百联间接持股东北虎大商 焊接中国零售王

　　本报记者 卢淳 北京报道

　　合并了上海一百、华联、友谊、上海物资集团后成立的百联集团，又一次开始了它的并购之旅。这一次，它将目光转向了并不是很熟悉的东北市场，选择了素有“东北虎”之称的大连大商集团。

　　3月1日，停牌3天的大商股份(资讯 行情 论坛)(600694)公布了与百联合作的细节。虽然“卖出大商”已经是很早的传言，大商选择百联作为其改制引入的战略投资者也并不再是新闻，但是合作细节还是引起人们的很大关注。一个是中国流通业的老大，一个是老三，它们将选择以什么样的方式合作？这场轰轰烈烈的并购，是否能够真正实现1＋1＞2的协同效应？

　　合作细节

　　大商股份的公告称，2月25日，大连市国资委与中国百联(香港)有限公司、上华投资控股公司在大连签署了合资合同，由三方共同出资16亿元人民币成立大连大商国际有限公司。其中，百联香港公司以7.2亿元出资，占注册资本总额的45%；大连国资委将其持有的大商股份29.5%的国家股作价6.4亿元作为出资，占注册资本的40%；上华投资以2.4亿元出资，占注册资本的15%。大商国际计划在三年内实现营业规模300亿元，五年内达到500亿元。

　　“目前这还仅仅是个战略性合作，具体合作细节还需要双方进一步讨论。同时合作方案需要商务部、证监会、国资委的批准。”大连市国资委负责此次合作信息披露的傅鸿建向记者表示。

　　据悉，百联香港是百联集团于2004年在香港成立的全资子公司。所有的公开资料仅显示，上华投资是一家注册于英属维尔京群岛的公司。本次股权变动前，大连国资委共持有大商股份9947.8万股，占总股本的37.25%。股权变动后，大商国际将持有大商股份29.5%的股份，成为其第一大股东，大连国资委仍持有大商股份7.75%的股份。

　　“大连国资委通过大商国际间接持有大商股份11.8%的国家股，加上直接持有的7.75%，共持有大商股份19.55%的国家股，百联香港间接持有大商股份13.275%的国家股。实际上大连国资委还是保持了大商股份相对控股股东的地位。大连国资委和百联香港的股权比例悬殊不大，这样巧妙的股权设置可以实现权力的相互制衡，这样的管理更有效安全。”华夏证券从事零售业研究的袁建军分析。

　　“大商国际成立后，不会对大商股份的主营业务进行改变或做重大调整，也没有制定对大商股份的重大资产、负债进行处理或采取其它类似决策，高层也不会发生变化。”大商股份证券事务部人士告诉记者。

　　“百联和大商都是两个国有企业，虽然这样的合作有主管部门的大力推动，行政化色彩比较浓，但是这反映了国家对流通企业的重视在逐步提高，国家有意打造商业龙头来与外资抗衡。而且此次合作，资本层面上的整合大于管理层的整合，并不会冲击原来两家企业的管理，大连国资委的实际权益要大于百联的权益。”袁建军称。

　　1＋1＞2？

　　大商内部人士告诉记者：“百联是政府推动下合并而成的，大商也是通过很多的兼并收购达到东北第一的地位的，两个企业都在进行整合，企业内部逐步避免了同业竞争，新成立的大商国际也不会与百联、大商的业态相冲突，而是开拓新型业态。当然，百联在东北也有店面，如何避免网点的重复建设是两个企业需要面临的问题，以后百联的东北店面会交给大商来管理。”

　　百联成立不久，内部还处在漫长的整合过程中，大商内部也需要整合。在这种时候，再传来二者合作的消息，是否会加大整合的难度，而使这场合作更像是一场形式上的表演？这是很多业内人士关注的问题。

　　“两家原来的公司并没有撤销，而是成立了一个经营范围区别于百联和大商的公司，这并不会增加整合的难度。我们一贯是边整合边发展。事实上，零售业大限放开对本土企业的危险并没有外界传的那样大，因为外国零售企业早已进入中国市场，我们和它们打交道多年了。我们现在需要考虑的是，如何将我们的规模做大。百联和大商从竞争对手变为合作伙伴，这可以使我们双方在采购、管理等方面进行整合。”季瑛表示。

　　然而，也有与此不同的观点。王涛称，“两个这么大的国有企业合作，思路还停留在原来的靠规模取胜的阶段。百联在全国的店面数和运营规模已经比家乐福在中国多五、六倍了，进行所谓的强强联合而不懂得在运营管理上多做文章，这样的联合有什么实际意义？

　　零售业内人士均表示，百联、大商的合作前景还需要等大商国际运营后才能见端倪。这样的合作并不会对他们的经营构成威胁。各家零售企业的业态并不相同，只要找到合适业态，就会有市场。