中行赴港上市冲刺 将成内地第二只全流通H股

　　□记者 黄立锋 王妮娜

　　“中行将在本周向香港联交所递交上市申请，并于明年初补充有关财务资料，为明年3月上市计划作准备。”近日，一则引自外电未经证实的消息在坊间流传。

　　但是，中国银行和中银国际知情人士昨日对记者表示，由于相关工作仍在筹备中，中 行尚未向香港联交所提交上市申请书。但是目前中行已进入上市冲刺期，明年上半年赴港IPO应无悬念。

　　投行界和分析界人士预测，中行极有可能步建行后尘，成为第二只全流通发行的H股，且价格有望高于建行。

　　审批会更快

　　港交所企业传讯部总监陈涓涓告诉记者，上市申请获得批准所需时间因不同公司而存在较大差异。并且，上市科和上市委员会会根据情况随时要求申请发行公司和保荐人提交补充材料，是一个互动的过程，因此并不完全取决于港交所。

　　但是香港软库金汇投资银行总裁温天纳引用建行(0939.H　K　)审批个案表示，建行是四大国有银行中第一家在港上市的，它从提交上市申请到通过，时间非常短。中行作为第二家，一般而言，时间反而更长的可能性不大。

　　按照港交所上市审批程序，任何公司上市申请首先须经过上市科初步审批，然后才能提交由专业人士、港交所行政人员和市场参与者组成的上市委员会聆讯。

　　温天纳表示，按照香港监管规定，上市审批至少需要25个工作日，实际上大部分个案所需时间也都超过25个工作日。根据他的测算，如果中行在12月底以前递交上市申请，将需补交2005年度全年财务报表。而要完成这项工作，最快也得到明年1月中旬或1月底，再加上5个星期的审批时间，最快有望在明年第一季度赴港上市。

　　定价将更高

　　以中行42704亿人民币的资产规模，是否将再次刷新国内企业赴港筹资规模的记录？此前于10月27日在港上市的建行股份总计筹资92.3亿美元，创造了数项融资之最。

　　“关键看定价和发行比例。”观察人士告诉记者。作为建行全球路演团队的成员之一，建行重组办公室主任庞秀云介绍，根据他们的经验，国际投资者最看重三点，首先，看分红比例；其次，看财务指标，总的股本回报是不是达到一定水平；第三，看持续增长能力，这涉及到对

中国经济以及银行业未来前景的预期。

　　温天纳表示，从境外投资者的角度来看，四大银行中最有影响力的就是中国银行，因为后者有庞大的国际网络，实际上就是一家国际性银行，从品牌的角度来看，中行更有吸引力。

　　不过，在国泰君安(香港)金融业分析师戴祖祥看来，中行的确历史悠久，且在国外展业时间也较长，但建行也有自己的优势，“比如中行外汇收入多，非利息收入会高一些，但建行的按揭、信贷资产比中行多不少，这显然也是一个优势。”

　　戴祖祥说，由于建行定价水平较合理，预计将会成为中行定价的基准。他表示，出于种种原因，中行定价显著低于建行和交行的可能性不大，但考虑到对中国银行业整体估值水平短期内难以提高，因此也不会太高。

　　戴祖祥表示，“同类股份的估值、甚至业绩和市场表现是一定会影响新上市公司定价的，但具体得取决于中行到时的年度报表和市场走势。”

　　市场普遍认为的另一种观点是，由于同属于中国银行业的缘故，在部分国际投资者看来，建行和中行的风险其实是同质的，因此他们在持有建行之后，可能会在认购中行时比较审慎。戴祖祥认为，不排除这种情况发生的可能，因为大部分基金对于投资某一地区具体行业的资金份额有限制，用完了可能不会追加。

　　戴祖祥说:“现在内地银行很多都打算到香港上市，像民生银行、招商银行、浦东发展银行、兴业银行、广发银行等。一旦在港上市的内地银行越来越多，投资者选择余地越大，自然口味也就越刁了。单纯从供需来看，供给增加，对发行人不太有利。”

　　内地第二只全流通H股

　　在美国、伦敦等证券交易所竞相向中国企业抛来绣球的时候，中行上市地是否将采取香港加纽约或伦敦的方式，引起广泛关注。中行行长李礼辉曾表示，将在香港、纽约、伦敦和中国内地选择一个或是两个地点发行

股票。

　　但是，分析人士表示，中行可能仅在香港挂牌上市，成为又一支全流通H股。温天纳表示，据他上周和港交所高层沟通，中行也表示希望以全流通H股方式上市，“应该会和建行模式一样。中行和建行一样，都是通过中央汇金银行以

外汇储备注资的，如果在港以全流通方式上市，那么这些外汇就可以通过在国际市场上减持收回。”

　　而另一位不愿透露姓名的港股金融行业分析师则向记者表示，如果允许中行在A股上市的话，那么以“A＋H”方式发行将是最好的结果。但他分析，“若中行想在2006年3月底前上市，A股股改还没有完成，估计很难恢复新股发行。”

　　这位分析师进一步表示，如果中行选择两地海外上市，估计该是香港和纽约。因为对银行来说，由于各个市场监管条件不一致的缘故，选择多一个上市地，无非在于向投资者表明他愿意接受更严格监管，而纽约是全球最大的资本市场，在再融资上显然有优势。