【CBS.MW纽约9日讯】从去年股市高峰到目前为止，下跌的幅度看起来相当骇人，但实际并非如此。

　　表面上，这个长长的下跌过程使投资者损失了相当於国内生产总值的一半价值，加上持有股票的家庭比例之高前所未有，这似乎暗示着经济状况将在未来几个月中进一步恶化。

　　威尔希尔指数(Wilshire 5000)几乎囊括总部在美国的所有公开上市公司，去年该指数损失了大约5兆3000亿美元的价值。这几乎相当於国内生产总值10兆2000亿美元的52%。

　　但这个数字过份渲染了实际的损失。同样，它对经济的损害也许不如你想像的那麽严重。

　　首先，这个数字没有将国内股东和外国股东分开，也没有将机构投资者和家庭投资者区别开来。其次，这只是股票价值的帐面损失(paper loss)，并非任何领域内投资者的实际损失。

　　我们先来看家庭投资者领域。根据联储的资金流量数字，我计算出同期内家庭股票持有者的价值损失大约为3兆4000亿美元，只有上述报导数字的64%。

　　再强调一次，这只是帐面损失，而不是实际损失。假设要发生这麽巨额的实际损失，那麽投资者必须在最高点买进，然後在最低点卖出。

　　显然，大多数的投资者既没有在最高点买进，也没有在最低点卖出。大多数投资者在最高点来临之前很早就已经买进，并很可能至今仍然持有着这些股票。

　　如果这是事实的话，那麽大多数的投资者仍然收益可观--尽管不如一年前那麽惊人。这是因为股市在1991至2000年期间几乎上升了三倍。

　　可以肯定的是，许多投资者甚至来不及熟悉去年创记录的帐面财富(paper wealth)，这个财富便开始缩水。

　　虽然先前股票价格的高涨无疑鼓励了许多人慷慨消费、不思积蓄、并大肆举债；但这并不能肯定，仅仅因为股票出现帐面损失，目前所有个人消费者便会反其道而行之。

　　然而，如果就业市场恶化的话，消费者倒很可能变得更加慎重。时间最终将会给出正确答案。