVCI)和凯雷各投资2500万美元。这样，投资股东大约占40%左右股份。扣除其他小股东股份，中科智仅占50%稍强的股份。由此看来，出于控股权考虑，中科智近期再增资扩股的可能性应该不大。

　　记者获悉，除目前已有的北京、上海、河北等分公司之外，在频繁资本运作的同时，中科智版图上将陆续囊括浙江、江苏、重庆在内的一些重点地区。因此，疏浚后续发展资金来源成为中科智目前最大的课题。据记者了解，凯雷的资金已经到位。中科智集团副总裁魏勇透露，资金投向已经制订好，将用于追加北京、上海、河北等分公司的注册资本金，同时用于新设公司等扩展计划。

　　按照担保行业的“放大效应”，注册资本金越多，可以担保的金额就越大。1亿元的注册资金，可以撬动5倍至10倍的担保资金。CVCI和凯雷合计4亿多元人民币的入资，意味着中科智的信用担保额度增加了至少20亿元以上。

　　“中科智与ADB、CVCI的合作，更多的是从金融层面考虑，而与凯雷的合作目光可能更远一些。”魏勇说，“因为凯雷涉猎收购、创投及成长资金、

房地产、杠杆融资四大领域，在对产业的判断上对我们有直接的帮助，也能为我们带来潜在的高端客户，双方的合作可能会是长期的。”

　　赴美上市可期

　　由于目前国内金融体系支持不足，中科智提供的中小企业一体化融资服务客观上填补了这个潜力巨大的市场空间。截至2005年12月底，中科智累计担保金额超过170亿元人民币，成为行业内“老大”。良好的发展趋势，使其成为花旗和凯雷等国际投行争先追捧的“潜力股”。

　　值得回味的是，传言中的中科智最后一次私募合作伙伴候选名单上，先后出现过渣打、新加坡星展银行、荷兰银行、瑞银等国际知名投行的名字。在凯雷入股明确之前，呼声最高的是新加坡星展银行。如若传言成真，中科智海外上市地点选择新加坡的可能性将大大增加。甚至在CVCI入股中科智之后，仍然有多家国际投行继续与中科智谈判，其中至少有3家进行了尽职调查。

　　但是，出人意料的是，在CVCI入股不到5个月之后，此前悄无声息的凯雷突然现身，以与CVCI同样的资金和股权争取到中科智IPO前最后一个引资机会。而可以对比的是，CVCI在入股中科智之前，曾对其进行了长达两年的尽职调查，而凯雷的动作显然迅速得多。专家分析，作为花旗的战略伙伴，凯雷沿着花旗的足迹进入中科智，既可以在一个上升状态中的企业中获得一席之地，也能减少繁琐的财务审核期限，无论从在中国的发展战略还是短期的财务成本上，凯雷都是一举两得。

　　业内人士猜测，促使中科智最终选择凯雷的真正原因，应该是中科智海外上市地的取向已经转向美国。有业内人士笑言：“花旗和凯雷同样‘出身’于美国跨国投资集团，这两家联手承销的

股票，投资者闭着眼睛也会买。”

　　小资料

　　近年来，民营资本涉足担保业积极性很高，势头也很猛，民营担保公司正充当着金融改革“排头兵”的角色。但专家认为，民营担保公司面临以下几个问题：

　　第一，社会信用环境恶劣；

　　第二，政府对民营担保公司的支持不够，担保机构的资本金补偿制度缺位；

　　第三，金融机构对民营担保机构的认同度低，银行不愿与担保机构尤其是民营担保机构共担风险；

　　第四，盈利空间有限，高风险、低收益；

　　第五，资本实力不雄厚，防范风险能力低。