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【CBS.MW维吉尼亚州11月12日讯】我在The Motley Fool的同事称我是“食底泥的鱼(Bottom Feeder)”。我把这种玩笑当作一种褒扬。
他们的意思，是说我敢在别人抛卖的时候买进，且有能力在别人远离股市的时候发现价值。
在许多地方都可以买到价值股，但我最喜欢的公司，是那些因为一、两个季度业绩不佳或一过性不利事件而暂时遭到打压的行业领导。我称这类公司为“落难的公主”。比如2002年稍晚至2003年稍早的Home Depot(HD)，当时该股跌至21美元以下，现在已经升至42美元左右。
落难公主
那么当年有什么线索可以知道Home Depot是一支极具价值的股票呢？
该股当年处于52周新低。股价/帐面价值比、本益比和股价/现金流比率等衡量股价的比率均跌至十年来最低水平。该公司的财务状况极其健康，Home Depot的问题看起来是暂时性的，因为该公司当时正向新策略过渡，在需求趋于饱和的市场上开设新的分店，因此短期内会抢夺老店的销售。
当时，我保守地依据较低的现金流水平，估计Home Depot股价应当值得34美元，我投资该股的安全系数(即股价被低估幅度)高达38%；即使按27美元的股价计算，安全系数也达20%。当然，我进行过完整的基本面分析，但即使粗略地看一眼，也知道Home Depot的股价低于公平市值。
那么，今天市场上有那支股票提供相似的价值？我认为有两支股票愈来愈符合“落难公主”的模式。它们便是默克制药(Merck)(MRK)和抵押贷款巨头Fannie Mae(FNM)。
在我的Inside Value投资通讯内，我强烈建议关注这两支股票。
默克制药
从图表上看，默克制药看起来前景极佳。该股周三升41美分收于26.41美元，这不仅为其52周新低，而且是接近九年来的低点。股价比率也处于五年来的最低水平。
该公司资产负债状况健康，拥有大量现金和投资。目前仅股利收益率一项就达5.8%，极有吸引力。最近，治疗关节炎药物Vioxx的召回，恰恰是使其成为“落难公主”所需的一过性坏消息。
的确，默克制药的苦难并不这么简单。药物召回使该公司年营收立刻减少25亿美元，面临着严峻的法律纠纷，并且美国食品药物管理局(FDA)很可能推迟Vioxx后续药物Arcoxia的批准。
如果这还不够的话，那么请看：本周一默克制药称它已经成了司法部犯罪调查的对象。司法部发传票调取了该公司有关Vioxx的研究、行销和销售活动的纪录，而且证管会也着手进行一次非正式的调查。没有人能确切估计官司的成本和可能导致的罚款数额，但我相信80亿至100亿美元应该足够了。
按我对该股股价最保守的估计，默克仍然价值34美元。
那么，这意味着该股不会继续下跌吗？不！相反，我预计今后一、两年内该股会剧烈波动。考量到所有这些不确定因素，我会把该股的安全系数提高到正常水平以上。然而我认为，如果能在适当时候增持该股，今后五年内表现将轻易超过市场。不错，这位公主遭受的灾难深重，但财力却足以使其恢复原有的地位。
Fannie Mae
Fannie的问题与默克制药不同，但首先我们还是用简单的标准来看吧。该股周三跌15美分，收于69.90美元。同样，这个股价也逼近其52周低点。
该公司的诸多股价比率都接近五年来最低水平。股利收益率3%，算是相当不错。
那么有关该公司的一过性坏消息是什么呢？不关心新闻的人可能不知道，联邦房屋企业监督局(Office of Federal Housing Enterprise Oversight，OFHEO)已经着手对Fannie的会计运作进行调查。
Fannie是一家根据国会立法运营的上市公司，其目的是从传统的抵押贷款商买入抵押贷款，向市场释放更多资金，帮助中、低所得家庭买得起住房。然后，Fannie再将抵押贷款集中起来，以“抵押贷款担保债券”的形式出售给投资者。
听上去很简单，但事实上这种业务相当复杂。看跌该股的人士还指出，Fannie利用衍生投资工具规避利率风险是一只没有踩响的地雷。无论如何，我知道：只要Fannie仍然是一家准政府企业，政界就会透过它来确保房屋价格维持在能够承受的水平。我预计，联邦房屋企业监督局和政府会加强对它的控制，这也许会限制该公司未来的成长。
但我认为，按目前70美元的股价计算，该股至少被低估30%。
(本文作者Philip Durell是投资通讯Motley Fool Inside Value的分析师。Durell的妻子持有Home Depot和Fannie Mae。文中提及的股票仅代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)
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