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业内人士认为，中国铜贸易环境改善是国际铜市回归的一个先兆
本报记者 李俊 发自上海
本月以来，国内铜价大幅上涨，铜进口贸易利润也不断升高，这种情况是去年6月以来不曾有过的。“大幅贸易利润将能承受价格短期大幅波动的影响，保证中国进口铜的稳定性
。”东亚期货信息部经理陆祯铭告诉《第一财经日报》记者，“长期贸易的扭曲必然有回归的一天，近期贸易利润达到2000元/吨之上，有助于进口贸易格局的调整。”
2003年和2004年中国铜需求的强劲增长，对于推动国际铜价起到了重要作用。但是从2004年5月开始，中国国内铜现货价格一直低于国际铜价，进口贸易一直在亏损与保本之间徘徊。
这种贸易格局导致中国出现“脉冲式”的进口方式。当国内铜价上涨到与国际铜价持平或略高的位置时，进口贸易略有盈利，进口会大量增加；一旦进口数量增加，国内铜价受到抑制，进口贸易又将出现大幅亏损，进口量随之减少。一段时间后，进口不足的效应体现出来，导致价格上涨。
中国海关的数据显示，去年8月，中国进口铜72518吨；9月进口102665吨，10月进口72089吨，11月进口107620吨。从沪铜合约价格波动的情况来看，去年9月铜价大幅上涨；10月份出现大幅下跌，11月再次上涨，而12月则出现一定回落。
这种“脉冲式”的进口，一方面导致国内铜供给一直处于紧张状态，期现货的升水格局倒挂。另一方面导致国内进口的铜总是在相对高位，因为只有铜价上涨到与国际铜价相当时才有进口利润。频频高位买单的结果就是不断推升国际铜价，使国际铜价迭创新高。
分析人士指出，近期出现的贸易利润大幅上涨的情况是对一直以来恶劣的贸易环境的一次强力调整，贸易利润长期维持在高位是不可能的。但是它的意义也是显而易见的，近一年来贸易利润从来没有这么好过，这将促使进口铜的增加，并在贸易利润回归均衡的过程中，保证国内进口的稳定。
“如果去年中国进口铜是推动国际铜价创新高的话，那么贸易的回归将使中国进口铜仅成为国际铜价下跌途中支撑反弹的因素了。”浙江新华期货信息部陈里指出。
陆祯铭认为，中国铜贸易环境改善是国际铜市回归的一个先兆，这个回归过程还要经历一个复杂的阶段。具体来说，由于全球需求的减少，库存将开始增加，国际铜价出现回落。由于进口贸易环境的改善，国内现货铜价下跌一定程度后，进口贸易仍能开展。进口铜的数量增加缓解国内现货紧张的状况，现货升水减少，期货市场中远月合约与近月合约之间的升水减少，并逐步形成远高近低的局面。中国企业在铜市回归后，由于进口机制的畅通，也能摆脱“频频高位埋单”的窘境。
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