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【CBS.MW圣地牙哥12月3日讯】OmniVision(OVTI)的投资者可能在想什么呢？周三这家位于加州Sunnyvale的公司报告第二财季盈余之后，股价上涨近10%。表面上，根据该公司新闻稿中所说，每股盈余比分析师普遍预期高出4美分，毛利率从之前季度的40.2%提高至45.3%。
然而，该公司指出，如果不是从与客户一桩官司中获得了一次性收益，其毛利率更
有可能是43.6%。那样的话，每股盈余将减少近2美分。
尽管如此，为行动电话和数位相机生产晶片传感器的OmniVision，盈余仍然超出预期大约2美分。直到分析师会议召开，投资者才听到那项一次性收益并不单纯来自与客户的官司纠纷。
该公司财务长利(Peter Leigh)在预先准备好的演示中随便提到，如果不是因为“几项一次性因素”，毛利率将与之前季度的40.2%持平。
几项一次性的因素？他指的是什么？利告诉一位分析师说，“现在我们不想对这个项目进行任何细分。”但另一位分析师指出，即使按照40.2%的毛利率计算，也还有280万美元(折合每股3美分)的一次性收益没有在盈余发布会上提及。
如果没有这些“一次性”收益，该公司盈余不仅不能超越预期，反而会比预期低1美分。
该公司在盈余发布会上为什么不披露其它一次性收益呢？利在采访中告诉我：因为那并不是一次性收益。他说，他在分析师会议上口误了。除了140万美元以外，其它收益来自销售成本的削减，主要是由于库存没有增加。利在电话中说，“我想对所有人强调的一点是，我们并不期望未来毛利率能够保持在45%的水平上。”
实际上，利在电话里对我说，毛利率“约为”40%，也就是说，可能高于也可能低于40%。鉴于销售价格的下滑(从之前财季的4.49美元下降至最近财季的4.15美元)，上面两种毛利率的表述可能存在重要的细微差别。
随着价格下跌和竞争的可能加剧，毛利率的前景看起来不是那么光明。接手财务长职位仅10周的利说，毛利率之所以保持高水平是因为成本削减了。
他还说，价格下降的趋势到第四季度应该出现逆转，届时该公司500万画素的相机晶片(价格低于20美元)将开始发货。低多少？他没有具体说，但暗示更可能接近20美元而不是5美。然而，不能担保该晶片将大量出货，也不能保证拥有过高库存的竞争对手不会开始抢它的市场份额。
难道晶片行业不是老出这种问题吗？没有理由认为OmniVision会是一个例外。
这样我们便回到文章开头的问题：为什么投资者要推高该股呢？难道他们对该公司第三财季的预期感到满意？可那不过与分析师的预期持平而已(我仍然不懂，公司怎么能把未来盈余精确到分)。或者他们仅仅试图抓住任何上涨的股票？
不管出于什么原因，如果产品价格继续下滑而毛利率仍然维持原有水平，那应当是值得担忧而不是高兴的理由，更何况，该公司不到两年时间里换掉了三位财务长。如果该公司已被列入我的投资通讯Herb Greenberg's RealityCheck的观察股名单，那么仅仅这个原因就足以成为一个警告讯号。这么一说我倒想起来了，我会把它放进观察名单的，倒不是说该股不会再涨了。
NBTY
来自RealityCheck观察股名单上一家公司的警告讯号：维生素生产商NBTY(NTY)至今仍未宣布将于何时报告第四财季盈余。该公司的品牌包括Nature's Bounty和Puritan's Pride。在一个月前的盈余预发布消息中，该公司称将于十一月“中旬”报告盈余。现在已经是十二月初了，盈余还是一点影子都没有。该公司什么也没表示，但JP Morgan的一份报告说，该公司管理层把推迟盈余报告的原因归咎于：“事实上，它的审计公司Deloitte & Touche对该公司来说仍然较陌生┅┅”JP Morgan继续指出，该公司将到12月15日才提交10-K报告，“我们仍然担心该公司的审计需要这么长时间。”
(本文作者：Herb Greenberg)
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