冀南钢企重组方案曝光

　　冀南钢企重组方案曝光：钢铁业整合首创产业投资基金模式

　　本报记者 王凤君 北京报道

　　几易其稿，河北省南部钢铁企业整合方案终于浮出水面。

　　一位知情人士向记者透露，河北省南部钢铁企业的整合方案已于近日确定，其核心思路是以邯钢为龙头整合区内主要民营企业纵横钢铁集团、武安钢铁集团以及当地与钢铁相关的煤炭、铁矿等上游企业。

　　而此次河北南部钢铁企业重组最大的亮点则在于，河北省国资委和国家开发银行将共同出资搭建冀南钢铁产业投资基金，以解决邯钢收购资金不足的问题。专门设立投资基金用于收购，这在国内钢铁界尚属首次，而这一操作手法亦为邯钢集团实现产权多元化创造了通道。

　　整合方案确定

　　作为国内钢铁第一大省，河北省内钢铁企业多达200余家，在钢铁新政出台之后，该省

钢铁业的整合问题一直是业内瞩目的焦点。

　　去年河北省明确提出，将以邯钢和唐钢为龙头成立南北二大千万吨级钢铁集团。其中，南部以邯钢为主，整合石钢、邢钢以及部分其他钢厂；而北部则以唐钢为主，整合宣钢、承钢及其他钢厂。

　　“整合的方式是结合企业改制，以产权为纽带，优化资源配置，最终形成两大钢铁集团。”河北省国资委副主任高永深说。

　　然而，这一整合大计推进却并不顺利。

　　在北部，唐、宣、承三家企业国有股占绝对比重，因此重组难度相对较小。去年11月，河北省政府正式下达关于同意组建新唐钢集团的批复，由此北部钢铁集团的成立已无悬念。 而南部地区的情况则非常复杂。

　　在冀南钢铁产业圈，既有省属邯钢、石钢、邢钢等特大型和大型国有企业，又有文峰、东山、普阳、纵横、德龙等大型民营企业，以及新兴铸管、天铁等非省属国有企业，整合起来十分困难。特别是去年石钢被中信泰富收于麾下，而邢刚的控股权也已经协议转让给了香港BNI公司，这等于让原来的南部集团重组方案彻底破产。

　　为改变南部钢企重组裹足不前的状态，去年底，河北省国资委聘请国内二家知名投资公司，重新制定了南部钢企重组方案。

　　记者看到的新重组方案显示，新的南部钢企方案放弃了石钢、邢钢这二家产权比较分散的企业，以及新兴铸管、天铁等非省属国有企业，邯钢最终要整合的是以民营企业为主体的武安钢铁集团和纵横钢铁集团以及区内峰峰、邢矿和邯矿三座大型煤矿和武安地区铁矿。

　　基金承担重任

　　在新的河北南部钢企重组方案中，关于冀南钢铁产业投资基金的描述最为引人注目，而这样的操作手法在国内钢铁界亦属首次。

　　整合方案显示，河北南部钢企整合将分为三个阶段进行：

　　第一阶段，形成区域战略联盟。河北省国资委和国家开发银行将共同出资成立冀南钢铁产业投资基金，其中河北省国资委以石钢、邢钢以及各矿务局的部分控股权来出资，以股权换股权方式，占有基金40%股份，而国开行以200亿元政策性贷款出资占基金60%股份。在基金成立之后，邯钢集团将以定向增发方式向基金发行

股票，募资100亿元用于新区建设，同时使河北省国资委持有邯钢集团的股权比例由原来的100%下降到60%，而投资基金则占有邯钢集团40%左右股权。

　　第二阶段，吸收民营资本。基金业务重点转向收购优势民营钢铁企业的部分股权，民营资本以股权出让金投入产业基金，从而在区内形成半紧密的钢铁企业联合体。执行机构基金管理公司将出资收购河北南部涉钢上下游资产武安钢铁集团、纵横钢铁集团等资产。民营企业今后的收益将主要来自于每年的基金分红。

　　第三阶段，业务整合，资本上移，资产下移。区内涉钢产业资源向邯钢集团集中，产业基金将以所持有企业股权和涉钢资产，认购邯钢集团定向增发股份，获得第一大股东身份。所有收购程序完成之后，新邯钢集团将谋求整体上市，完成组织和业务流程的集权化。

　　在最终整合完成后，新邯钢的股权状况将呈如下结构：

　　第一个层面，省国资委、开发行、民营资本全部成为基金股东，间接持有上市公司股份。其中国资委、开发行各占基金40%股份，民营钢铁资本占20%股份。

　　第二个层面，基金、其它战略性股东和一般流通股股东成为邯钢集团直接股东。其中基金为控股股东占集团50%股份，其它战略性股东占20%，一般流通股股东占30%。

　　根据记者获得的信息，河北南部钢铁企业重组方案实施将从2006年5月起到2008年完成。

　　一举多得

　　北京新同方投资顾问有限公司的副总经理马宏兴认为，此方案最大的亮点就是设立了一个基金平台，不仅能解决邯钢集团整合南部钢铁的资金短缺问题，而且可以化解邯钢与地方各企业之间的利益冲突。

　　根据记者了解的情况，整合南部民营钢铁并非邯钢本身所愿，而该区域民营钢企的“归顺”意愿则非常强烈。

　　从现状看，武安钢铁集团内部主要的8家企业产品均以低端的建筑用钢为主，而且装备水平以300立方米以下小高炉为主，属国家产业政策淘汰之列，如不尽快与大企业整合，很快将面临被关闭的危险。

　　相比武安钢铁，整合纵横钢铁的难度就更大。

　　一位业内人士称，拿下武安钢铁，邯钢还能得到其区内5亿吨储量的铁矿。但纵横钢铁除了现有260万吨钢铁产能以外，既没铁矿也没钱，其铁矿100%靠外进，而且其投资绝大部分都依靠贷款。此外，由于历史原因，邯钢、纵横钢铁以往在占地上存在很大纠纷，所以对于整合双方都有相当大的抵触情绪。

　　这样一群企业对于邯钢来说，无疑是一堆烂摊子。因此邯钢本意并不想接纳他们，而更希望让市场去淘汰这些中小企业。

　　另外，邯钢资金不足也是整合的一大难点。

　　目前武安钢铁对外宣称产能1200万吨，邯钢要想收购武安钢铁需要出资50亿元。而邯钢最近被批准的500万吨板材新区建设投资就高达192亿元，其中近100亿元从银行贷款。

　　“但是产业基金的设立就很好地解决了这些问题。”马宏兴说，首先是解决了邯钢收购资金不足的问题。因为成立基金的过程中，省国资委主要是以股权换股权的方式“出资”的，真正出钱的是国开行。

　　其次，通过基金这个平台整合，实现了资产下移，资本上移。省国资委不再会因为地方企业的诸多的债务问题而烦恼，因为最后省国资委已经不再是邯钢集团的直接股东，取而代之是基金公司。而民营企业也通过资产换股权方式顺利退出。

　　最后，省国资委、开发行、地方企业都可以通过基金这个平台实现资金变现。既使不变现他们也可以通过每年的基金分红获得收益。

　　不过，也有业内人士针对这一整合方案表示，“国家钢铁新政的目的是抓大放小，促进产业全面升级，邯钢收购一系列非优质小钢铁企业之后对企业今后发展是否会产生正面作用目前还难以估计。”