东芝收购带有冒险性质 令人怀疑背后有政府支持

　　作者：刘军红 来源：中国经营报

　　近日，美国通用电气公司(GE)加紧活动，试图阻止东芝公司独揽美国西屋(WH)核电技术主导权。同时，美国“对美外国投资委员会”(CFIUS)也从国家安全角度，开始调查东芝收购西屋可能对美国核能战略带来的影响。

　　这不禁令人联想起去年中海油收购美国石油公司尤尼科的案例。在朝核问题未歇，伊朗核问题又起，核能利用与核扩散的关系日趋微妙的形势下，东芝公司扩张核电事业，将对世界核电格局产生怎样的影响，已引起世人关注。

　　国际核电版图

　　2006年2月6日，东芝公司与英国核燃料公司(BNFL)达成协议，决定以54亿美元收购BNFL所属的核电设备企业美国西屋公司(WH)。东芝拟出资51%，其余部分由三井物产、丸红等日本综合商社，以及美国的大型工程公司等联合分担。与东芝有机器订货关系的日本石川岛播磨重工业等也可能应邀加入，形成新的核电技术集团。

　　如果这次收购活动成功完成，将使东芝公司的核电技术事业扩张三倍，进而将使世界核电设备制造行业形成日美欧三足鼎立格局。

　　从目前世界核电技术现状看，总体上为美欧主导格局。在美国，以通用电气(GE)和WH为主轴形成了美国势力；在欧洲，则以法国的砝码通和阿丽巴以及德国的西门子为主框架，构筑了欧洲阵脚。而日本的三菱重工、日立制作所和东芝仅仅是通过与欧美公司合作，获得下游生产制造权利，尚未形成一极地位。

　　从核电机组的技术标准上看，目前世界核电设施——原子炉建设大体分为“沸水型轻水炉”(BWR)和“加压水型原子炉”(PWR)两种。所谓BWR，就是通过使炉内水沸腾，产生水蒸气，直接带动发电机的机组。而PWR是通过给炉内水加压，避免其沸腾，然后将高温高压水输往炉外，通过与另外的冷水进行热交换产生水蒸气，再带动发电机组发电。

　　目前，日本的核电站两种技术兼而有之，韩国则是用单一的PWR技术。我国规定今后新建核电设施必须采用PWR技术。世界各主要生产厂商则各自控制着各自的技术标准。

　　东芝：核电新势力

　　此次，东芝的收购显然带有构建日本独立的PWR核电设计、开发、制造一极地位的意图。

　　首先，从其业绩看，以前东芝公司仅与日立公司联合向东京电力提供过BWR核电设备，并没有生产制造PWR的技术，此次收购属于挑战不熟悉技术领域型收购。为弥补其自身的不足，东芝公司不惜重金收购了包括8000名员工在内的西屋全部核电事业。通过收购，东芝的核电事业将扩张三倍，年销售额将达6000亿日元，带有明显的积极扩张动机。

　　其次，以往东芝公司主要通过与美国通用电气合作，获取BWR技术和订单。如今，通过收购西屋公司，东芝将成为通用电气在核电事业上的竞争对手。实际上，去年9月WH决定拍卖的时候，通用电气便表示愿意收购，积极投标，结果，因包括三菱重工在内的30余家公司多方竞标，导致收购价格急剧上涨，由原来的不足20亿美元，陡升至54亿美元而被迫罢手。最终，东芝公司不惜血本中标。可见，东芝已摆出了势在必夺的架势。

　　第三，东芝公司的收购带有冒险收购性质，其行为已超出企业追求利润最大化的基本原则，不能不令人产生其背后有政府支持的疑问。

　　从日本国内需求看，东京电力等的核电设施要到2030年才需要更新设备，而届时是否全部更新为PWR技术，尚没有定论。尽管2020年前，美国和中国将增加1.5倍的核发电能力，特别是美国去年通过了“一揽子能源法案”，对新增核电站提供税制优惠；而中国今后计划每年新增2座核电机组，且明确规定了新增机组将采用PWR方式。PWR在世界核电事业上占有优势。但是，这并不等于东芝就能拿到订单。从现实的风险看，美国国会以及“对美外国投资委员会”能否允许东芝如愿以偿尚不确定；而中国也明确表示将采用技术引进的方式搞PWR。即使东芝拿到订单，其利润也难乐观。

　　1999年英国核燃料公司(BNFL)收购西屋时仅花了12亿美元。而东芝公司的收购竞价竟高达54亿美元，约为英国公司的4倍。与此同时，东芝公司近期又在半导体领域扩张投资近20亿美元。一个公司在短时间内连出巨资，搞战略性扩张，显然其行为已触动了企业大忌。东芝的大手笔确实令人生疑。

　　日本酝酿新核能战略?

　　至于东芝公司收购的背后是否有日本政府的支持尚不得而知。但是，从近来日本政府调整能源战略，扩张石油和替代能源自主开采权、积极主张地区能源合作主导权，以及经济产业省鼓励日本石油企业参与东海油气开采，增设重质油精炼设备等迹象看，对于如此重头项目，恐怕日本政府也不会等闲视之。

　　例如，2005年8月，为了促进日本石油多元化战略，改变石油精炼企业的单纯精炼轻质油的设备结构，经产省积极推动相关企业增设重质油精炼设备；与此同时，鼓励丸红等综合商社竞标海外石油开采权。在石油涨价背景下，日本政府又动用外交手段，谋求俄罗斯远东油气管道铺设权、伊朗西南部的石油开采权等。

　　事实上，早在2004年，日本

液晶电视面临韩国、中国台湾企业竞争形势下，日本经产省就曾动用搁置多年的直接干预企业行为的“产业政策”，亲自督导东芝、日立等结成“集团军”，拼抢市场份额。在核能领域搞点产业政策，恐怕也不算新鲜。

　　面对世界性能源供需关系大调整和

石油价格上涨局面，各国纷纷调整了能源政策，今后石油替代能源将成为世界性主流。而东亚地区的能源消费日益膨胀，地区能源合作迫在眉睫。作为自然资源匮乏的日本，能否掌握能源供给源头，关乎日本能否掌握地区能源合作主导权。

　　至少从长期可能产生的效果看，东芝的并购将为日本扮演世界核电技术主导者奠定必要基础，进而，为日本主导东亚地区能源合作提供不可多得的条件。