美国购宝狂并中国超市 湘商业巨头挚着资本运作

　　日下，美国购宝以1.5亿元购买了湖南家润多超市80%的股权，成为该超市战略投资者，这一消息在湖南广为流传，经《中国经济周刊》记者采访，已对此作了证实。美国购宝是美国大型连锁商业集团，目前在中国正加快实施对地方零售超市的收购整合战略。友阿集团为家润多的控股公司，素有友阿“教父”之称的胡子敬，对友阿集团的改制得心应手，而此时却声言“做超市不是自己的特长”，“去意”已决……

　　★《中国经济周刊》记者 曹昌/长沙报道

　　2006年春节过后，一则“湖南家润多连锁超市有限公司(下称‘家润多超市’)已被外资兼并”的消息在三湘大地上流传。

　　而两年前，号称“全国第一家合资股份制商业企业”——湖南家润多商业股份有限公司(下称“家润多股份”)企图通过“借壳上市”成为湖南省首只H股的消息曾被外界炒得沸沸扬扬。随着子公司家润多超市的卖掉，家润多股份上市的梦想是否随之搁浅？

　　坊间同样不解的是，2005年11月湖南最大商业集团友谊阿波罗股份有限公司(下称“友阿集团”)“大手笔”地兼并了长沙机床厂，从一个小板车工成长为湖南最大的商业集团掌门人——公司董事长、号称“无胡不成商”的胡子敬是否借此“淡出”零售业？

　　美国购宝长沙“并购战”

　　2006年正月初六，长沙市家润多超市朝阳店人山人海，各通道出口排起了长龙。

　　“去年腊月28日，我店的销售额为738万元，创下了当日超市单位面积的全国第一！”负责公司营销策划的刘元昊先生向《中国经济周刊》介绍。

　　资料显示，自2000年湖南第一家大型生活超市家润多朝阳店开业来，目前公司已在长沙、岳阳等地共拥有17家生活超市、6家家电超市和1家建材超市。

　　“卖给外商已成事实。公司已安排中层骨干在学外语了。其实，公司这几年做得挺不错。”刘元昊不无惋惜地告诉《中国经济周刊》。

　　随着湖南投资环境的不断改善，外商投资企业增资扩股步伐越来越快。去年，湖南的大型并购外资项目频频出现，并购的号角已经在湖南零售行业吹响。据湖南省商务厅办公室一工作人员介绍，我国第一家以资产并购方式设立的商业领域外资公司——购宝乐商业(湖南)有限公司已于2005年底并购了家润多超市，与其同时被并购的还有湖南华银旺和超市。

　　资料显示，购宝乐商业(湖南)有限公司注册资本为1200万美元，投资总额为3600万美元，由美国购宝商业集团(下称“美国购宝”)控股。

　　作为美国大型连锁商业集团，美国购宝有着成熟的超市管理经验。自国内2004年12月11日放开外资商业进入我国零售市场的股权和地域限制后，购宝就把目标聚焦在中国零售市场，目前正以同样方式在四川和陕西实施其跨国并购战略。来自宝鸡市商务局消息，美国购宝与陕西晶众集团于2005年12月签约，以产权收购的方式成为晶众集团的控股公司。

　　在国外大型商业集团和本土零售商纷纷“跑马圈地”且竞争呈“白热化”的背景下，2005年，家润多超市旗下11家自营店全年仍然实现含税销售13亿元，净利润2000万元。

　　但胡子敬的“去意”已决。

　　10%利润率是“看热闹”？

　　“在视觉上我可以把我们的企业做得更大，但这样下来，我们的企业能否能得到相应的回报或者抗风险的能力是否更强？”坐在宽敞明亮的办公室里，胡子敬用了很长一段话来解释他在新阶段的商业战略布局意图，“经过某些实践之后，有了些教训和反思。”

　　同中国加入WTO后的众多商业企业一样，2002-2004年间，公司相关负责人多次发布消息称，家润多超市准备在北京、四川、山东、湖北等地进行省外扩张。但除2003年10月1日开业的家润多宜昌店外，其他地方的连锁店是“只听雷声，不见雨点”。

　　“省外市场我们基本上是不考虑了。我们还准备筹划一家农资超市公司的，但最终也放弃了，”胡子敬承认“做超市不是自己的特长”。

　　1.5亿元，美国购宝“拿”走了家润多超市80%的股权。

　　“2000万元的盈利能力，‘胡老板’是不太满意的。”对于出售家润多超市股权的原因，在刘元昊的眼中，毛利润低于10%的超市在某种意义上还是一个“图热闹的行业”，且竞争势头一浪高过一浪。

　　继麦德龙之后，沃尔玛、家乐福等世界排名前几位的外资连锁商业巨头纷纷抢滩长沙，加剧了湖南零售业的“洗牌”进程。目前，湖南共有500多家连锁经营企业，其中长沙市就达40家，家润多超市进入“与狼共舞”的时代。

　　“‘狼’来了为什么要怕？在有限的市场内，为什么不能以合作的眼光看？”胡子敬兜了底说，“我可以把百货做到近20%的利润，做超市，我不行。我的两个想法：一是借助美国购宝的管理经验做强超市，二是腾出更多的时间做主业。”

　　资本运作更具魅力

　　“一个优秀企业必须是产业经营和资本运作两条腿走路，公司目前最大的一块‘短板’就是资本运作。”胡子敬对于设立家润多股份的初衷并非讳莫如深。

　　2004年3月，国家商务部正式批准家润多股份成立，成为全国首家合资股份制商业企业，而此前抢滩登陆我国内地的“洋超市”均为商业零售领域内的有限责任公司。

　　新组建的家润多股份注册资本为1.44亿元，由友阿集团控股。友阿集团将部分购物中心和超市注入合资公司，占股64.86%，在香港联交所创业板上市的蜂林天然产品有限公司(HK.8156，下称“蜂林股份”)下属全资子公司燕麟庄有限公司出资4000万元，占股20.83%，另有凤凰古城旅游有限责任公司等3家公司共持14.31%的股份。

　　泰阳证券分析师陈三贤认为，“蜂林股份是香港联交所的一家小盘股，在内地IPO困难重重的背景下，友阿集团不排除‘借壳上市’的‘妙着’。”

　　另据了解，已有多家境外券商和全球知名的安永会计师事务所“盯”上了家润多，推介其在香港的上市工作，并预测公司有望于2004年底通过“借壳上市”成为湖南省首只H股。

　　但事与愿违，不久，市场流传“家润多股东出资不到位”的传言。2005年10月，《中国经济周刊》在湖南石门的柑橘节上采访了凤凰古城旅游有限责任公司法人代表叶文智，他透露，“蜂林股份的资金只到位了一部分。”

　　2002年11月上市的蜂林股份，62岁的自然人张桂兰女士持有65.52%的股权。据称，张桂兰为张学良的后裔，她的另一身份是张学良基金会副主席。不巧的是，就在蜂林股份与友阿集团签约后的数天，有消息称，蜂林股份董事陈霆(张桂兰的儿子)因担保一事被法院追讨总共超过1150万元港币的款项。但友阿集团方面否认了此事是导致蜂林股份减少股本的原因。

　　“美国购宝虽拿走了家润多超市的控制权，但我们还握有家润多股份大部分股权。家润多股份上市的工作仍在推进。”胡子敬希望家润多股份在香港上市的热情不改。

　　长沙商业“教父”

　　现年55岁的胡子敬被友阿集团员工称之为“教父”，因为他还代表了湖南商业的一段历史。

　　2000年，胡子敬对友阿集团进行改制，进行“两个置换”(产权置换、身份置换)，特别在其产权置换过程中“三个三分之一”(国家、职工、管理层和战略投资者)的改革方式被称之为国企改革的“样板”。

　　一个鲜为人知的情况，2000年改制之时，友阿集团集团的总股本为8000万股，其中胡子敬和冯汉明等4个自然人各持500万股。两年后，胡子敬又从大股东长沙市商业国有资产经营公司手中以1.7元/股的价格溢价购买了640万股股权，达到1140万股，占总股本的14.25%。

　　2005年1月份，阿波罗在全国零售业的销售排名是第19位，利润率是第9位。改制前,截至1999年底企业的销售额是6亿元，2004年达到了29.8亿元；1999年底利润不到2000万元,2004年到了9000万元；当年职工的年收入不到1万元，2004年上升到1.7万多元。改制前账面国有资产2000多万元，现在则是8000多万元。

　　湖南省证监局的一位官员调侃，“攒钱的过程变成了胡子敬的乐趣。如果他在

资本市场上有三一重工(SH.600031，

股票简称“G三一”)同样的运气，胡子敬将是湖南的另一个亿万富翁。”

　　美国购宝并购家润多超市的工作在平稳推进。

　　胡子敬，这位地方商业“教父”式人物，昔日主动出击，并购他人，今天又主动接受他人并购，强调“经营主业”。这一张一驰，一进一退，人们对其战略性的经营思维需做进一步观察才能领悟。