纽约州执业律师剖析海尔竞购美泰克

　　本报记者 莫书莹 发自上海

　　就海尔有可能参与对美国美泰克(Maytag)公司竞购案，《第一财经日报》记者昨天连线采访了在美国从事投资基金业多年的律师王勇，就私募基金，中国企业在美国进行收购的商业环境，美泰克公司背景等问题进行了一些探讨。

　　私募投资基金上世纪70年代末开始在美国出现。与风险投资基金不同，这些公司的收购目标的主要集中在一些比较大型的、发展较成熟，特别是有稳定现金流的上市公司。一旦收购后，这些基金会比较注重开发被收购公司的短期利益，一般在3-5年后就会再次抛售公司。由于这些公司的业务主要就集中在收购，并利用收购来达到短期获利的目的，所以也被称为“收购基金”。这次收购美泰克的Rip-plewood，和传说也会加入竞争行列的Blakstone都是此类基金中的代表人物。

　　收购目的不同

　　这些基金收购者与海尔不同，作为金融收购者他们注重的是目标公司、短期利益的增加，一般不会长期持有。而海尔收购美泰克的目的，目前广泛猜测是想要通过美泰克拓宽欧洲和美国市场。美泰克目前的主要业务集中在北美，欧洲和中东地区。而此前海尔的高层也表示，海尔收购海外公司的策略是重点关注收购对象的营销网络以及其他资源，而不仅是着重一个品牌。由此看来，找不同的“后台”，美泰克可能面对不同的将来。而在2004年的财政报告中，美泰克高官指出，公司目前处于艰难的转型期。目前看来，美泰克的前途就掌握在它自己的选择中。

　　收购方式不同

　　公司收购和基金收购的最大不同点在于交易结构。一般来说，像海尔这样的公司进行一桩公司收购，会以现金和股权交换两种方式。而像Ripplewood这样的基金则会采取全部现金收购的方式，一方面，是因为这些基金有着比较自由的资金流，另一方面，这些基金可以依靠借贷大量债务来完成收购，它们可以将目标公司的资产担保，向银行贷款，这是一般公司收购不可能做到的。

　　没有炒作因素

　　虽然，目前不断有公司和基金可能收购Maytag的消息传出，并且Maytag本身也处在被收购的关键时刻。但即使有许多公司表示计划竞购Maytag也不可能是价格炒作。一方面来说，每个收购集团的利益目的都不同，而且都想以最好的价格拿下Maytag。另一方面，可以相信，这些收购传言也不全是空穴来风，这过去的10年里，Maytag股票表现不理想，导致许多公司对其蠢蠢欲动。

　　Maytag2004年的年度报告中指出，公司业绩不理想有两大原因。一是目前家电产业竞争空前激烈，公司应对趋势速度不快。二是，由于原材料等成本价格的升高，公司利润率进一步下降。2004年，公司净销售额为47亿美元，基本与2003年持平。但比起2003年1.2亿美元的净收入，公司2004年净亏损900万美元，而公司股票收益也从一年前的每股盈利1.53美元转为每股亏损0.11美元。

　　全球化环境下的中国企业

　　海尔对Maytag表现出的收购兴趣再次证明中国公司正积极地在美国搜索收购目标。王勇表示，这将是个必然趋势。一方面，随着全球化经济的到来，只有走出国门，打出世界品牌，中国企业的天地才会越来越开阔，另一方面，对中国企业来说，要走出国门，在外国立足的方法，就是在国外设立“根据地”，除了收购，就只能依靠自建，而自建成本偏高，并不一定划算。

　　另外，随着跨国收购经验的增加，中国企业的收购能力也在增强。对中国企业来说，要成功完成跨国收购，除了坚强的财力作为后盾，也要增强对当地商业环境的熟悉能力，并努力克服跨国收购带来的一系列政治，文化，法律障碍。

　　不过美国政府对中国企业没有歧视。虽然美国政府对外国企业收购像媒体，高端科技等一些特殊行业会有所限制，但外国企业收购美国公司整体来说还是与美国公司一样待遇。主要还是依靠收购和被收购公司的协商，和双方公司的真实意思表示。

　　另外，就海尔收购Maytag一事，Maytag公司发言人JohnDaggett表示公司目前不对外发表任何评论。

　　Maytag股票14日在纽约股市场以每股15.34美元收盘，上升0.66%。