上周接二连三有数字显示，经济正在放缓。分析师一直在喋喋不休地谈论经济成长如何强劲，如何慢不下来，现在则争先恐后地宣布成长放慢。过去几个月，我就一直在说，经济成长即将放缓，我说对了。

　　我认为，过去两周最大的消息就是5月26日发布的消费者支出数字，除对未来预测数字作大幅下调修正外，还显示四月份的消费成长进一步下滑，过去四个月的消费品支出成长急剧放缓。

　　1999年9月至12月，去除机动车的商品消费月成长高达14.6%。从12月份开始，这项综合指标月成长仅为3.2%。同时，2000年2月到4月，机动车消费支出年成长-25.4%，而1999年10月到2000年2月的年成长为44.6%。(汽车厂商已宣布，五月份销售进一步下滑。)

　　由于每月的车辆消费数字波动很大，我将重点放在非车辆消费上，然而，最近的数字显示，两类商品消费的成长都呈剧降态势。

　　如果消费从一月份开始放缓，为什么没有在第一季度的国内生产毛额(GDP)统计数字中显示呢？这是由GDP数字的固有时滞造成的。例如，9-12月及12-3月的消费品支出(不包括机动车)的月成长率分别为14.6%和3.4%，但是按季度计，则第四季度和第一季度的季度成长率分别为9.5%和8.5%。

　　由于统计基础不同，就会显示第一季度GDP高速成长，而2000年消费支出的放缓将在第二季度的数字中凸现。第二季度GDP成长很可能会远低于2%，而不是几天前市场预期的4%多。

　　消费数字里面可能还有某种因果关系。1999年第四季度的消费热潮部分可能是由于人们担心千年虫“发作”，以及1999年底股市飙升导致财富效应。这种极度的高速成长过后，有所放缓是不可避免的，哪怕只是让消费者缓口气呢！

　　经济成长将持续放缓

　　我认为，由于联储紧缩政策、收入成长放慢以及股市下调对消费的抑制作用，最近出现的经济放缓还将持续下去。可能还会有人认为，2000年初的消费支出成长放慢只是暂时现象。仅以现有的经济数字而论，这两种观点都有道理(尽管我相信我的观点更符合经济现实)。总之，支出成长放缓目前有四个月的数字为证，而不是一个月前只是一种“预测”。

　　在最近的一篇文章中，我曾强调，过去九个月，推动经济发展的主要动力是制造业，而制造产品消费支出(不是服务消费支出)是制造业繁荣的源动力，这种观点强调了最近商品消费支出放缓的重要性。

　　这篇文章还认为，2000年初，建筑业突然变得活跃起来，这只是一种“季节”现象，到春季就会逆转，这在过去几天公布的数字中已有反映。该文章还认为，六月份将是联储最后一次加息。现在看这种预测结果，其可能性较六周以前是愈来愈大了。

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