下周，美联储将要摒弃渐进主义政策(gradualism)，转而以更为激进的加息措施来抑制通膨。

　　过去一年，美联储在加息问题上采取渐进主义政策，连续五次只按最低的25个基点加息，成效显著：经济成长依然 惊人地强劲，失业率降到了3.9%，通膨直到最近也一直处于可控制状态。

　　但是，劳动力市场空前吃紧，成本增加引发通膨的可能性极大，到时，美联储完全有可能、而且也必须采取激进的政 策。

　　由于就业充分，美联储可自由运用传统的货币政策，这在世界三大经济巨头的央行中也是独一无二的（另两大经济巨 头为欧洲联盟和日本）。

　　欧洲央行不能这样做，因为欧洲失业率持续居高不下。有证据表明，德国的失业率正在下降，这让德国人高兴不已， 同时法国的失业率也在下降，但两国的失业率仍分别高达9.9%和10%。

　　在此情况下，位于法兰克福的德国央行没有理由大幅提升利率－－尽管“传统”经济政策要求它适当提升利率，让更 多资本流入，恢复欧元元气，以抑制日益增长的输入型通膨(imported inflation)。

　　日本深陷货币流通困境

　　在货币政策方面，日本同样无能为力，因为它正陷于货币流通的困境(liquidity trap)不能脱身。 资金供给大大超过需求，短期利率为零，短期借贷甚至不附带任何条件。

　　而美国的经济状况却允许美联储完全可以自由选择采取何种经济政策。

　　但你可能要说：等一等，据说葛林斯潘(Alan Greenspan)是一个渐进主义者。

　　是吗？让我们来翻一翻他的旧帐。

　　大幅加息不是新闻

　　葛林斯潘上次动真格的是在1994年。他先是采用渐进主义，在那一年的头四个月三度加息，每次加息25个基点 ，之后就加大了火力：五月，美联储加息50个基点；八月，再次加息50个基点；十一月，加息75个基点；次年二月，又 加息50个基点。

　　当然，今天的形势绝不比那时尖锐，况且今秋还要进行大选，美国股市也遭受挫折。

　　但美国人一向是心中有数的：在最近的一次民意调查中，当问及什么事情会对他们造成最大伤害－－是通膨加剧还是 股市下挫时，回答前者的人数明显占优。

　　深刻的历史教训，使投资者毫不犹豫地作出了这样的判断，他们一次又一次发现，从长远来看，低通膨对股市总是有 益的。