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【CBS.MW维吉尼亚州11月19日讯】牛肉生产商和分销商不久后全部收复周四失地的可能性很大。周四有报道称，美国可能发现第二例狂牛症，导致上述两类公司股价重挫。
也许你会因此得出结论，以为应当赶快投资这类公司，包括Tyson Foods(TSN)、ConAgra Foods(CAG)、Hormel Foods(HRL)和Smithfield Foods(SFD)。
信不信由你，但我不觉得这是个好主意。
为什么呢？
我的回答，与市场评估各种结果以及各种结果的好处和成本有关。
首先我要问，你认为美国发生几年前英国那么大规模狂牛症危机的可能性有多高？在那种情形下，全美许多牲畜必须消灭。虽然这种可能性很低，但不是完全没有。如果这类危机当真在美国爆发，牛肉生产商和分销商将遇到毁灭性的打击，甚至可能破产。
投资者对于周四消息的反应如果合理，就必须考量到这种微小但灾难性的可能，并从牛肉生产商和分销商的股价中减去这种风险的代价。
当然这没有什么奇怪的地方，只不过是最基本的市场原理。
但重要的是，当我们忘记市场消化资讯的方式时，我们便错误理解这类公司从坏消息打击中恢复过来的原因。
例如，大多数市场评论人士将这类公司价格回升归因于之前市场对坏消息的反应过度。相反，我认为这种回升是完全合理的反应，因为市场发现最糟糕的情形并未出现。
评估两种观点之间差距的方法之一，是分析双方如何看待一般情况下投资者买进遭坏消息打压股票而实现的利润。那些认为市场反应过度的，觉得这种钱赚得轻松。
相反，认为市场反应合理的则觉得，按最糟糕情形可能导致的巨大风险来衡量，这笔利润微不足道。
1987年的股市大崩溃就极富教育意义。崩溃前的许多个月内，从事选择权的交易者，利用一种放空只剩一、两周到期的价外卖权(out-of-the-money put option)的策略，大肆获利。这种策略一个月接着一个月奏效，使得交易者几乎不敢相信自己的好运。
随后，崩溃到来了。那些卖权突然都变为价内(in the money)了。从事这种选择权交易的，许多栽了大跟头，他们不仅失去了所有的本金，还欠下巨额债务。
只有到那时他们才痛苦地发现，前几个月赚的轻松钱还不够补偿这种罕见风险带来的损失。
正因为如此，牛肉生产分销商也许不是投资的好对象，尽管狂牛症单一病例爆发成全面危机的可能性很小。
我的观点吗？那些选择投资此类公司的，理当有获得丰厚回报的可能，因为这钱赚得可不轻松。
(本文作者：Mark Hulbert)
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