|
贺军
今年国内宏观调控持续进行，尤其是对房地产市场进行了相当力度的调控。在这一背景下，今年的宏观经济形势会如何发展？各类市场都十分关注。
从一季度的数据看，国内GDP同比增长9.4%；国家信息中心最新的研究报告预测，第二
季度中国经济增长将达9.1%。这两个数字都超过9%，在安邦集团的经济增长指标定义中，都属于“高速增长”这一范围。从目前形势看，上半年经济维持高速增长毫无问题。
下半年的情况会怎么样？笔者认为，有两个不确定因素不能忽略：一是出口放缓，二是FDI放缓。投资和出口是中国经济增长的两个引擎，而两个不确定因素，恰恰都与经济增长有着密切关系。
先看出口。今年一季度的出口数据很乐观，出口1559亿美元，同比增长34.9%，而且顺差高达166亿美元。与出口相比，进口增速下滑明显，只有12.2%，这与国内需求的相对放缓有关。然而，一季度的乐观数据并不能掩盖未来出口出现下滑的可能。
国际货币基金组织(IMF)在前不久发表的一份调查报告中预期，包括日本在内的整个亚洲，今年的GDP增长率将降至5.25%。而出口需求减缓会使亚洲国家经常账盈余占GDP的比重从3.25%下降到2.75%。
发改委宏观院在日前发布的报告中也认为，今年以来中国进口增长的明显放慢，正好反映了出口增长的预期在发生变化。当前进口增长放慢，将对下一期出口产生影响。由于国内很多产品进口是为了出口，而在我国外贸增长格局中，加工贸易占全部贸易的比重接近60%。进口放慢实际上说明外部的拉动力在减弱。在经过近年的出口高速增长之后，国内的出口规模已经很大，今后将难以继续保持30%以上的超高速增长。因此，中国的出口增长出现明显回落，迟早会发生。
再看外资。去年中国引进外资达到了高峰，全年利用外商直接投资(FDI)达606亿美元，增长13.3%。到今年第一季度，实际使用FDI为134亿美元，同比增长9.5%。而今年1～4月，累计实际利用FDI为183.29亿美元，同比增幅降为仅1.8%，增幅放缓了8.3个百分点。
枯燥的数字还不足以反映外资变化的全貌。近10多年以来，大量外资在中国投资，尤其是中国加入世贸组织的三年来，在“世界工厂”的神话之下，发达国家的制造业向中国进行了大量转移，这在客观上支持了近年中国在引进外资上的高增长。但是，这种势头还能够维持多久？事实上，任何一个大国的经济，都不可能总是依赖于外商直接投资来拉动经济。对于中国经济来说，对外资的依赖，既是过去成功的经验，也形成了现在的结构性缺陷。不仅国内的资金、政策资源与社会资源，都过分地向有利于引资、有利于出口的部门和领域集中，而且为了保证出口增长、持续引进外资，中国还不得不持续地保持低价格的优势。然而，一旦这种结构性问题不可持续，我们会发现掉转方向的成本将会很高。近两年中国在人民币汇率改革问题上的高度谨慎，就与中国对出口和引资的依赖有不小的关系。
从金融市场改革的角度来看，如果中国政策环境依然没有转变，市场环境没有进一步的开放，外资直接投资进入中国的速度还会更快地回落。事实上，资本账项与经常账项下的资金是有互动要求的。如果中国市场不开放，政策也不放松，那么外资企业的直接投资也就不敢再增加了。
在中国宏观调控持续、经济增速放缓的情况下，对中国需求增长的判断，会成为外资感到疑惑的地方。而外资进入减弱的迹象，有可能从今年开始表现出来。值得注意的是，出口增长与外资流入的增加，对中国经济、中国的银行坏账以及中国的价格问题，都有至关重要的影响，因此，这两个因素在下半年的变化及趋势，值得高度关注。
| 
