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【CBS.MW纽约12月10日讯】当看到情绪的钟摆从一个极端摆向另一个极端，的确叫人诧异。
2001年黄金市场触底时，所有地方所有人都对黄金感到厌恶。那时我买进黄金的建议遭到直接的拒绝。批评我的人说“黄金已经死了”。
到现在，大约四年时间已经过去了。黄金上周最高达到每盎司458美元，创下三年新高。周三，黄金回落15美元以上，周四仍在继续下滑。黄金牛派称这“只不过是盘整”，但我在这里却要告诉大家，钟摆正在往回走呢！
当市场情绪高涨至接近一段行情的的末尾时，大多数人总是对的。但最终，大多数人往往竹篮打水一场空，因为他们永远看不到正在到来的转变。而现在，转变似乎就在眼前。
我再详细解释一下吧。我的分析发现，当前黄金的基本面结构可谓如履薄冰。周三的下跌是麻烦即将出现的第一个迹象，表明黄金的上升行情将要终结。
黄金最显着的长期景气循环，以九年为一个周期。
从历史资料看，在九年周期里上升行情持续最长的一次为41个月，发生在以1980年高峰为终点的黄金大牛市中。
在目前这个九年的循环周期中，黄金的上扬行情超出了历史范围并进入了未知“海域”：上升过程已经持续了44个月。
黄金与CRB指数
表面上，这种现象似乎有着乐观的意味，而且也的确使得黄金市场的情绪达到前所未有的高潮。但是，对黄金表现及其技术面的深入分析可以发现，事实并非如此。
首先，商品研究局期货指数(Commodity Research Bureau Index，CRB)已经涨至与1980年1月同样的水平，当时黄金价格最高达每盎司873美元。
商品研究局期货指数已经达到周期的极端水平，然而至今为止黄金价格甚至未能涨到当年峰值的一半。如果始于2001年低点每盎司255美元的上升行情，能够像CRB指数一样强劲且涨幅成比例，那么现在金价应当升至每盎司800至900美元。
黄金与美元
现在，我们将当前黄金相对美元的表现与大牛市期间(于1980年触顶)黄金相对美元的表现进行一番比较。在那次黄金大牛市期间，美元指数从1976年的高点(107.60)下跌至1980年1月的低点(84.79)，黄金刚好在这期间达到873美元的峰值。美元的跌幅为21.2%，而黄金的升幅为760%。
当前的牛市中，美元指数从2001年高点(121.29)下滑至最近的低点(81.55)，但同期黄金价格仅上涨了80%左右。
如果以1976至1980期间的黄金/美元比率来要求当前的反弹，按美元指数下滑32.76%计算，则黄金应当上升大约1,167%--那样的话，每盎司价格将超过3200美元。
这种简单的分析表明，美元贬值与金价走高之间的关系并不总是恒定的。
九年与三年
除了按CRB指数和美元衡量黄金表现并不算佳以外，我还要指出一点，技术面的有力证据表明，黄金已经作出了最后的冲刺，这个九年循环周期的高峰也许已经形成。
我来解释这些有力证据中的一项吧。从历史轨迹看，黄金九年周期的顶点，是当CRB指数出现第一个完整的三年上升周期之时。
1976年是黄金九年周期的低点，刚好与1977年CRB的三年周期低点时间接近。
当CRB指数第一个三年周期达到顶点时，黄金价格也刚好触顶。黄金触顶发生在1980年1月，CRB指数触顶是1980年2月。在黄金的九年周期之内，两者均于CRB指数第一个三年上升周期结束时触顶。
黄金的下一个九年周期低点出现在1985年，CRB三年周期的相应低点出现在1986年。随后两者均上扬，黄金于1987年12月触顶，CRB指数于1988年6月触顶。黄金同样是在CRB指数第一个三年上升周期结束时升至最高。
这种型态还可以在始于1993年低点的上升行情中发现。那一次，黄金于1996年2月触顶，而CRB指数于二个月后的同年4月稍晚触顶。
在当前的周期中，黄金九年周期的低点出现在2001年4月，CRB指数的低点出现在2001年11月。CRB指数的三年上升周期现在开始显示出触顶的迹象。如果黄金与CRB指数的关系有效，那么黄金触顶就为时不远。
另外还有技术面证据显示，美元已经形成一个重要的周期低点。
我在Cycles News & Views十二月号发出了这种警告。周三的下跌则使我下了决心，建议将黄金资产转为现金部位。
获利回吐
不要以为，我是在为逆势操作而逆势操作。我可以向你保证，随大流要轻松得多；我可以不负责任地建议你买进黄金--黄金将涨得像月亮那么高，而美元将贬得一钱不值。
然而，当前的技术面状况并不支持市场的普遍看涨观点。九年的黄金循环周期已经到了强弩之末，我不能假装不知情。
我的确相信，美元还会进一步下跌，黄金未来有着更强的上涨潜力，但我的分析表明，这不会发生在当前的周期中。
有时候适于持有股票，有时候适于持有债券，有时候适于持有黄金。我的观点是，现在应当对黄金获利回吐，转而持有现金。
(本文作者Tim W. Wood是投资通讯Cycles News & Views编者。文章仅代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)
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