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【CBS.MW纽约12月1日讯】就我们看来，股市处于一个长期的熊市当中。尽管如此，即使是在目前阶段，重大的反弹也是会发生的。我们现在所处的就是一场重大反弹。
作为逆势操作者，我们于七月份百分百投资于股票，当时股市下跌而我们抱持着短期看涨的观点，于是从市场上很捡了一些便宜。
本质上，我遵循的策略由四个方面组成，分别为市场心理、情绪、感知和动能。这四种力量应当共同将市场这艘大船抬起来。
幸运的是，我们的投资组合已经受益于目前的上扬行情。不仅如此，我们的目的是利用杠杆工具从投资中获得高于市场的回报，并在反弹延续的时候继续享受这场盛宴。进入十二月后，我们相信短期买进机会仍然存在。
市场心理
随着股市的上涨，许多经理人被迫投入现金，买进股票。每个季末或年末，基金经理人都不希望持有太高的现金部位。那样便表明该经理人错过了反弹，更不用说与同行相比表现更差以及失去客户的风险等问题。
领先于竞争对手，或者至少跟上平均表现，这种压力对基金而言是巨大的。
投资者手头的现金量相当之高。场外观望、准备进入市场的现金高达2.8兆美元，还不要忘了微软(Microsoft)(MSFT)的特别股利以及AT&T Wireless交易的最终敲定。
这两起事件使可用于购买股票的现金最高增加达730亿美元。场外许多资金将会进入股市。因为就眼下而言，股市是唯一有吸引力的金融市场了。
市场情绪
我们以逆势分析的观点来看待市场情绪。要点就是：大众往往是错误的。
Investors Intelligence资料显示，牛派投资通讯编者的数量接近熊派投资通讯编者的三倍。因此单就这个指标而言，带有看跌的意味。
然而在过去，该指标曾经达到过相当高的水平，所以牛派仍有时间。
投资者情绪的极度狂热可能在市场触顶前出现。本质上，我们还没有看到市场触顶。
判断股市触顶的另一个指标是内线行为。目前，内线人士的行为可以视为中立。
股市触顶之前，内线人士通常会拼命地售股。在所有市场叁与者当中，内线人士应当比任何人都更了解公司业务的状况和前景。眼下，并未出现内线售股显着增加的情形。
市场感知
未来充满希望。
总统选举已经成为过去，不确定因素消除了。另外，华尔街喜欢的布希当选了。因此，联邦预算赤字、税收和社安方面可能出现进步。
经济方面，支薪人数在成长。伊拉克局势在改善。还有，巴勒斯坦领导人阿拉法特的逝世增加了中东稳定的机会。另外一个有利因素是，石油价格过去几周来下跌了16%。
当然，这些都只是感知，实际的结局可能完全不同。
不管怎样，股市处于倾向上扬的季节。节日精神不会损害华尔街的心情。是的，在可预见时期内，牛派比熊派更占上风。
市场动能
市场的心理、情绪和感知均有利于股市。现在来看动能因素。上面讲到的那些无形资产已经转化为有形资产。
线上券商交易量成长高达两位数字(百分比)。别忘了，这还只是开始阶段，随着股市上升运动的继续，市场动能有望促成一种狂热的状态。
为了利用这种趋势，我们买进了券商类股票，如A.G. Edwards(AGE)、嘉信理财(Charles Schwab)(SCH)和Raymond James Financial(RJF)。对交易兴趣的高涨意味着佣金的增加。
我们还看好媒体类公司，如迪士尼(Disney)(DIS)、花花公子(Playboy)(PLA)和Liberty Media (L)。更好的商业环境将带来广告业务的成长。
布希执政对制药类公司也有好处。我们目前持有必治妥施贵宝(Bristol-Myers Squibb)(BMY)。
我们预计2004年股市航行将一帆风顺。
至于预算赤字、美元疲软、利率上升、石油涨价、通膨以及恐怖威胁等眼下投资者视为次要的诸多问题，到2005年再应付吧。
(本文作者Irwin Yamamoto是Yamamoto Forecast的编者。作者本人持有文中提及的所有股票。)
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