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【CBS.MW维吉尼亚州11月16日讯】一段时间以来，我都在怀疑美元继续贬值的观点。
这并不是说，我对支持美元贬值的具体理由存有异议。这些理由，都以美国不断扩大的贸易赤字和联邦预算赤字等事实为依据。
相反，这些理由显得格外有见识。
事实上，如果有什么根据的话，怀疑也是因为这类理由太显而易见了。我无法想像，当今世界上还有任何活跃的投资者或短线交易者，会不了解有关美元贬值的此类理由及其看跌意味。
正因为如此，对看跌的怀疑就来了：如果看跌美元的理由已经广泛被认知和接受，那么美元的价值会不会已经跌得足够厉害，从而反映出此类理由的影响？那么，还剩下什么因素能够拉低美元呢？
我之所以产生这种疑问，并不是基于“市场永远正确”的观念。作为一个整体，投资者有时会在市值方面犯下大错，如1990年代的网际网路泡沫。
然而，尽管有缺陷，市场仍然是投资者最强大的竞争对手。每当我们欣喜地以为自己对的而市场错了时，总是令我感到不安。
外汇市场上出现这种态度似乎格外叫人担心，因为外汇市场是世界上最大和流动性最好的市场。例如，外汇市场上每天交易的资金远远超过美国股市的成交金额。还有，从事外汇交易的，都是投资领域内最聪明的人。
如果认为美元近几月显着走低后一定还会再跌，那不是假定我们比这些最聪明的家伙知道得还多，或者还更聪明吗？
昨天，我向俄亥俄迈阿密大学(Miami University of Ohio)经济学教授希佛(Dan Seiver)提出这个问题。他编者一份名为PAD System Report的投资通讯。他最近一期投资通讯(我于周末收到)，内容就是分析美元前景的。希佛在里面说，或迟或早，资金大肆逃出美元是不可避免的。
我问希佛为什么，外汇市场不是已经反映了他的这种观点吗？
一个原因是，外汇市场上大部分智钱以及许多大交易者，都是短期导向的。对这些家伙来说，“长期那是明天的事。”
短期导向占支配地位，意味着市场不能很好地评估并反映多种地缘政治和整体经济方面的长期影响。市场这种无能力的状况，正好给我们创造了获利机会。
希佛提到的另一个因素，与外汇市场上充当套利者的角色有关。从理论上说，套利者的行为与“无经验的”投资者刚好相反：当无经验投资者无理性售出时，他们买进；反之亦然。
然而，希佛提醒我们，实质发现套利者的立场常常与无经验投资者一致。他们不仅不能起到缓冲作用，反而火上添油。结果，外汇市场显着被低估或被高估的程度甚至进一步放大。
如果套利者实际上扮演的角色与理论相符，那么希佛对市场较为顺利解决全球经常帐不平衡问题会有更大信心。换句话，就是能够实现真正的“软着陆”。
但是，由于套利者实际上并没有这样做，因此资金疯狂逃出美元显然是可能的，从而导致美元与世界其它货币的比价不仅跌至公平值，甚至还会跌得更低。
希佛承认他可能判断错误，而且以前他也喊过“狼来了”，至少到目前为止，他似乎是反应过度了。
但他又提醒我们：“如果你记得‘狼来了’那个寓言，就知道小男孩第三次喊‘狼来了’的时候，狼真的来了，但人们以为又是假的，结果狼把羊都吃了。所以这一次，当大多数羊仍在睡觉的时候，我们还是要喊‘狼来了’”
(本文作者：Mark Hulbert)
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