本钢集团突行整体上市 鞍本联合体整合难度增大

　　本报记者 王凤君 北京报道

　　鞍钢、本钢合并，堪称2005年中国钢铁业大整合的最高潮。但两大钢铁集团联合体从挂牌到走向真正融合依然前路漫漫。

　　1月4日，本钢集团旗下上市公司本钢板材B(200761)发出公告称，公司将新增20亿流通 A股，折合约100亿人民币(以2005年6月30日的评估净值100.97亿元为基准确定)用以收购本钢集团钢铁主业资产。这意味着，本钢集团正在谋求整体上市。

　　此次本钢板材将收购本钢集团所属的冷轧厂、特钢厂等19处主业资产以及9家销售公司的全部股权。

　　本钢集团是我国重要的精品板材生产基地，综合实力排在国内

钢铁业前10名。去年8月16日，本钢与国内钢铁巨头

鞍钢完成重组，联合成立鞍本钢集团，鞍钢成为新集团的控股股东。

　　按照既定目标，鞍本钢集团的整合步骤是先挂牌，再逐步实行业务整合。鞍本联合体成立后，下一步目标将是实现以消除价格竞争和统一原材料采购为目的战略联盟，最后实现鞍本钢集团整体上市。

　　而如今本钢集团为何图谋先行整体上市？

　　一位业内人士坦言，本钢集团整体上市让人再次怀疑鞍本联合体的最终结局。“鞍本联合体本身注册资金并没有多少，双方主体钢铁资产也都没有进来，现在只不过相当于一个联络机构。而且到目前为止，作为鞍本联合体的控股股东，鞍钢的老大身份并没有充分显现出来。”该人士说。

　　本钢集团整体上市后，其资产将全部进入上市公司，这将扩大其资本通道。相比之下，仅靠鞍钢新轧一家上市公司融资的鞍钢集团融资通道却显得更为狭窄。

　　本钢集团宣传部负责人刘大红在接受记者采访时对此并不愿多说，只表示“集团正在进一步研究整体上市的具体事宜”。

　　国内著名并购专家冀书鹏认为，如果单纯从上市的角度考虑，目前本钢集团整体上市的时机并不成熟，而且本钢集团的整体上市将会对下一步鞍本紧密联合及整体上市造成较大障碍。

　　冀进一步分析：“按道理鞍本整体上市是未来双方合作最好的方式，但是本钢集团先行整体上市后，鞍本钢集团再想整体上市将涉及要约收购、同业竞争、关联交易等一系列复杂问题，使整合成本成倍增加。”

　　而另一个事实是，本钢集团整体上市，作为控股股东的鞍钢集团不可能不知道，那么鞍钢为什么又同意本钢整体上市呢？

　　据了解，此次本钢集团的整体上市是与其上市公司本钢板材的股改同步进行的。

　　根据改革方案，本钢板材唯一的非流通股股东——本钢集团——将向全体流通A股股东执行对价安排，全体流通A股股东每持有10股流通A股将获付2.5股

股票。

　　“为了减少支付对价带来的损失，本钢可能采取了一种以由本钢集团的涉钢资产来支付对价的办法。” 冀书鹏说，这也就是说，本钢板材以股票来置换本钢集团的资产，以此达到资本上移资产下移的目的。

　　“鞍钢同意本钢这么做，也可能出于股改的策略考虑。这对本钢来说无所谓损失，但对于鞍本钢的整合来讲，代价就太高了。”冀书鹏说。