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【CBS.MW圣地牙哥11月22日讯】在11月4日专栏“MBIA：诡秘的再保险(One deal MBIA would rather forget)”中，我详细讲述了这家全美最大市政公债保险商如何在1998年购买过一项特别的再保险，从而得以避免预期中1亿7000万美元的亏损。
上周四晚收盘后三小时，MBIA(MBI)宣布接到证管会和纽约检察机关“相同的”传票，“要求MBIA交出1998年1月1日至今以来开发、提供或售与第三方之非正规或用于减轻亏损
的保险产品的相关资料。”
对于该公司可能购买过的再保险产品(也就是我上次专栏的焦点)，它却只字未提。MBIA不向第三方销售非正规或用于减轻亏损的保险产品，或者说看起来至少没有明显的此类行为。该公司的业务是市政公债担保。它说，相信发来传票“与调查整个行业的非正规保险产品有关。”
也许吧，但上周五美林证券(Merrill Lynch)分析师赖恩(Robert Ryan)说，关于该传票他能想到的“唯一解释”，“是最近至少有一篇报道提到：MBIA于1998年获得了(注意：不是提供)一笔事后回溯式的再保险┅┅”(想想他指的是什么吧！)
还有，迄今为止，MBIA的竞争对手中没有一家收到类似的传票。事实上，Ambac(ABK)竭力表明，它没有收到任何东西；Financial Security Assurance(FSF)说如果收到传票，将会发一篇新闻稿。
那么，它购买的再保险是怎么回事呢？正如我上篇专栏中指出的，MBIA购买再保险以弭补Allegheny Health, Education & Research Foundation破产造成的预期中亏损，这桩交易存在问题。摩根士丹利(Morgan Stanley)前保险分析师施楼德(Alice Schroeder)在当时一篇报道中说，MBIA交易类似于“金融再保险”，“再保险商承担了风险，但主要目的是金融交易，而不是风险转移。”她说，这类交易的目的通常是为了“粉饰盈余”。
由于帐上没有出现1亿7000万美元的亏损，MBIA的1998年盈余人为膨胀了近42%。
与此同时，传票宣布的时机也有点奇怪。之前24小时，该公司宣布对3亿5000万美元用于一般公司目的的债券进行了定价，以取代1亿5000万美元价格更高的债务。这个消息，刚好与它提交给证管会的一份初步融资说明书时间不谋而合。该说明书寻求2亿5000万美元的融资，主要目的却仅仅是支付5000万美元的债务。难道该公司在最后关头扩大债券发行的规模吗？
这一点尚不清楚，但如此一来意味着：不增加额外债务，MBIA的现金量就会下降。这桩交易之后，MBIA的长期债务将从9月30日的10亿美元上升至13亿美元。定价消息宣布之后，Fitch Ratings称这使得MBIA的债务/资本比率达到至16.8%，比Fitch认为“金融担保商保持AAA信用评级所需的”15%的上限高出近两个百分点。然而Fitch没有太过苛责MBIA，而是说，虽然该公司“目前超出这个标准”，但其“股东权益基数成长有助于未来使其债务水平降至更可以接受的水平。”
但愿如此！
上周五上午，我向MBIA提出了几个问题，其中有：传票是什么时间收到的？为什么等到周四收盘后三小时才宣布消息？传票仅涉及MBIA提供的再保险而非购买的再保险？
该公司一发言人称将会尽量回答这些问题。一旦收到答复，我会在本专栏中及时告知读者。
(本文作者：Herb Greenberg)
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