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□见习记者 黄磊
中国资产证券化的进程有望掀开崭新的一页。昨天，有关国家开发银行资产证券化试点获批的消息被媒体披露，据悉该行将担纲商业银行基础设施贷款证券化的试点工作，国开行将收购并持有中小银行相关贷款，并发行相对应债券，这些债券初期考虑面对机构投资者，之后再扩大至散户，其中信托公司将承担核心角色。
而监管当局也是资产证券化的推动者，一直在积极地完善相关的法规环境。据悉，由人民银行、银监会等部委联合起草的《商业银行资产证券化管理办法》正在修改，通过国务院最终审批后有望下一阶段出台，该办法将对资产证券化所涉及的利率风险、做空、对冲等具体问题进行法律意义上的规范和监管。
信托公司有望受益
据上海信托业人士透露，还没有看到国开行资产证券化的有关文件，但对于这项业务，国开行一直和一些信托公司保持着联系。预计过一段时间，国家开发银行将会召开一个专门针对信托公司推荐会，到时一些信托公司将会参加投标，并进行项目的具体分割。
“他们可能要看信托公司年报出来，然后才会挑选一批比较好的信托公司来负责运作。”据知情人士透露，国开行上海分行也还没有收到该计划书。目前该项目的具体文件还没有完全通过，正在北京留待各部委的下一步审批。
信托业内对资产证券化业务的前景也比较看好。此前，不少信托公司参与了准资产证券化业务的尝试，积累了一定的经验，例如中信信托，不久前与华融资产管理公司合作采取“信托分层”模式尝试资产证券化。由于目前信托公司面临最大的问题是做项目评估、项目跟踪等耗费的管理成本相对较高，而资产证券化风险比较小，市场非常大，是比较可靠的方向。几家信托公司都表示，一旦这个资产证券化的项目推出，信托业有望成为受益者。信托作为整个证券化流程的核心，在运作中将会起到重要的作用，但是，这项业务同时也对信托公司风险控制提出了更高的要求。
产品开发环境急待完善
从国际上经验看，标准化合约是资产证券化取得成功的关键。但在国内目前情况下，在设计产品时，对于原始债权人、原始借款人和原来商业银行之间的契约关系如何转化，抵押贷款的合约格式如何统一，都需要得到明确地解决。因为，只有有了标准化的产品才能顺利上市并打开市场。
以英国目前的做法为例，资产证券化时需要先成立一家特殊目的的载体(英文简称SPV)其职能是购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券。但是我国目前的公司法不允许成立这样的“特殊目的公司”(英文简称SPC)，所以业界转而考虑了一种变通方案———设立特殊目的信托(英文简称SPT)，用信托公司作为载体来实现，是目前法律框架下相对可行的选择。但还是由于法规限制，信托方案解决也受到发行规模的限制，比如信托每次只能发行200份，还不能随时在市场上买卖，这又会影响抵押贷款证券的发行规模和流动性。因此，银行贷款资产证券化先要完善现有的法律法规，如对信托法、相关的管理条例进行一些补充修订。
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