专家把脉中小企业融资难

http://finance.sina.com.cn 2005年11月07日 18:31 证券日报·创业周刊

　　本报记者潘红敏

　　据最新统计，中小企业数量占到我国全部企业总数的90%，出口占到全部出口的60%左右，利税占到40%，就业占到社会总就业人数的75%。但资金的匮乏与管理的欠缺又恰恰是制约许多中小企业快速发展的瓶颈。

　　由科学技术部火炬高技术产业开发中心、中关村科技园区管理委员会、国际融资杂志社主办清华紫光股份有限公司协办的2005中国Z-PARK国际融资论坛于日前在京闭幕。

　　正如中关村管委会常务副主任戴卫在致辞中所说：“会议旨在帮助中小企业有效地利用国际资金，学习国际管理经验，强企健业，实现跨越式发展。同时也为国内外投融资机构了解中国民营中小企业的优秀项目搭建了一个平台。”

　　科技部胡世辉：创投利好政策 “连珠炮”将发

　　“政府将颁布一系列创业风险投资的利好政策，创业投资事业即将迎来新的发展高潮。”科技部火炬中心副主任胡世辉透露，在12月左右的全国科技大会召开之前，将颁布国家中长期科技发展规划纲要，同时出台系列配套政策，包括创业风险投资的利好政策。

　　他认为，科技型中小企业已成为技术创新的重要载体，创业风险投资则是中小企业天然的助推器和孵化器。去年统计情况表明，从事创业风险投资活动机构有217家注册资本240亿元，管理创业风险资本500亿元，累积投入项目3172个，其中高新技术项目占51%以上，投资的金额占60%左右，创业风险投资的领域和主要的资金都集中于高新技术产业。

　　“但创投资经过一段时间的发展，在2001年创业投资者机构的资本和数量在逐渐下降，到去年仍然是下降的趋势。”胡世辉认为主要原因是外国及民间资本参与投资的热情下降，2001年以后非政府资金占创业投资比重总数在下降，创新风险投资机构的投资欲望有所减少，在2002年大概1／4左右的非政府机构，没有对高新技术产业的项目进行投资。再者是税收政策削弱了对机构投资者的吸引力。

　　因此，他透露，下一步要尽快推动鼓励创业风险投资的政策和措施。主要包括：

　　第一，探索建立中央级创业风险投资母基金。一部分财政专项资金建立母基金，另外支出一部分用于科技专业化和技术创新的部分资金转化为母基金的开支方式。胡世辉透露，目前正会同有关部门研究起动母资金的操作。

　　第二，给予税收政策支持。我国目前税收政策是将创业投资机构作为一般的纳税主体。现在有关部门正在考虑对创业风险投资机构和投资行为给予税收方面的政策支持。避免双重征税，降低资本收益税税率，鼓励社会资本进入创投领域。

　　第三，顺畅创业风险投资出口。一方面通过积极推动创业板市场的建设，另一方面会同有关部门研究利用其他渠道实现高新技术产业股权流通的问题，为推动多层次资本市场建设和创业资本撤出搭建平台。

　　第四，整合科技资源，加大科技计划和科技政策对创业风险投资的衔接。科技部火炬中心在加快推进“中小企业成长路线图计划”的同时，也在研究改革火炬计划的资助实施方式，特别向创投机构开放科技项目和资源信息。同时，加快地方性的创新基金体系建设。

　　世界银行金融专家王君：“三大建议”未真正发挥作用

　　“解决中小企业融资难有三大建议，即加大对中小企业的扶持力度包括以低利率提供银行贷款，建立担保机制以及再担保机制和建立三板筹资等方式。但是目前对这些政策也应保持警惕”。

　　世界银行高级金融专家王君认为，因为各种原因，中小企业融资难的问题仍然存在。目前的三大政策建议迄今为止并未真正发挥作用，甚至带来了副作用。

　　王君分析，国家的财政资金有限，各方面对财政资金的要求往往超过政府财力。补贴的本意是帮助弱势群体，然而全世界普遍的现象是低利率往往被能有利整合各种资源的人截获。其结果反而使富者更富，从而加剧了社会的不公平。指令性贷款和补贴贷款治标不治本，无法从根本上解决金融市场效率低下的问题。

　　王君认为，信用担保机制能增加部分监督有助于克服信息不对称，但也不是灵丹妙药，担保不能增加贷款的供给。运作成本、如何定价、道德风险、缺乏比较优势等都是制约信用担保机构发展的因素。在中国，担保机制曾经被用来绕过利率管制，国家再保险机制还使风险可能过度集中在中央政府。需要对信用担保机制作出具体分析，审慎监管促进担保业健康发展。

　　王君说，过度强调抵押同样于事无补。抵押客观上将商业银行变成了当铺。中国的《担保法》对于抵押和担保的规定过于严格，需要贷款的微小企业往往缺乏银行要求的抵押物，而法律规定和登记制度的缺乏又使微小企业的动产和应收帐款无法作为抵押物。

　　弥补不足的方法是优化检验。王君指出，微小企业融资的解决方案应当经受检验。检验办法的制定需要参考两个因素：可持续性和覆盖面。

　　他认为，从企业类型来看，企业在不同成长阶段不同类型融资来源是不一样的，在金字塔最底端是规模小历史短的企业，他们融资来源非常有限，主要靠内源融资，一开始创业主要靠亲戚朋友靠家人靠父母，但是过了一定的期限，比如有的一年有的是三年比较稳定的时候，融资来源也随之扩大，这时候可能获得来自资本市场银行融资来源的资金，但如果到了金字塔顶端、融资问题困难相对小了，比如中国的企业海尔、云南的红塔卷烟厂，就没有融资困难。看金字塔对中小企业融资有一个结构性概念，不会笼统谈融资问题，会以为建立创业版，以为在资本市场上筹资，发行

股票、债券是解决的办法。事实上在金字塔底端的中小企业没有进入资本市场的条件，门槛、交易成本对他们也有限制的因素，所以有必要对企业的规模加以划分，过去一年中国决策部门对此已经有了很大的进步。

　　王君建议通过调高银行对微小企业贷款的利率来调动银行发放小额贷款的积极性。“要改变对高利贷的认识。如果把某一个水平的利率设定为高利贷标准，等于你把某些企业融资权利剥夺了，因为低于一定水平的利率，商业银行就不会贷款，这些企业其实有能力承担较高利率。因为从来没有获得正规渠道贷款的企业，他们边际投资回报率往往高于大的企业。根据东欧和中亚一些国家经验，这些利差可以高13-16个百分点，只有这样商业银行才有可能盈利，并且愿意做这事情。”

　　进出口行行长助理梁骧称：“我们要出组合拳”

　　“最近进出口银行正在准备出台加大对中小企业融资扶持的政策。对于出口规模达不到100万美元的企业，我们打算降低起贷的条件。”中国进出口银行行长助理梁骧说。

　　与降低起贷条件相对应，进出口银行还准备通过扩大分支机构和设立融资担保基金的形式来缓解中小企业融资的困难。

　　“以前进出口银行实行的是‘双大’战略，即大投资、大项目，但是现在我们要对更多的中小企业开展业务。”

　　据梁骧介绍，截止今年7月末，国开行累计提供出口信贷，包括买、卖方信贷3856亿，支持出口高新技术产品总额达到1897亿美元，表内外资产总额达到2325亿，进出口银行重点支持船舶、大型设备出口，包括通讯设备、计算机、计算机软件以及医疗、新材料这些高技术含量高附加值的产品出口。“建行初期以支持机电产品和大型设备出口为我们的服务对象，随着发展我们业务扩大到了对高新技术产品的出口，就是所有列入高新技术产品目录的产品都是我们的服务范围。随着中国走出去的战略，我们把业务扩大到了对外承包工程，包括一般的境外加工贸易项目以及为资源或者我们国家需要的能源境外的投资开发这个领域服务。”

　　她透露，进出口银行在杭州的代表处最近要升格为分行，与南京分行一起作为试点，尝试对中小型出口企业提供融资。“我们也从他们实际的业务中总结经验，以扩大今后对中小型企业的融资支持。最近，新行长到任以后提出了更开拓的思路，从一个出口型的机构要发展成为一个国际经济促进机构。这个定位把我们仅仅从出口这个角度扩大到了全方位的支持企业在参与国际经济合作当中的融资支持的这种定位。”

　　她还透露，国开行已经开始启动对中小企业提供融资担保的工作。“中小企业得到融资担保比较困难，我们提供融资担保，这在目前来说为解决这些中小企业融资难是一个比较好的方式。”进出口银行已经启动的项目主要是对质量好的中小企业提供融资担保。目前正在考虑的一种办法就是建立融资担保基金，让中小企业通过进出口银行的担保直接从商业银行贷款。梁骧说，随着业务量的扩大，进出口银行的人员规模会由之前的七八百人向一两千人发展，以便更好地为中小企业开展金融服务。

　　软库(软银)温天纳提醒中小企业：洋VC最看中盈利能力

　　“企业业务的成熟度并非外资投资的首要考虑，未来替外资获取利润的能力才是重点。”软库(软银)金汇执行董事暨投资银行总裁温天纳提醒中小企业要特别注意这一点。

　　“10月23日对中国的中小企业来说是一个重大日子，外管局宣布新政策以取代年初的旧例，红筹境外上市之门再次明确地重新开启。”作为境外财务性投资商，温天纳称他们投资前特别留意的重点是：1　海外资本市场的退出机制必须存在；2　控股权非主要考虑；3　企业的规模不需要大，但必须要有概念，是产业、市场、技术或品牌的领头羊。

　　市场寻找的是高增长新兴产业，一般来说选择投资企业的依据是横向比较，比较相关行业的上市公司数据收益率、利润指标、前景预测等等　，投资商有自已的评价系统，对投资目标作出企业内部评估，分析市场定位、内部财务状况、管理班子的水平，业务增长性、市占率、竞争状况等。

　　“在2004年-2005年上半年，不难发现，外资主投的项目以及实现海外IPO的项目大多还是在IT和互联网等方面。”主要原因是项目的成熟度并不是创投选择投资公司的首要任务，能否获取利润才是投资的最关键的环节。对于外资创投来说，一般的规律是，在中国选择投资项目最好的方式就是参照国外资本市场热点来选择项目。在这样的条件下，外资创投当然最关注的就是比较成熟的、可以快速实现上市的项目。基于此，外资创投在国内大肆抢购网络、IT类中小企业的股权也就不足为奇。

　　温天纳承认，其实中国不只有网络和IT行业，电子制造加工业、生物制药行业、石油化工、电力、物流等行业都具有很好的投资价值，但是国外创投都不敢轻易涉足投资。

　　最后，他特别强调，在投资的过程中，外商跟国内企业在理念上仍有颇大的差距，这是源于投资文化上的分别：1　企业的创造者付出巨大的努力去建立企业，外商未必能有深刻的体会；2　衍生出的问题令谈判变得复杂；3　外商的心态是“我出钱，您出股权是天经地义”；4　本土的文化和行为习惯有差异；5　选择项目上最困难的是被投资公司的资料透明度不高；6　企业对外商的认知也存在误差。

　　“若企业能消化及明白上述几点，基本上便能宏观地掌握如何吸引国际投资者的注意力了。”

　　德富泰银行总裁迈克尔·欧仕培：为中小企业服务我们独一无二

　　“我们银行往往是太阳好的时候就给你伞，下雨的时候就会收伞。”德富泰银行的总裁迈克尔·欧仕培的开场白让大家发出会心的微笑。

　　但他接下来的话就直入主题了。“德富泰银行是完全百分之百关注于中小企业贷款市场的。我们为中小企业提供服务大概是两年半左右的时间，实际上我们可以说是一个独一无二的为中小企业服务的银行。我们确实是外资银行，同时我们是第一个在中国人民银行注册的外资银行。”

　　迈克尔·欧仕培介绍称，德富泰银行的服务对象是在年销售5000万-5亿之间的企业。“我们专注于中小企业，很大程度上是因为我们的一个大股东是正大集团，谢国明是从中国汕头移民到泰国并受到了中央政府的鼓励，在我们中国经济从计划经济过渡到市场经济当中，他专注于中小企业的贷款。”

　　“我们从2002年开始专注于中小企业领域。目前仅有35%的中小企业能获得金融机构的支持。中小企业作为如此重要的一部分，但是其在金融支持这方面被忽视了。”迈克尔·欧仕培应该关注中小企业是那些私人的银行、股份制的银行。

　　德富泰银行目前在上海、北京、广州设立有办事处，在汕头有分行。到2006年年底之前，按照WTO规定，外资银行还不能完全做人民币业务，因此迄今为止，外资银行的市场比率还保持在1%左右。

　　“我们在北京已经有客户了，主要集中在制造业企业，要求年销售大约是5000万到5个亿左右，我们肯定不做

房地产，不做贸易，现在服务型行业暂时也不做。”“我们也是拿资产担保的，我们更注重企业的信用，我们很注重现金流，也注重担保人，当然有可行的资产是更好的。最后我们还会在信贷监管方面比较注重。……我们80%的努力放在信贷分析上面。到目前为止我们的坏帐率是零，不良贷款是零。这就是BDB，我们给中小企业贷款是成功。”迈克尔·欧仕培对此信心十足。

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