双管齐下 解决短存长贷

　　采取资产证券化是解决银行存贷款期限错配的另一方案。国开行专家委员会副主任王大用对《财经时报》说：“资产证券化从其诞生起，就是为了解决商业银行因长期贷款比重过大而带来的资产流动性风险”

　　本报记者 杨眉

　　市场对资产证券化的期待由来已久，对于其意义和功能，业内也早已达成共识。但管理层何时推行，一直是个谜。现在，为何在央行刚刚做出加息决定之后，银监会方面也加快了资产证券化的实施进程？

　　《财经时报》采访了多位专家和业内人士，他们的观点基本相似：目前有所加剧的“存贷款期限错配”问题应该是主要动因之一。即商业银行，特别是部分股份制商业银行，急需通过资产证券化，解决和消除因存贷款期限不匹配而带来的资产流动性风险。

　　错配，或称存贷款期限不匹配，具体是指：商业银行的中长期贷款所占比重增长较快，而长期存款增速减缓，从而出现“短存长贷”的现象。其潜在危害是：万一出现储蓄存款挤提，因银行不能快速收回贷款，而发生支付危机。业内通常称之为资产流动性风险。

　　自2004年以来，央行在其定期的季度货币政策报告和其他文件中，多次指出商业银行存贷款期限不匹配现象，并强调要给予积极关注。“5家上市银行近期刚刚公布的第三季度财务报表显示，中长期贷款增速迅猛，部分银行存在期限不匹配问题。”华夏证券的分析师袁建军对《财经时报》说：“目前错配程度的加剧，与控制信贷规模的宏观政策有关。”某上市银行有关负责人也对《财经时报》说：“如果想既保证营业收入不变、甚至增长，还要控制、并减少信贷规模，那只有增加利息收入较多的长期贷款，减少短期贷款。”

　　股份制商业银行季报证实了该人士的说法。数据显示，各银行的贷款增量继续回落，但盈利仍然稳步增长，其中利息所占收入比重较大。例如，招商银行(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)——这两家绩优上市银行，前三季度营业收入的85%来自利息收入。由此可见，上市银行增长模式也没有摆脱中国银行业的普遍模式，即依靠存贷款规模的高速扩张贷款，以提高利差收益。

　　近日央行出台的加息政策，被部分专家认为是解决存贷款期限错配的重要措施之一。因为本次加息的一个重要特点，就是长期存款和长期储蓄存款的利率上调幅度较大，央行可能借此希望吸引和稳定长期储蓄存款。

　　“尽管错配现象有所加剧，但银行的流动性风险依然还只是个潜在问题，并没有现实性”，银监会有关人士对《财经时报》说：“当然，这并不代表我们不重视和不解决错配问题。”

　　显然，采取资产证券化是解决这个问题的首选方案之一。“其实，资产证券化从其诞生起，就是为了解决商业银行因长期贷款比重过大而带来的资产流动性风险。”国开行专家委员会副主任王大用对《财经时报》说。

　　特殊目的公司(SPV)作用关键

　　资产证券化其中一个不可或缺的组成部分，就是特殊目的公司(SPV)的构建。为什么需要一个这样的公司，业内一般认为是为了“强化信用”。

　　银行贷款所对应的信用等级一般较低，所以银行贷款所对应的利率水平就会相对较高。假如一批贷款的组合(业内通常称之为“资产包”)，其加权平均利率为8%，那么当这个“资产包”售予SPV后，这个“资产包”信用等级必将大大提升，其对应的利率水平也将随着信用等级的提高而降低，比如降低至3%。这样就出现了5个百分点的利差，这个利差将是银行和SPV可以分享的利润所在。

　　所以在美国，SPV通常是由政府开办，具有仅次于国债的信用水平。正是这个信用级差所形成的利率落差，使得银行较高利率收益的贷款，可以用较低的利率发售给社会公众，使银行在获得必要的流动性的同时，依然可以获得一定的利润。

　　由此可见，在银行信贷资产证券化的过程中，SPV是否可以成功构建，决定了资产证券化成功与否。

　　前不久，建行提高信托方式尝试资产证券化，其实这时的信托投资公司充当了SPV的角色。或许有人会问，信托投资公司如何会有比建行更高的信用等级？其实，这时信用等级的提升是通过一种特殊的制度安排来完成的。首先，就算信托投资公司会破产，但由于信托资产天然的破产隔离制度(受托资产不承担公司破产责任)，所以保护了委托资产的安全；其次，建行承偌，信托计划到期后，银行按原值在买回(回购)这笔资产，因此就更加降低风险，而相应提高了“资产包”的信用等级。