航空业：航油涨价影响大于加息

http://finance.sina.com.cn 2004年11月12日 07:26 中国经济时报

　　本报记者王宁

　　上月29日，央行上调了金融机构存贷款基准利率，有报道称此次加息对银行业、房地产业和航空业影响较大。另有专业人士分析认为此次加息行动“对负债率相对较高、利润相对较薄的航空、零售、家电、化学药制造等行业的负面影响可能较明显，将增大其财务成本。”

　　记者采访了国内的几家航空公司和研究航空业的几位专家，他们较一致的观点是：尽管航空公司的负债率较高，但由于负债币种多为美元、日元等外币，再加上此次加息的幅度不大，因此加息对航空业的影响远远没有燃油价格上涨所造成的影响大。

　　航空公司负债币种多为外币

　　民航管理干部学院一位研究航空公司问题的专家向记者介绍，由于购买飞机的成本很高，再加上高额的其他费用，租赁飞机以较低的成本、较高的灵活性及多种融资渠道而成为国内外许多航空公司的现实选择。目前全球航空公司的飞机有40%都是通过租赁方式引进的，而在我国，民航客机有80%以上是通过这种形式引进的。

　　融资租赁飞机间接地导致了航空公司的高负债率。中国南方航空集团公司总经理、南方航空股份有限公司董事长颜志卿此前曾在接受媒体采访时表示：南航目前的债务主要是外债，全部是通过国外租赁公司租赁飞机产生的债务。颜志卿说，“这些租金及利息使南航为国际金融资本打工。”

　　上市航空公司报表中的数据显示，截止到2004年中期，海南航空的资产负债率为91%，东方航空为82%，上海航空为74%，南方航空为69%。其中海南航空在今年一季度公布的总负债为222亿元。在海航的债务结构中，美元债务占主体。另外，南方航空在2003年底的总负债额也达到219亿元，其中美元负债比率为84%。

　　记者分别致电南方航空公司和东方航空公司宣传部就这些数据的准确性进行求证，没有得到正面的回答。当记者问及加息对航空公司的影响时，得到的答复大多是“短期影响不大”，原因是“加息幅度较小、公司负债多以外币为主，影响还未凸现”；但均表示会继续关注加息的进一步动向。

　　国务院发展研究中心产业部石耀东认为，由于国内航空公司负债结构的特殊性，在负债总额中以美元、日元等外币负债为主，而且航空业公司的现金流量大，“这次幅度不大的人民币利率上调对该行业的影响比较温和”。

　　航空业受航油影响最大

　　据统计，我国航空公司的不可控成本如航空油料费用、购置飞机关税和增值税、发动机折旧费、经营性租赁费、高价周转件摊销和飞机发动机保险费等已经占到了总成本的60%左右。

　　无论是国际还是国内航空公司，航油成本始终占有很高的比例，对国内航空公司来说，航油成本更是比例最高的一项，比例平均在20%以上。航煤价格的剧烈波动使得航空公司的航油成本具有很大的不确定性加大了航空公司成本控制的难度。以2002年数据为例，如果航煤价格上涨10%，南方航空成本增加3.52亿元，东方航空成本增加2.56亿元，上海航空成本增加0.65亿元。

　　今年以来，航油价格大幅上涨，航空公司面临巨大的成本压力。目前，航空燃油已从去年8月份的3010元／吨上涨到4190元／吨，涨幅达到28.16%。从民航总局公布的行业盈利数据也可以看出，航空业整体盈利水平由7月、8月份的20.3亿元、19.6亿元，迅速下降到9月份的7.8亿元。

　　中国社会科学院工业经济研究所曹建海认为，短期对航空业压力更大的是持续上涨的燃油价格，而不是此次小幅度的加息。

　　资料显示，由于我国航油供给由中国航空油料总公司(简称中航油)独家经营，中航油完全垄断油源和全国机场的储供油设施，实行高出国外市场50-100%的垄断价格，这是造成我国航空公司成本居高不下、缺乏竞争力的重要原因之一。曹建海建议，应该尽快改革我国航空油料和航空器材供销体制，拆除中航油和中航材独家垄断的藩篱，形成竞争性航油和航材市场。

　　中国民用航空总局局长杨元元在年初的记者招待会上也表示，“中国民航运营的成本相对来说较高。原因一方面是航油，另外，航材和进口关税对航空公司的成本也是一个压力。”在回答媒体关于何时对外开放中国燃油市场的提问时，杨元元表示“当然，随着民航的发展，我想由中航一家控制整个航油控股的局面会被逐渐打破的。”

　　下轮加息预期

　　会使航空业承受较大压力

　　目前我国航空业正处于快速成长期，是公认的全球最具发展潜力的航空运输市场之一。据民航总局公布的数据显示：2004年1-9月航空运输总周转量达到170.7亿吨公司，同比2003年同期增长43.9%，旅客运输人次达到9064.1万人，同比增长50.2%，货邮运输201.1万吨，同比30.8%，行业增长速度达到近几年最高水平。从我国航空业的发展趋势来看，未来航空业的发展速度将会保持稳定高速的发展。专家估计，2005和2006年的增长速度大约在3%-15%，2007-2010年约为12%，而2010 年后为8%左右。

　　鉴于航空业处在高速的恢复期，虽然一年期贷款利率上调27个基点造成的影响尚不明显，但如果此次加息只是新一轮加息的开始，下轮加息预期会使航空业承受较大压力。

　　就在近日国际著名投资机构雷曼兄弟做出预测：“中国将继续加息步伐，一年期贷款利率在央行上调至5.58%的基础上，到2005年底至少将升至6%。”高盛中国也认为，央行这次利率上调幅度虽然很小，但却是近10年来第一次提息，预计今后三个月内，中国还将再度提高利率。加息0.27个百分点只是一个开始。摩根、瑞银等国际投资银行给出了同样的预测，表示中国将步入逐步升息的轨道。

　　专家建议，国内各航空公司应该及早做出规划，以应对可能的加息风险。

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