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电煤价格放开已成定局，但是放开了的价格究竟如何变化却迟迟不能确定——煤、电企业上演“大象拔河”
本报记者 张歆
发改委一纸公文电煤价格放开，双方相关企业咬紧牙关展开价格拉锯战——究竟谁能
赢得这场大象之间的拔河比赛还未见分晓，但是显然这不是简单两只大象的竞争，双方还都有着铁杆支持者：产业链上下游企业暗自使劲，重仓煤、电上市公司的机构也摇旗呐喊。无论如何，对于势均力敌的双方来说，每一小步的移动都将非常精彩。
煤、电角逐加时赛
1月1日至8日，一年一度的煤炭订货会议在山东济南召开，在首日的产运需衔接会议上，发改委正式宣布取消电煤双轨制，放开电煤价格。电煤价格的放开无疑将打破现行的利益分配机制，因此双方均选择了“防守反击”的保守方法——在8天的衔接会上，电企与煤企竟然一单未签。煤炭衔接会一直是我国煤、电、运三大类企业签署新一年主要合约的舞台，冶金、石化等行业煤价早已市场化，因此此番冶金、石化等行业的煤炭合同已基本敲定。而电煤价格在今年刚放开，若想达成一致显然要多费周章。
对于众多煤炭企业来说，多年来计划体制下的电煤价格远远低于市场价格，因此盼望价格放开已经是夙愿，此次自然希望能借政策东风大展拳脚。
对于吃惯了调控饭的众多火电企业而言，能省就省肯定是最基本的心态。根据2005年情况，全国范围内重点电煤合同价比市场煤价低50元到100元左右，也就是说，双方的差距目前还比较明显。
记者昨日连线多家的煤、电领军企业，双方很默契地选择了“还在谈价格，关键时期不方便透露”作为回答。记者同时了解到，双方的价格目前并没有完全谈拢，相关人员还在为达成目标而努力。也就是说，拔河比赛将被迫进入加时。
下游产业“受灾”
煤炭企业作为火电企业的上游产业，在如今资源稀缺、价值提升的背景下无疑拥有更多的定价权与话语权。但是，火电企业也决不会坐以待毙，电力同样作为资源，拥有相当大的垄断性。
去年，我国已启动煤电联动机制，如果煤价上涨，电价会随之上涨。以1吨煤发2000度电标准计算，电煤价每上涨20元／吨，每度电应上涨1分钱。由于电煤价格比市场煤低20%左右，如果电煤价格短期完全和市场煤接轨，则煤电必然二次联动。
行业分析员认为，煤价的成本约占电力企业主营业务成本的50%-70%，煤炭价格的上涨会给电力企业带来成本上涨的压力，但在煤电价格联动机制下，电力企业可以通过提高电价来消化大部分煤价上涨成本，2005年业绩不会出现大幅下降。2004年电力行业的平均毛利率约为26.6%，预计2005年平均毛利率也将保持在25%-26%的水平。
而下游行业的日子可能却不会这么好过。煤价上涨导致电价上涨，电力企业会把煤价上涨的压力传递给下游行业，高耗能行业将面临成本上涨的压力。高耗能行业主要包括化工、钢铁、建材和有色金属等行业。这些行业的多数上市公司产品没有强劲的需求，较难通过提高产品价格的方式把上涨的成本直接传递给下游企业，只能自我消化成本上涨的压力。
机构各有小九九
事实上，无论是煤炭企业还是电力企业在资本市场上都是大象级公司，其一举一动可以说是牵连甚广。除了直接可以想到的对上下游产业公司的影响外，重仓持有煤炭和电力公司的机构投资者也在盘算着自己的小九九。
从2002年价值投资兴起以来，行业逐步复苏的煤炭和电力都逐步成为机构的宠儿，蓝筹是两个行业共同的光环。如今，市场对资源类上市公司价值重估，两个行业更是收到许多青睐的目光。
以煤炭龙头兖州煤业为例，其A股前十大股东几乎被德意志银行等QFII和中信经典配置等基金包揽。其他的煤炭公司(如G西煤、G金牛等)也与兖州煤业相似，去年三季报的前十大流通股股东几乎均是机构投资者。而电力公司也不示弱，是当之无愧受追捧的大蓝筹。国电电力等公司凭借良好的业绩、稳健的成长性长期吸引机构投资者驻足。
此次煤、电之间掰手腕，机构投资者由于重仓股不同，自然也是立场不同，于是两只大象的较量演变成为两群大象的较量。
从目前情况看，煤炭行业受益、业绩有望明显提升将是不争的事实；而火电公司业绩究竟是否会受到较大影响，还要看价格拔河比赛的最终结果以及火电公司能否实现成本转移。因此，重仓煤炭公司的机构略占上风——煤炭行业连日来整体指数持续上涨、交投活跃；重仓电力股的机构实行稳健打法——电力公司整体以调整为主，且维持小幅上涨的态势。
可以预见，电煤价格放开只是开场戏，相关公司之间、上下游行业之间、立场不同的机构之间，博弈将继续且越来越精彩。
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