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【CBS.MW加州12月22日讯】2004年就要结束了，金融市场似乎来到了一个十字路口，明年到底往哪个方向走，并不取决于任何孤立的指标。
事实上，看涨看跌都有很强的支持证据。
周一，美国领先经济指标指数六个月来首次上升，这预示着2005年前景光明。
First Albany的投资长约翰逊(Hugh Johnson)说，“领先经济指标指数与市场传出的讯号是一致的。它表明2005年经济扩张和盈馀成长将继续，石油价格回落、美元贬值将有利于将这种预期变为现实。”
这是牛派的好消息。
但上个月，熊派却拿到了他们的证据：Thomson Financial资料显示，11月份公司内线售股创下四年多来的最高水平。
内线售股猖獗
11月份公司内线售股价值达66亿美元。熊派据此认为，股市不久将全面下跌。出于节税考量，11月份内线售股通常较多，但今年这个月份尤其显着，不仅在售股数量上，而且也体现在内线售股的公司种类方面：Thomson资料显示，金融行业内线售股价值接近10亿美元。
内线售股意味着公司高层不相信它们的股票将会上升，至少短期内如此，否则他们为什麽要售出呢？
当内线售股的是金融业的高层时，两件事就很可能确凿无疑了：1) 这些内线人士对金融和资本市场有深入的了解，售股决定是经过深思熟虑的；2) 这些高层人士所代表的金融公司，其营收来源于资本市场的成功。
的确，分析师认为金融业的内线售股行为尤其值得注意。
今年11月是2000年8月以来内线售股最多的一个月份。四年前那次内线售股纪录为77亿美元。之后，股市出现连续几年的重挫：标普500指数2000年下跌9%，2001年下跌近12%，2002年则下跌了22%以上。
但2003年是牛派的天下，标普500指数升幅超过26%，而且从各方面看，今年股市高收已成定局(迄今为止约涨了9%)。
反弹走得太远
令人担忧的是，这次反弹是否走得太远了。
图表分析师说，目前股价比1990年代末期的水平都更高，但牛派却看到更多资金在流入股市。今年共同基金显然迎合了这种趋势，将大部分现金投入股市。
我们承担着沉重的债务负担--个人和国家的债务均创下最高纪录。然而，资本市场的回报却很可观，不动产、股票和商品价格都显着上涨了。
有经验的投资者懂得忽略整体经济指标，而专注于所投资的公司。如果内线售股的是金融公司，也许就有必要担忧了。还有，根据Thomson资料，上月内线售股占第二位的是健保类公司，这同样是值得担忧的迹象。
更叫人为难的是，明年到底该跟着谁走？牛派还是熊派？
根据个人情况作出投资决定，可以避免在十字路口迷失方向，而许多人却仍在寻找告诉他们如何走的讯号。
(本文作者：Thomas Kostigen)
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