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一、为什么卡在国家环保总局这“最后一关”？
据华丰纸业内部人士介绍，去年9月该项目已通过广东省省级专家组的评估，但上报到国家环保总局后，一直没有批下来。为什么华丰纸业通过了省级初评却跨不过最后一道门槛？
中山大学法学院副教授李挚萍指出，造纸是高耗能行业，属污染大户。环境影响评估是建设项目开工之前必需的步骤，由于某些人尽皆知的原因在执行过程中出现偏差，在某些地方变成了先立项，再评估。广东省环保局监督处处长卢洁芬向记者表示，该项目环境影响评价文件的审批权并不在广东省环保局，作为地方的环保行政部门，该局只是配合国家环保总局做好初审工作，初审只是从地方环保要求对建设项目提出意见，作为国家环保总局最终核准的一个依据。广东省环保局办公室副主任黄文沐也强调，广东省环保局上报的初审意见中附有华丰纸业没有按照“先环保，再核准”程序报批的内容。
二、项目为何提前开工？
粤华包B去年三季度报告显示，去年能源紧张导致原材料价格上涨、经营成本上升，报告期内因行业竞争加剧导致白纸板售价下调，公司利润下滑。这一30万吨的项目投产后将极大提高产能，成为公司一个重要的利润增长点。
据业内人士透露，2003年10月前，广东省内涂布白纸板的产能不足30万吨，而在2003年和2004年，东莞玖珑纸业和建晖纸业分别上了一个45万吨和一个30万吨的项目，两年产能增长了两倍多。这些项目纷纷上马，表明造纸业有利可图，前景可观。华丰纸业于是也不甘人后，规划了两年之久的30万吨涂布白纸板项目就这样迫不及待地提前开工了。
三、先期投资约4亿元从何而来？
据了解，粤华包B的B股定向增发募集资金项目于2004年5月在公司股东大会上审议通过，欲募集不超过5.5亿元人民币，但证监会股票发行审核委员会迟迟未批复该融资方案。从该公司公告分析，华丰纸业在募集资金没有到位的情况下，先期投入了约4亿元人民币。这些钱从何而来？
从粤华包B去年的财务异动数据上分析，2004年中报时，该公司长期借款高达2.9亿元，而2003年中期只有2500万元，同比增长了1061%。陈海燕没有否认该项目已投入的4亿元资金中有银行贷款，但他以这是商业机密为由，拒绝向记者透露更多细节。
四、遭遇此劫的粤华包B将面临怎样的经营风险？
广州证券首席分析师袁季认为，由于该项目竣工时间的不确定性及公司B股增发受到影响，粤华包B将面临资金周转的压力。由于自有资金有限，一旦银行要求还贷，从理论上说，粤华包B的资金链可能断裂，有破产的风险。“粤华包B的资金负债率为23%，如果没有这次突发事件，它在资金方面根本不会有压力。”“30万吨涂布白纸板项目中途被叫停，意味着企业付出成本会更大。”银河证券分析师王来发称，“环保风暴”如果早点刮会更好。
袁季表示，此次事件让投资者怀疑其应对紧急情况和政府公关的能力，合作者或会对其丧失信心，粤华包B作为上市公司的形象受损，这是更大的利空因素。(黄海)
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