【CBS.MW旧金山10日讯】当前大家普遍认为，联储公开市场委员会将於5月16日将联邦基金利率提至6. 5%，即加息50个基点。

　　几乎每个经济数字都表明，通膨形势日益严峻。最近的证明是，四月就业成本指数飞升、平均时薪成长0.4%。

　　另外，极少有数字暗示经济发展趋缓或劳动力供应增加。而实际情形正好与之相反，并令通膨状况雪上加霜。事实上 ，高度通膨、经济过热及紧缩的货币政策一向为股市所不喜。

　　多数股市研究者都记得股市下跌三步曲和相关规律。熊市的到来往往在联储连续三次提高贴现率之後。直到九十年代 以前，信奉这一规律的投资者，还能以此安然渡过有史以来最恶劣的几次熊市。

　　然而，进入九十年代以後，格林斯潘领导下的联储几次成功地透过加息延缓经济发展速度，同时并未造成经济衰退。 最近的例子发生在1994至1995年间，联储将短期利率由3%加倍提升至6%，并成功实现了经济软着陆。

　　市场对格林斯潘充满信心

　　在多数大牌股票的本益比仍徘徊於历史最高点，且利率成倍增长的情形下，股价依然走高的唯一解释，还要在格林斯 潘身上找。投资者对他的技巧充满信心，认为他能做到其他联储主席难以做到的事，即延缓经济发展速度却同时避免经济衰退 。虽然我也相信格林斯潘是一位高超的经济学家，但他所运用的工具离炉火纯青还差得远。从历史上看，联储成功控制经济的 机率低於50%。

　　股价先高後低？

　　我认为最近市场的低潮期将至少持续几个月。即使联储的政策并不奏效，股价最终还将走高。股市走高的模式将呈震 荡型，同时可能多次探底。

　　我所关注的是几个月之後的股市行情。如果联储加息的步伐过慢，通膨会加剧，那麽股市将在後半年遭遇再一次打击 ；如果联储紧缩幅度过大，经济将衰退，股市也同样会暴跌。只有格林斯潘的魔法再次显灵，下半年的股灾才可避免。

　　投资者何去何从？

　　我想，在货币政策对经济发展的影响趋於明朗之前，投资者需将自己的时间局限在几个月之内。投资者应该迅速抛掉 表现欠隹的股票，在今後几个月里撤回保证金、或者增加现金储量。我并非暗示股市必将遭遇惨跌，但联邦利率每提高一次， 股市崩盘的可能便添加一分。