【CBS.MW旧金山20日讯】如果一家上市公司的股价大跌，而其执行长却分得大笔红利，持股人定会对其群起而攻。

　　可是，当一只共同基金损失惨重，而其管理人坐享巨额薪金和奖金时，却没有人提出异议。这是为什麽呢？因为无人了解内幕，你不会为你不知道的事情生气。

　　证券法规并未要求基金管理人在委托协议或其他文件中向委托人披露其薪金标准。

　　大多数投资者也以为管理费用是与业绩挂钩的，即当基金的报酬率下降时，管理人所得减少；当基金获利丰厚时，管理人相应得到更多的薪金。

　　但事实并非如此。

　　自1999年起，基金管理人的薪金上涨了35%。与此同时，标普500指数却损失了13%，美国股票共同基金的年成长率也仅有4%。

　　别拦着，麦克尔-艾斯纳(Michael Eisner)。应该让这些收入过高的投资组合管理人尝些苦头了。

　　罗素雷诺(Russell Reynolds Associates)与投资管理研究协会(Association for Investment Management and Research)所作的一项研究表明，股票共同基金管理人今年的平均收入为43万6500美元，而1999年时的收入数字为32万2500美元。固定收益(或债券)基金管理人今年的平均收入为33万美元，较1999年26万5000美元的水平上扬了25%。

　　我们并非在讨论个别现象，上述研究结论的得出基於对1万名投资专业人士的调查。

　　共同基金的经理费以基点(0.01%)为计算单位。股票共同基金对一只投资组合每年征收的平均经理费为50个基点。其中包含管理营销费(12b-1)，但不包含销售佣金。销售佣金由券商、投资顾问或仲介收取。

　　0.5%的费用似乎并不多，但若乘以数十亿美元，数目就很可观了。10亿美元的0.5%就是500万美元。不论报酬率如何，单凭管理投资者的资金就能得到这麽多，真是不错的收入。

　　与此同时，共同基金的持股人对投资组合管理人的薪金一无所知。制约共同基金的投资公司法案(Investment Company Act)也未要求管理人向持股人披露薪金标准。而上市公司则必须向持股人披露公司运营、执行人员的薪金、红利及股票选择权。

　　约翰-柯林斯(John Collins)是投资公司协会(总部位於华盛顿特区)的一位发言人。他说，“现有的披露条款无法触及薪金问题。共同基金仅根据合同规定向资产管理公司支付总费用。”

　　另外，同一基金多个管理人的存在也使薪金问题更难明了。柯斯林称，“如果某基金有一位主任管理人，其馀管理人便会叁与其他基金的管理。”

　　通用电器有许多分公司、微软分出了许多部门，可杰克-韦尔奇(Jack Welch)与比尔-盖茨(Bill Gates)不也是一样要向股东披露自己的薪金标准吗？

　　最近三位股东要求对AT&T公司执行层的薪金架构进行调整，因为该公司股票去年损失超过60%，而某些执行长仍得到了巨额薪金与股票选择权。

　　Janus基金的净资产损失近半，该基金各位管理人的薪金有变化吗？或者说，Munder Net Net Fund的资产值去年也损失了一半、且费用比率高於多数混合型基金，该基金管理人的薪金又如何呢？

　　投资与报酬率紧密相关。投资者投资的目的是令自己更富有，而不是让那些替自己管理投资组合的人更富有。

　　的确，沃伦-巴菲特(Warren Buffett)、乔治-索罗斯(George Soros)等不可计数的投资管理人借他人投资之便成为富翁。可至少他们做对了一件事：帮投资人赚到了钱。

　　令投资人损失惨重的投资组合管理人没有理由获取更多的薪金。应该让他们像上市公司的执行长那样走出黑箱，公开披露薪金与收益标准。毕竟，他们的经营报酬率有据可查(有时候，他们甚至希望将这也隐入黑箱)。

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