志高为何急于上市

　　□赢周刊记者 肖南方

　　志高董事长李兴浩曾自称，一年几十个亿的资金在产业链上流来流去，却不发生一笔资金风险，志高居于其中，正相当于一个银行。然而，记者发现，从生产空调到组建民营银行，再到数字电视，近几年，志高已进入了电器、电子、信息、科教、金融、医药、多媒体等多个领域，“什么赚钱就做什么”，李认为，所有的投资都和志高空调不无关系。

　　做这些是为了节约成本、提高效率，还是为了寻找新的资金来源？

　　志高多元化难以赚到钱

　　李兴浩早年做过很多生意，五金、酒楼、塑料、电子、橡胶、建筑等等，名目繁多。他认为：“早年我投资的项目，至今我都继续在做。志高员工要吃饭、要盖房子，为什么不做酒楼和建筑？做这些是为了节约成本、提高效率。”

　　2005年2月25日，李兴浩在接受本报记者采访时表示：“在这些投资中，第一年亏损我就换总经理，第二年还亏损我就把这个项目砍掉，我对外投资没有一个长远的规划，认为它有钱赚就投资。”

　　记者发现，李兴浩近两年来较重点投资的项目无一例外是朝阳行业，而且很多都是才半成熟化的行业。而在这些行业中，李兴浩真的能赚到钱吗？

　　2003年11月24日成立“志高电子医疗设备有限公司”是志高多元化投资领域内少数独立操作的项目，根据志高目前的规划，今后的医药版图至少包括四大部分：综合性医院、制药厂、医疗保健与医疗器械的生产销售。但是，除了志高电子医疗设备有限公司已落到实处，志高其他的医疗项目基本还是悬而未决，另一重头戏——戒毒新药还处于临床试验阶段，要拿到生产批文还有很长的路要走，“进展比较顺利也需要七八年时间”。

　　对于数字电视，随着欢乐时空数字频道被广电总局紧急叫停后，电视领域是业外资本的雷区。唯一能给李兴浩带来赢利的是技术，但太多的不确定性因素让李兴浩自己并没有底。

　　近年活跃于资本市场

　　也许，由于多元化的不确定性因素，志高将目光瞄准了资本市场。

　　2003年上半年期间，李兴浩的身影开始频频出现在资本市场，曾与多家上市公司频繁接触，目标曾一度锁定在广州华凌、香港小轮两家上市公司，并进行了秘密谈判，准备借壳上市。2004年年初，志高还与国内某A股上市公司达成了意向性协议，其中商用空调分拆上市的计划也就是在此时开始浮出水面，但在2004年6月份，商用空调A股借壳方案又被弃用，志高与该上市公司正式解约，原因是志高发现要借的“壳”有关财务指标不理想。

　　与此同时，志高还参股担保业，2003年志高已成为佛山第一家参股担保公司佛山盈达担保公司的股东。志高在盈达担保中持有18%的股份，据悉，仅此项就为志高解决了几亿元资金的来源问题。随后又是组建民营银行——南华银行，但随着诸多政策性因素，民营银行难产，方案停滞，但作为第一大股东的志高还在努力争取之中。

　　近两年来，志高在资本、金融领域都非常活跃，似乎急欲寻找可融资的渠道，现在志高又高调宣布要上市，是为了解决企业急速扩张所需的资金来源，还是另有所谋？

　　对此，李兴浩对本报记者表示：“志高上市是我做事业的开始。如果说以前是为自己做事业的话，现在就是为大家做事业，让志高这个平台有更多有事业心的人参与进来，让更多有国际水平的公司参与进来，这样一是为了增强抗风险能力，二是可以让志高人有更多的发展机会，这是一种投资行为。”

　　李还强调：“以前不想上市是因为我想做资本家，是为了生存，让市场检验我的产品、我的企业是否受欢迎。现在要上市，一是通过与国际基金合作，可以提高国际惯例水平；二是解决企业发展过程中的中长期资金问题，银行贷款基本上都是短期，现在空调业即将进入决赛阶段，今后中长期发展对流动资金的要求会很大，我们必须上市。”

　　扩张需要大量现金流

　　一切看起来很完美。但志高从一开始的不想上市到借壳上市再到IPO计划，志高正上演急切的“变脸”戏法。

　　2005年2月26日，格兰仕总裁助理赵为民在接受本报记者采访时并不认同李的说法，赵指出：“2005年是空调业的半决赛年，2006年年底，中国空调业的决赛将正式展开，因此，志高必须全面加强规模，夯实包括资金链在内的整个产业链条。”

　　科龙集团空调开发部的薛彦珉在采访中也指出：“志高这两年的迅速发展得益于空调行业的快速发展和行业集中度的进一步提高，从企业角度来说，灵活的渠道政策是志高近两年能够成为行业黑马的主要原因，通过有力度的返利政策让渠道商拼命地在终端推广志高品牌。但从利润的来源来看，志高可能处在比较尴尬的局面。”

　　对此，李兴浩坦承：“此次上市部分也是出于资金上的考虑。”

　　目前，志高工业园规模已达300万平方米，而未来3年内，志高声称要打造全球最大的制冷中心，预计2007年全年销售总额达130亿元。其中，国内家用空调销售目标为280万台，出口为220万台，这相比其2004年冷冻年度内外销共280万台的业绩，几乎翻了一番。显然，这种扩张需要资本的大力支持。

　　在采访中，李兴浩对记者明确表示：“志高空调上市时间确定在2005年年终。”也许，对于急需扩张资金的志高来说，上市已显得非常紧迫。

　　上市之路并不平坦

　　在空调行业竞争惨烈、原材料涨价和利润大幅下滑的今天，中国的制冷企业要进行国际化应选择一种适宜的道路，也许上市对于一些企业是一种激励规范化的模式，志高或许正在走这样的路。

　　但是，前段时间国家四部委(央行、外管局、银监会及证监会)联手遏制中国资本恶性“中转”外逃的风暴，可能会让志高的上市之路走得并不平坦。

　　2005年1月24日，四部委之一的国家外汇管理局下发了《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》的文件，根据此文件，凡是准备红筹方式上市的企业，这包括在英属维尔京群岛、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等加勒比海所属和太平洋所属的众多全球著名的离岸金融中心注册且曲线海外上市的公司，在先期重组阶段要申报外汇管理总局申请。

　　而志高瞄准的正是以红筹股的形式上市，在国家部委这项令不少人心惊胆战的政策下，作为民营企业的志高也正期待着最后的上市冲刺。

　　志高多元化路线图(部分)

　　●2002年11月，志高开展南华银行的方案设计与筹建，持股比例一度高达50%。

　　●2003年1月 ，成立广东粤广数字多媒体广播有限公司，志高占38.5%的股份。

　　●2003年5月，志高与广州银达担保服务有限公司等六家股东共同成立佛山银达担保投资有限公司，志高持有18%的股份。

　　●2003年11月，全资成立“志高电子医疗设备有限公司”，志高今后的医药版图至少包括：综合性医院、制药厂、医疗保健与医疗器械的生产销售。

　　●2004年5月，志高与韩国现代签约，试水国内小家电领域。

　　●2005年1月，志高剥离制冷维修业务，新成立“兴隆制冷维修连锁公司”。同时，大规模改革物流体系，欲在原有物流体系基础上独立打造中国最大的空调物流配送中心。

　　志高上市路线图

　　志高集团－－美林证券－－BVI公司(各占50%股份)收购－－更多投资者引进－－志高香港公司－－回购－－广东志高股份公司－－注入核心资产－－海外上市资产