资产证券化建行开行抢跑 银监会促年内闯关 | ||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年11月06日 10:47 《财经时报》 | ||||||||
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国开行将与另一家公司合作成立一家独立的“空壳公司”，这家空壳公司，实际上就是国际市场中通行的特殊目的公司(SPV)。尽管这一模式更符合国际惯例，国际上也有更多的操作经验可以借鉴，但目前中国现行的《公司法》，未予SPV以合法身份，国开行希望最终能够找到解决避开这一法律障碍的途径。“建行方案”依然是信托方式 本报记者 杨眉
就在央行为解决商业银行流动性问题，公布9年来首次加息之时，银监会方面传出消息：中国银行业期待多年的、可以直接强化银行流动性的资产证券化试点，有望近期正式启动。 据银监会有关人士透露，资产证券化将以试点方式启动，首选国家开发银行(以下简称国开行)和中国建设银行股份有限公司(以下简称建行股份)两家试点，争取2004年底前正式启动。 对此消息，市场方面喜忧参半：喜的是，商业银行资产负债结构有望实现本质性改变；忧的是，资产证券化试点所采用的方式没有一步到位，而是试点的启动方式，大有将“原本规范的东西以不规范的形式开始”之嫌。 两个试点方案 《财经时报》通过银监会有关人士获知，资产证券化的试点草案很快即将完成，国开行和建行股份获选作为首批试点。两行的具体试点方案有所不同，故分别称为“开行方案”和“建行方案”。 据了解，目前两家银行正分别设计起草自己的方案，很快将上报银监会审批。“我们将尽力争取在今年年底前，能够正式启动试点行动。”银监会有关人士对《财经时报》说。 鉴于两家试点银行的性质、功能及其资产类型具有诸多区别，他们各自起草的方案有明显区别。最大区别之处在于：“建行方案”将采用信托模式，即委托另一家机构替其打理资产证券化业务；“开行方案”选择的是，由国开行与另一家公司合作成立一家独立的“空壳公司”，由其具体负责资产证券化业务。 “开行方案”中的空壳公司，实际上就是国际市场中通行的特殊目的公司(SPV)。“这一模式更符合国际惯例，国际上也有更多的操作经验可以借鉴。但目前在中国存在一定的法律障碍，因为按照现行的《公司法》，空壳公司是不允许成立的。”银监会人士评价说。据了解，国开行方面正在努力，希望最终能够找到解决避开这一法律障碍的途径。 两家银行试点方案中的共同之处是：资产证券化将先从房地产抵押贷款部分开始。不过，除此之外，国开行还会将自己的某些大项目纳入试点范围。这与市场一直希望和预料的基本一致。另据国开行投资局人士介绍，他们的房地产抵押贷款方面的资产证券化业务，将与国家房地产政策，特别是住房政策相配合，如经济适用房的抵押贷款可能会是首选。 “未来何时会扩大试点范围，目前还无法确定。这需要看试点效果如何再定。”银监会人士回答说。 但按照资产证券化的市场规则看，其他非试点商业银行并非就会因此而远离资产证券化市场。他们可以通过将自己的信贷资产出售给试点的SPV或信托公司，达到参与资产证券化市场的目的。据说国开行于今年年初，尝试性地购买了其他商业银行的部分信贷资产。 商业银行急需“新负债” 据了解，浙江、福建等省近来储蓄存款分流现象较严重，某些地区甚至出现了储蓄的净流出。“这种储蓄的分流很正常，因为金融机构，特别是民间金融机构的增多，投资途径的增加及新的金融工具的出现，都是造成分流的原因。”国开行专家委员会副主任王大用分析说。 央行一位人士则认为，对于现代商业银行来说，“以存定贷”，无论是从数量角度，还是从其资金来源角度看，都是一种落后的经营模式。2007年中国金融业将全面对外开放，在此之前，中国银行业的准备工作之一就是，改变商业银行目前仍源⑿畲婵钗饕赫谌莸母赫峁埂?/p> 对于现代银行而言，用于贷款的资金来源应该通过市场，特别是资本市场来解决。实现负债的多元化，在储蓄存款之外，还应包括债券等。 “资产证券化，可以让商业银行在负债资产的时间掌控上拥有主动权，而储蓄存款这一负债资产，其时间的主动性掌握在客户手中。”银监会人士说。 储蓄存款，不论是活期还是定期，客户都有权随时向银行提前提取；而资产证券化后，所买3年、5年等任何年限的债券，只能转让，而无权提前向银行兑付。从而保证了银行负债拥有足够的期限和有效。 对于银监会此次加速资产证券化的举措，市场各方都给予了高度评价和认可。但市场中仍然传出了另一种声音：既然中国银行业需要资产证券化，而资产证券化也早已被发达市场国家经验证明可行有效，为何还要采取“试点”——这一中国特色路子？ “试点，表示监管层可能还是对市场和市场主体缺乏信心。但试点，常常是将原本规范的东西以一种不规范方式开始，往往结果会事与愿违，最终再推倒重来。这种弯路不是没有走过。”某学者说。 |
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