【CBS.MW旧金山28日讯】瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)的阿历克斯-杰兹纽斯基(Alex Trzesniewski)涉足股市多年，且多有斩获。

　　因此他的观点值得一听。

　　他最近分析的结论是：“我们认为，即将来临的新牛市正面临着它的第一次严重威胁。”

　　为什麽？“只要经济态势维持稳定，人们还是有足够耐心等待联储减息措施带来积极的效果。但在这个等待的过程中，局势实际上可能进一步恶化，对此市场似乎无法容忍。事实上，经济正在继续放缓的感觉愈来愈强烈。”

　　杰兹纽斯基指出，由于各种科技公司相继传出坏消息，加上其它迹象显示资本支出在短期内难以回升，这无疑已经证实了人们的担忧。在这种情况下，联储本周减息25个基点已是无关紧要。

　　“虽然低物价和美元坚挺使联储在减息问题上没有后顾之忧，但这种措施能否起作用也同样无法保证。”

　　接下来的消息倒给人不少安慰：“我们认为，经济可望在一年后复苏，所以投资者除了努力应付目前的困难以外别无选择。不过期望是很重要的，在上次衰退的复苏过程中，期望起着非常重要的作用。”

　　我认为后面这条讯息很正确。

　　问题是，我们所面临的不仅是一次库存的调整。虽然它以这种方式开始，但现在已经发生转变，更接近以前曾经历过的、典型的投资衰退周期。

　　我们所面临处境的基本问题不仅仅是库存积压，更主要的是投资过度。从光纤设备至电脑晶片制造，几乎每个行业都因投资过度而导致生产能力过剩，生产能力利用率是自1983年8月以来的最低水平。

　　这种过剩不是几个季度可以解决的。联储即使再减息也无济于事。

　　所以别指望今年夏季或秋季股市能够有大的起色，将眼光放在明年上半年吧。因为，最后的蠃家总是联储。目前局势所要求的，就是要有顶住压力的耐心。