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【CBS.MW圣地牙哥10月21日讯】有些投资者也许会说：要是没有空头多好呵！
真的吗？
在空头的警告变为现实之前，每一个投资者都憎恨放空的人。放空就是先售出借来的股票，希望稍后能够在更低价位上买进这些股票归还出借方。但是不管出现过多少个安隆
(Enron)、Sunbeams或Lernout & Hauspies，首先将其问题透露出来的总是空头，而投资者似乎容易忘掉这一点。起码，只要空头不来打探他们所投资的公司，投资者便认为空头也无关紧要。
不过我们还是回到文章开始提出的问题：如果没有空头，金融世界会变成什么样子？
最好的例子是位于康乃狄克州Stamford的Star Gas Partners(SGU)。该公司的业务是为家庭提供热燃油和丙烷。直到本周稍早，它仍然是个人投资者喜爱的个股之一，股利收益率高达10%左右。很少机构投资人持有该股，但它也不在空头的视线范围之内--依据空头部位来衡量，当时该股的空头部位不到流通股总量的0.5%。(事后看来这是奇怪的，因为该公司的债务很高，且在基本面遇到挑战的热燃油行业处于可能被收购的地位。)
空头常常是报道的资料来源。因为要记者在众多公司中进行挑选，并偶然从选出公司提交给证管会的报告中发现潜在疑点，那简直是大海捞针。记者获取消息有各种形式和来源：来自雇员、投资者、券商、证券分析师和空头。我并不是在为同空头交谈找藉口。难道财经记者只能与多头交谈吗？之所以这样做，是为了提前获得消息，而空头是最具价值的资料来源，因为他们的调查分析常常是漏洞最少的。如果你想采取与众不同的立场，详尽的分析是必须的。
Star恰恰没有空头涉足，没有人警告过记者，一家公司，其股利收益率高到足以吸引那些寻找货币市场替代投资途径的个人投资者，也可能--仅仅是可能--存在问题。
该股无疑被视为经过多年市场洗礼的稳定型股票，股价在20美元上下波动，市值超过7亿美元，每个季度持续派发57.5美分股利，且持续时间长到超出了任何人的记忆。
随后，该公司的第二季度盈余报告于7月29日公布了。这对投资者来说，是所有使其惊醒的警铃中的一种。如果没有这次盈余报告，那么分析师电话会议显然就会是一个巨大的震惊。该公司在盈余报告的最后声明，由于其营收来源大头热燃油部门存在的问题，它决定不对优先债券、次顺位债券和合夥子公司派发股利是“谨慎的”。不派发股利是谨慎的？如果债务出现一些问题呢？在盈余会议上，几位分析师就现金部位、债务和其它方面向管理层提出了尖刻的问题。随后，其中一些分析师将其对该股的评等调降至相当于“售出”的水平。该公司的姊妹公司--持有优先债券、股票代码为SGH--在此消息后价值缩水了近一半。
虽然分析师在调降这支一度极受欢迎股票的过程做得相当不错，但它们的讯息没有传播出去，因为持有该股的大多数是个人投资者。除非经纪人打电话告诉他们，或者他们有足够的精明已经读过了该公司的盈余报告，并完全理解了该公司的声明，否则他们对此将一无所知。但大多数个人投资者既没有接到经纪人的电话，也显然不够精明。这可以从该股的稳定表现中看出来：虽然成交量上升了，但增加的成交量仅占流通股数的很小比重；与此同时，股价仅下跌了少许，好像没有发生重大消息似的。
接着在10月18日，真实终于浮现出来。当时Star宣布，其石油部门违反了银行贷款合约。看样子，对于问题已经严重的该公司而言，无法将石油涨价的全部影响转嫁给消费者加上消耗的增加，是击倒它的最后两拳。结果，Star被迫停止派发股利，并警告说，如果银行不帮助它摆脱困境，它可能被迫“以极其不利的条件”获得额外的融资。它还说“甚至”可能被迫申请破产。随着该股的崩溃，目前其市值还不到2亿美元。
这是任何空头都会喜欢的一个案例，但事实上却没有空头介入该股。最有可能因为向媒体透露消息而大获成功的机会，就这样错过了。更糟的是，由于没有空头--他们的买进行为常常可以缓冲股价的下跌，Star的下跌简直没有任何阻力，一个交易日内便跌去了四分之三还不止。
听起来太像在为空头辩护？太像空头的“托儿”？不，我生气的只是我不了解Star。投资者不仅连老本都亏了，他们还丧失了健康的所得来源。对于持有高股利型股票，以及有幸“吸引”几个空头向媒体透露消息的股票的投资者，这是一个应当牢记的教训。因为发生在Star身上的事，同样也会发生在那些股票中。那么空头会不会犯错呢？肯定会。但如果空头押对了，至少投资者不能抱怨说没有得到警告。就像Star事件证明的，公司只会在事后才把消息告诉你。
(本文作者：Herb Greenberg)
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