北美市场观察：是谁谋杀了秋季上涨

　　上周，各主要指数涨至高点后，在周五急转直下，较前一周出现共同下跌态势

　　文|孙凡

　　上周四(11月18日)，蓝筹股涨到了自3月5日以来的最高点，要知道，这8个月是包含着“涨并下跌着”的5个月的，能涨成这样不容易。道指也较本月初上涨5.4%，较年初上涨1. 1% ；在过去的18个交易日中有14天指数是在往上跑的，相较本年10月25日的低点，共上涨了822.56点(8.44%)。

　　纳指在同天上升到2104.28点，是近10个月来的高点；标普回摸到1183.55点，接近上周的3年高点。

　　涨声不断，投资者就可以高枕无忧？这一次就错了，物极必反。

　　当人们没有什么可以担忧的时候，似乎就要为“为什么没有什么担忧”而担忧了。到了上周五，情况终于有了变化，主要指数不但在同一天急转直下，且较前周也出现了共同下跌态势。下跌需要找出一个理由，尤其是在大幅度下跌的情况下。究竟是谁谋杀了这一轮的秋季上涨？

　　是原油上涨？4.8%的涨幅，应该是5个月的最大的涨幅了。据说，人们开始关心欧洲的低温会导致需求增多，推动了油价上涨。但是真的和天气有关么？临近感恩节这一周，纽约市却仍有超过15摄氏度的高温，真是很罕见的暖天。纽约的12月取暖用油价格上升了5.26美分(3.7%)，为1.4286美元/加仑；汽油价格上涨了7.26美分(5.9%)，为1.3109美元/加仑。

　　是格林斯潘？难道格老一发言，股市就抓狂？11月18日，格老警告道：美国依靠外国投资者购买其政府债券来解决其持续的贸易及预算赤字，但是理性的投资者是不会将风险集中在美国的资产上的，这最终会影响外国投资者借更多的钱给美国，导致美元在未来继续下跌。去年11月，格老就警告布什政府要“自力更生”，缩减联邦预算赤字。

　　无论如何，感恩节的一周算是11月的最后一周，所以请看看是否另一个历史纪录会因为布什的连任而终结：在任总统连任，11月股指上涨。如果主要股指都没能跑赢这个月，那么我们可以说，是布什谋杀了秋季上涨。

　　美元继续走弱，对欧元一度突破1.30：1的关口。忘记历史就意味着背叛，两年来，美元对欧元的持续下跌，让人们不得不担忧起来。毕竟，历史告诉人们，1970年代早期，因为欧美之间发展的不平衡导致布雷顿森林体系解体。

　　让我们来挑选两个关键词：战争、能源危机。越战是个大泥潭，美国政府最终还是 “勇敢”地收手了；能源危机，我相信这个周刊的许多读者可能都曾读过高中英文课本中那篇如何应对1970年代能源危机的课文——文章中讲的明尼苏达州是美国冬天气温最低的州，在那里如何应对能源危机？答案是多穿衣服。但是尼克松下台了。

　　那么这个白宫呢？现在的情况似乎更糟：从2002年以来，美元较欧元已经跌去了40%，在布什连任以后达到新低。债务从1990年几乎为零涨到了6000亿美元，差不多占到GDP的6%。那场“已经结束”的伊拉克战争在巷战的硝烟中仍然看不到尽头。

　　想一想，如果不是中日两国政府慷慨地在过去的两年内以1兆美元购买美国债券与其他资产来支撑美元的话，美元会不会跌得更快？

　　分析经济大势，经济学家们总是有不同意见，不论最终是否正确，反正被记住的也就是史实而已。16日还有分析说格林斯潘认为美国能较二十多年前借到更多的钱，18日格老已经在欧洲发警告了。在这样的背景下，以中国和日本会创造更多出口和就业机会为理由支持美国财政的说法会继续下去么？记住国际货币基金组织的担忧：美元在这样的状况下坍塌会给世界带来金融危机。

　　这个政府还有4年任期，我们可以等着看历史是否会重演。

　　在基金方面，看来共同基金们可以暂时松口气，因为国会终于要求SEC重新研究关于要求共同基金引入更多独立董事的问题。

　　SEC要求董事会成员中要有75%的独董。为什么要这么多独立董事呢？有了这么多独立董事，基金公司就能表现得更好？难怪美国商会在上周会起诉SEC。国会要求SEC拿出详细的分析报告：不但要有分析独立董事的表现，还要列明有关的费用。

　　(作者任职于上海申银万国证券研究所，现为美国Fordham大学证券、公司及金融法研究所访问研究员）