融资6亿押宝3G TCL能否咸鱼翻生

　　□赢周刊记者 郭文

　　TCL近期可谓风闻缠身。

　　继12月10日这家两年内收购不断的电子巨头发布公告称，将旗下控股的子公司TCL国际电工(惠州)有限公司、TCL楼宇科技(惠州)有限公司出售给法国罗格朗集团，以获取12亿转 让金来补充公司核心业务的发展之后，TCL旗下的TCL通讯(2618.HK)也试图通过在资本市场上进一步募集资金，以补充其发展所急需的资金。

　　尽管一再对外宣称资金不存在任何问题，所有动作均出于业务重组的考虑。但分析围绕这家公司近期发生的一系列事件，外界的关注点却不能不集中在其财务问题之上。

　　3G能成为TCL的救世主？

　　12月23日，TCL通讯发布公告称，该公司计划公开发售30亿股法定股本，预计融资净额在5.88亿港元左右，其中1﹒5亿元用作清偿日常款项、2亿元用作3G的研发支出，余下2﹒38亿元将拨作一般营运资金。公告称，汇富金融将成为其本次增发的包销商，而TCL将在明年2月6日举行股东特别大会，以谋求其增发计划获得通过。

　　很显然，布局3G将是该笔资金的核心用途。而外界对此的普遍看法是，TCL通讯希望3G迅速恢复自身“造血”功能。

　　巨额亏损一直是缠绕TCL通讯最大的难题之一。据公开数据显示，TCL移动在手机业务上的亏损高达13.1亿港元。今年前三季度，TCL共销售移动电话240万台，实现销售收入11.08亿元，其中在国内市场销售90.4万台，同比下降44%，综合毛利率为-19.49%。

　　同时，“TCL移动是TCL产生巨亏的根本原因。”一位行业分析师表示，因此“TCL通讯能否及时扭亏将成为李东生‘扭亏大业’的关键。”

　　从TCL集团的公告中看到：公司上半年的主营业务收入244.17亿元，同比增长65%，但是同期的净利润却亏损6.92亿元，同比下降285.5%。

　　TCL集团认为，直接导致公司上半年亏损的是2004年成立的两个合资公司——TTE(TCL-汤姆逊电子)和T＆A(TCL-

阿尔卡特手机有限公司)。其中，TTE在欧洲市场的表现让集团感觉并不轻松。受此影响，TCL多媒体电子业务综合毛利率较去年同期下降3.5%.在与阿尔卡特合资后，TCL的手机业务也并不乐观。其中，公司控股子公司TCL移动和T＆A分别亏损人民币5.5亿元和6.3亿元，成为集团的主要亏损源。

　　据了解，TCL移动手机业务一度曾是TCL的“赚钱机器”，2002年贡献利润人民币12亿元，占TCL整体利润八成，2003年利润也高达人民币8亿元。但该项业务在去年就开始出现下滑迹象，导致2004年度TCL的净利润同比大幅下降了57%。而3G有可能成为迅速恢复TCL通讯自身“造血”功能的“引擎”。

　　　信产部副部长奚国华日前高调宣称，3G发牌决策时机已到。而有关“中国3G牌照有望在明年3月发放”的消息也一度甚嚣尘上。这让浸淫3G已久的众多企业重新萌发瓜分3G

蛋糕的强烈欲望。据TCL通讯内部人士透露，公司已经与飞利浦电子公司密切合作，决定采用飞利浦的Nexperia TM蜂窝系统解决方案，开发其首款3G/UMTS手机，该解决方案可帮助TCL通讯缩短手机的开发时间。据透露，该款手机将不仅仅针对国内市场，同时还要面向欧洲市场。

　　据介绍，目前TCL通讯已在3G方面投入了上亿元资金，在WCDMA，TD-SCDMA已经展开了项目，TD-SCDMA的样机正在调试中。但由于国内3G牌照迟迟未发，深陷亏损泥潭的TCL通讯也不敢太激进，而是采取跟随战略。　　

　　资金仍是最大压力　　

　　3G能否救市目前尚未可知，但此前在TCL集团公布战略重组非核心业务的重大决策之后，外界却“误读”了此一消息，反而揣测其可能终止与阿尔卡特在手机业务合作，因此TCL通讯股价应声下挫，最多跌7.4%低见0.25元。

　　无论是“剜肉补疮”卖子公司，还是通过扩股再融资，对TCL而言，一个环绕不去的阴影就是资金压力。TCL一位内部人士曾对记者表示，“今年的财务数字确实不会太好看。”　而此前高溢价出售子公司给法国罗格朗集团一事，也被媒体认为是修补其财务报表一个不得已而为之的做法。

　　根据TCL集团前三季度的财务报表显示，TCL共亏损11.39亿元。尽管TCL集团一再否认现金短缺，但据了解，11月11日，TCL把原本用于“2.4GHz数字无线语音及数据网项目”、“半导体制冷系统技术开发”及“兼并收购”的总计9.45亿元资金，全部用来补充流动资金。

　　不久前，TCL总裁李东生也曾向媒体表示，由于今年上半年公司出现巨额亏损，个人和公司董事会都承受了巨大压力。TCL集团第三季度报告显示，公司期内亏损人民币4.46亿元，前三季度亏损总额达11.39亿元现金流-7.87亿元。

　　“从种种迹象可以看出，TCL集团出售子公司是为了增加公司的现金流。”一位不愿意透露姓名的业内人士如是分析。但“从行业利润来看，TCL的决策有些失误。TCL卖掉的业务要比目前保留的业务利润率高。目前TCL的彩电业务是微利，手机业务又亏损。卖掉这两项业务后，从长期来看，看不出TCL集团以后还有什么盈利的业务。”

　　据内部人士透露，作为集团的亏损大户，为了走出困境，TCL通讯正在努力做各种尝试，包括近期联合德州仪器推

低价手机，同TOM在线合作推增值业务，利用渠道优势与摩托罗拉合作等等。与此同时，TCL通讯还将2G手机的研发部门搬到手机研发的前沿阵地深圳，而把3G手机生产研发和功能研发放在惠州和上海。

　　诺盛分析师韩小冰指出，乐观地分析，TCL通讯具有规模化生产所带来的成本优势、品牌优势以及多年的渠道建设积累的经验。如果TCL发挥其优势，充分利用阿尔卡特的研发能力，不追求整体份额而占领细分市场，TCL手机在国内市场还有很多的机会。同时，TCL还可以利用其成本优势和阿尔卡特的品牌进一步开发国际市场。

　　TCL通讯CEO刘飞在接受媒体采访时曾表示：“公司已经从最困难的时期走出来了，此次能成功融资，表明股东对公司经营已经恢复了信心。”

　　但也有业内人士表示，“股本扩大后，公司经营的风险也同样加大，同时个股的价值也会下跌。” 12月23日，受累于公司的配股计划，TCL通讯跌2%，报0.24港元。截至发稿日为止，TCL通讯跌幅达10.61%。