和平环境下资源持续走俏

　　李迅雷/文

　　如今,“资源”这个词在经济界出现的频率越来越高了,如同上世纪90年代初出现的“信息”一词。“信息”之所以能成为生活中的常用词,得益于计算机普及和互联网的广泛应用,而“资源”的走俏则在于它变得越来越稀缺。而且,“资源”的含义也扩展了,不仅包含石油、煤炭、矿石、土地、天然港口等有形的资源,还包括网络、品牌、渠道等无形资源,证券 市场中一度被追捧的所谓“壳资源”,也可以归为无形资源。资源从来就有,而且从来都是备受重视,只不过从来没有像现在这样牵动着国家与国家之间、企业与企业之间、人与人之间的神经。

　　全球主要经济体需求趋同

　　推动原材料价格不断攀升

　　众多“资源”价格的上涨在最近这几年中非常惊人。“资源”走俏,意味着需求在增加而供给未能相应增加。需求的增加是十分容易理解的,如原油价格的上升与全球制造业规模的不断扩大和汽车消费量增加有关,铜价上涨也与中国经济发展尤其是房地产业的快速发展有着很大关系。但这仅能解释部分需求方面的原因—不少专家认为,单纯从石油的实际需求和供给的平衡点而言,原油的合理价格应该在35美元左右,而目前原油期货的价格却企稳在60美元的上方。同样,铜的市场价格波动也出现了变异,有色金属市场历来是下跌的时间要大于上涨的时间,而本轮铜价上涨的时间已经超过了4年,LME期铜价格从2001年末的每吨1300美元,涨到了如今的4500美元。因此,上游“资源”类产品价格的持续上涨恐怕不能简单地以实际消费需求来解释,只有加上“投机性需求”,才能解释部分“资源”价格持续上涨的完整原因。投机的缘由是因为对未来有预期,那么,预期未来“资源”供需缺口越来越大的理由又是什么呢?

　　笔者认为,全球主要经济体的需求趋同化是导致“资源”价格不断攀升的主要原因。随着国际间贸易往来和经济合作的日渐频繁,全球经济一体化、发展中国家的工业化进程都在加快,导致需求的同构化。如目前中国对石油、铁矿石等上游资源的需求,与美国、日本等发达国家对这两种资源的需求都在同步增加,从而导致它们的价格不断攀升。而这种现象在过去发达国家的工业化过程中是很难出现的。例如,在1973年第一次石油危机的时候,美国早已完成了工业化,日本正处于重化工业化的中期,中国还处于“深挖洞、广积粮”阶段,粮食是中国最重要的资源,石油消费量很小,完全可以自给自足。

　　如果将眼光再放得长一些,还会发现世界经济史上有关“资源”的有趣现象,比如17世纪非洲的流通货币是贝壳(中国商代也以贝壳作为货币),显然,在全球的商品尚不能顺畅流动的情况下,贝壳在特定区域属于稀缺资源。于是,欧洲的商人将马尔代夫购得的贝壳运到非洲,用来换奴隶,最高的时候,120英担贝壳可以换500-600个奴隶。而在相同的时期,中国却是以白银作为货币的银本位国家。不同地区对“资源”需求的巨大差异是因为当时运输技术还不发达,需求不一使得资源价格能长期稳定。

　　我们从供求关系的变化中可以找到“资源”价格不断上涨的理由,但从全球资本过剩这一角度分析,也可以认为资本的过于充裕是实现“资源”价格上涨的基础。此外,考虑到通货膨胀因素,资源价格的上涨恐怕不如我们感受的那样令人恐惧,如考虑到通货膨胀的因素,1980年美国原油现货的平均价相当于当前的88美元左右。

　　过剩经济导致制造业对营销渠道高度依赖

　　上面提到的“资源”均属于上游作为原料的资源,那么,像网络、品牌、渠道这些“资源”,为何也日益走俏、不断升值呢?盛大网络的陈天桥因此一度成为中国首富,商业连锁巨头沃尔玛成为全球销售额最大的公司,像贵州茅台、云南白药这样具有民族品牌的上市公司,股价这几年也不断攀升。

　　究其原因,恐怕还是在于当市场大部分商品的供给超过需求时,形成了过剩经济,营销网络对产品的销售至关重要。制造业的利润因营销成本的上升而不断摊薄,具有品牌优势的企业则在市场上更具议价能力。因此,在产能过剩的经济中,处于产业链中端的制造业,既对上游的原料供应行业产生依赖,又对下游的销售渠道产生依赖,制造业的产能过剩越严重,对营销网络和渠道的依赖度就越高,渠道的资源价值就越大。

　　和平环境下资源价格普涨

　　在分析了“资源”持续走俏背后的几个浅显原因之后,笔者认为还是值得继续探究下去,比如,为什么会出现产能过剩,为什么全球会出现资本过剩而利率水平普遍都下了一个台阶?经济学家当然会有他们的研究结论,但也许在他们的结论背后还有一个根本性的原因存在,那就是人类社会正经历着几百年来难得一遇的和平环境。

　　在和平及没有天灾人祸的背景下,再大的经济危机也只是造成虚拟经济泡沫的破灭或财富的再分配,而不会像战争那样破坏或毁灭财富。更何况,现代的经济监测和治理水平已经大大提高了,就像现代医学能对人类起到延年益寿作用那样,经济学的发展也延长了经济上升周期的时间。回顾前两次石油危机,它们出现的原因均是产油国所在地发生局部战争引起的。战争同样会促使“资源”价格的上涨,但这只能带动少数“资源”价格的上涨,但和平模式下“资源”价格的上涨却具有普涨性,如从土地、一次性

能源、金属矿产到有渠道控制能力的商业连锁、物流网络、门户网站等“资源”的身价都在成倍上涨。所以,投资资源类的行业应该是明智的选择。

　　当然,人类的历史无非就是和平的历史加上战争的历史,当和平环境下经济出现不平衡的结症日益恶化时,战争的风险就加大了。1840年爆发的鸦片战争,其背景就是当初中国对所有国家的贸易都是顺差,这种贸易不平衡却通过战争的方式来解决。但愿在人类社会越来越文明的今天,这种悲剧不用再重演了。

　　作者为国泰君安

证券研究所所长