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【CBS.MW纽约11月30日讯】有时候，你应该为自己已经持有股票，为不用太担忧即将发生的事而感谢。
目前股市的状态可谓非常之好。
十一月初，标普500指数结束了“高点和低点均愈来愈低”的型态，持续2004年大部
分时间的下跌趋势宣告终止。
自那以来，标普500指数一路涨至三年多来的最高水平。鉴于眼下是股市倾向上扬的季节，因此投资者押注股市继续走高并不意外。
然而，其它金融市场的状况以及经济和公司的前景却在发出警告讯号。另外，标普500指数上月反弹8%也许显得太多了。
然而，正如凯因斯(John Maynard Keynes)指出的，金融市场的非理性时期，可以比投资者财力的延续时间长得多。
与其担忧“基本面”最终可能给股市造成什么影响，还不如顺从市场，直到它开始对那些担忧作出反应为止。既然如此，好好享受仍在延续的反弹吧，因为与“交易规则”相反，反弹可能延续很长一段时候呢。
基本面担忧
教科书上有些交易“规则”，涉及经济和其它金融市场与股市的关系。通膨和利率的上升都会损害经济，从而对股市产生不利影响。
但经济学和对金融市场的研究仍然远非一种科学，因此根据所研究市场的不同，基本面可以人为地“做”得适应市场条件。
美元对欧元汇率跌至历史最低，对日圆汇率跌至多年最低。商品价格--按广泛使用的商品研究局指数(Commodities Research Bureau Index)衡量，处于一场长期牛市之中，之前该指数月线图上形成一个大型的“双重底(double-bottom)”反转型态(1999年7月和2001年10月低点)。
另外，联储在不到一年时间里将基准的隔夜利率提高一倍至2%，十年期国债殖利率正在逼近今年八月以来便存在的一个阻力位，突破该阻力位可能促使十年期殖利率继续上行。
这种情形下标普500指数应当走跌，但事实上并非如此，因为在经济成长持续性、库存膨胀和定价能力缺乏等方面，仍存在一些担忧。
因此在目前环境下，一点通膨意味着经济状况正在改善--这对股市是有利的。短期利率就算已经上升一倍，但仍然处于历史低位，并将继续为经济成长提供动力。美元疲软则可以提升出口型公司的盈馀水平和竞争实力。
还有，联储在经济前景可疑环境下(领先经济指标已经连续五个月下滑，该指标连续三个月下滑即被认为是衰退讯号)坚持加息的事实，说明联储一定相信经济强壮得足以承受住几次打击。
我们不妨讨论得更深入些。有人说，联储加息将使经济成长放慢到足以保持通膨和利率低水平的程度，这应当有利于股市。(我以为，这就好像说熊市中疲软的经济数字对股市有利一样，理由是这会导致联储调降利率，而利率低最终又促使股市上扬。不过，我们都知道这种逻辑的结果是什么。)
最终，市场将回归平衡。市场条件终将改变，投资者、投机者和交易者多年来被教会的市场法则又将再次起作用了。
然后，股市会因为商品价格走高和美元贬值导致的通膨而受挫；通膨则导致进一步的加息，这又会损害经济并降低公司的盈馀和销售。
具有讽刺意味的是，股市现在表现愈好，就愈少投资者担忧经济，就愈多投资者担忧通膨。
商品研究局指数
眼下商品研究局指数也许到了上升的最后阶段，这对通膨、债券以及最终对股市将是个好兆头。
我并不太相信波浪理论，但如果看看商品研究局指数的图表，自出现双重底型态以来，目前正处于第五个上升波浪中。
根据艾略特波浪理论，主要趋势由五个波浪组成。当这五个波浪完成后，紧接着是三个盘整型态的波浪。
自2001年10月出现“双重底”以来，从那个低点至2003年2月高点的上扬过程为第一波；2003年2月高点至2003年4月低点为第二波；2003年4月低点至2004年3月高点的上扬过程为第三波；2004年3月高点至2004年7月低点的下跌过程为第四波；2004年7月低点至今的上升过程为第五波。
第五波能延续多久、能涨多高仍然是个悬念，但可以估计得到，一旦商品研究局指数开始在第五波内盘整，则下跌可能比原先预期的时间要长，或者至少比第二波和第四波的下跌过程要长。
(本文作者：Tomi Kilgore)
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