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作者：初蒙?编辑：韩文欣
国航在香港和伦敦两地同步成功上市与其说是一条振奋人心的新闻，不如说是传说已久的国航上市事件终于有了一个令人喜出望外的结局。首次融资就接近百亿元，这对尚未完全走出包头空难和中航油丑闻阴影的中国航空业来说，确实是个值得欢心鼓舞的利好消息，何况国航等这一天等了7年。
1997年，当东航和南航相继成功上市圈钱的时候，国航?据说因未获管理部门批准而未果?选择了沉默。此后，连续三年的亏损让国航严重“贫血”，直到2001年实现盈利0.34亿元才有了转机。然而好事多磨，2002年4月15日，震惊世界的釜山空难再次击碎了国航的上市之梦。灾后埋头重建市场信心和苦练内功的国航心无旁鹜。而只过了四个月，民航重组方案出台，跟着又突发“非典”，让国航付出了近一年的时间……
如今国航7年卧薪尝胆等来的这个时机和结果比想像中的任何一个都要好。国航所募资金远超过东航、南航当年的规模。
从资金的流向可以看出，股市上募集的资金只能帮国航解决一些燃眉之急。与圈钱比起来，接受成熟资本市场严格的监管，令自身尽早地彻底规范化对国航来说有着更为深远的意义。然而，好的公司治理是和上市互为因果的，有了较好的公司治理基础，才能到资本市场融资做大、走得更远，但如果以上市为终点，不再注重公司治理，那么迟早会反受资本市场之累。
即便是有努力改造的意愿，但作为一向受政府保护的垄断行业，民航企业的市场化改造也必然要经历一个艰难而漫长的过程。以东航和南航在股市的表现为例，东航上市7年来，其H股股价超过1.38港元招股价的日子加在一起还不满一年。南航一直被认为是比较受资本市场偏爱的航空公司，但其H股股价7年来也是罕有超过4.70港元招股价的时日。由此看来，国航上市成功只能算是一个好的起点，要得到只重实效和业绩的成熟资本的青睐，还要看国航未来的行动。
关于国航上市后具体的工作重点，国航方面表示，目前尚处于上市40天的静默期，还不便对外公开这方面的消息。
而来自民航总局规划发展财务司的数据显示，今年8月份国内航空公司的成本增长速度已经超过了收入增长速度。国航作为目前国内最大的航空集团公司，成本问题异常突出，支出较大，流动现金减少，负债比率较高。而且，集团预期2004年至2006年，仍将投入较大比例用于客运及货运上的资本开支，平均每年资本开支将接近2003年的一倍。上市融资缓解了高负债的压力，但同时也会带来扩张的高成本，如何控制开支，将是国航未来管理的一个重点。
此外，航权开放对国内航空企业的挑战也是不容回避的。国航虽然经营着国内最多的国际航线，然而有业内人士对此的评价是：“飞一条、亏一条”。举一个简单的例子，国外航空公司飞国际航线的主要利润来源是头等舱和商务客人，而国航则是经济舱为本，集中精力于低价格的旅客、团体市场，为此不足以实现盈余。当然，这其中也有国内乘客消费水平和能力等诸多客观因素的制约，但外资航空公司已经进入，国内公司必须学会一边划船一边修桨。
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