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【CBS.MW洛杉矶11月29日讯】设想一下，假如仁科(PeopleSoft Inc.)(PSFT)那位不肯顺从的董事长达菲尔德(David Duffield)，在感恩节大餐上突发奇想┅┅
达菲尔德，过去17个月来一直在抵制甲骨文(Oracle Corp.)(ORCL)的恶意收购，当他把叉子举到嘴边，张开大嘴巴去迎接逼近眼前、挂着油水的火鸡腿时，一个念头闪电般地击中他：“我发现了！与其被艾利森(Larry Ellison)和他那群狼撕成碎片，不如仿效小精灵
(Pac-Man)的防守方式，把甲骨文吞了！”
所谓小精灵的防守方式，当然是来自1980年代的一款电视游戏，里面有个角色把追它的鬼怪吞下去。1980年代，许多并购交易是靠发行高风险的垃圾债券来融资，一封来自Drexel Burnham Lambert垃圾债券大王密尔肯(Michael Milken)的支持信，便好像是插进对方心脏的一把匕首。
我们把目光转回2004年吧。仁科真的能够把优势转过来，成功仿效1982年Martin Marietta对付Bendix恶意收购那个着名案子吗？
在那个着名的案子中，Martin Marietta获得融资，反过来收购了一家在恶意收购中已经买下它72%股权的公司。
仁科的董事会照旧拒绝了甲骨文目前每股24美元的收购出价，之前仁科同样拒绝了甲骨文每股26美元的出价。
这项被戏称为“南西-雷根就是说不(Nancy Reagan Just Say No)”的对策，现在开始出现动摇了。
上周，甲骨文透过公开收购股权(tender offer)直接寻求仁科股东的支持，其中有60%的仁科股东偏向于甲骨文。
上周三，艾利森更进了一步，声称打算提名四人担任仁科的董事，以图争夺仁科控制权，最后使并购交易得以完成。
仁科一案，出现“白衣骑士(white knight)”的可能性很低，因为资金雄厚的软体巨头，如IBM(IBM)和微软(Microsoft Corp.)(MSFT)对仁科均没有兴趣。不过，德国的SAP Ag(SAP)似乎很乐意充当“渔翁”，捡取仁科和甲骨文鹤蚌相争中挤出来的客户。
这样便产生了一个问题，Pac-Man的反收购策略是否仍然可以被达菲尔德所利用呢？
收购方面的专家、南加州大学马歇尔商学院(University of Southern California's Marshall School of Business)讲师陶利(Tom Taulli)说，Pac-Man反收购策略之所以具有传奇性是因为太罕见了。
他说，在寻求对付甲骨文的办法时，仁科也许的确考量过这种策略。
陶利说，“但很可能立刻遭到拒绝。都是些投资银行界和法律界最精明的人，不会有很多漏洞的。”
例如，陶利说仁科迅速采用所谓的客户退款计划就是一枚防守的“绝妙毒药丸”。如果甲骨文收购仁科并中止仁科产品的生产，艾利森将背上大约24亿美元的额外债务。
“在这个案子里，不会看到任何业余的错误。”
仁科早已安放了一枚传统型的“毒药丸”，如果它的股权被恶意收购达20%以上，仁科就将向市场发行大量新股。
然而，仁科要想抵制甲骨文的执意收购，基本上是不可能的。仁科的市值仅为90亿美元，而甲骨文的市值则高达660亿美元。
陶利说，“一切皆有可能，但实际上是否可行却是另一回事。”
Pac-Man反收购策略更为可行的条件是：收购与被收购双方势均力敌，市值相差不大，而在这桩收购案中，甲骨文和仁科显然不是一个重量级的。
“甚至巴菲特，甚至Google想收购甲骨文都不是那么轻松，那可是一笔大交易！”
因此，为了与节日气氛相称，甲骨文可以指出一个事实：“太大是吞不下的”。
(本文作者：Michael Paige)
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