|
【CBS.MW维吉尼亚州10月20日讯】现在看来，2004愈来愈有可能作为一个低迷的年份被记录在股市的历史上。
即使在剩下的10周内出现强劲反弹，整个2004年股市表现也极可能低于11%的长期年均回报。
事实上，从年初至本周二晚，道指跌幅超过5%；那指下跌了4%。到年底时，许多投资者如果能够盈亏相抵，就会认为相当走运。
所有这些，有助于解释为何现在许多投资者都将目光放在了2005年。在金融市场上，希望总是永不停止地萌生出来，因此这些投资者用他们能够想像得到的理由告诉自己，2005也许是光明的一年。
最近几周我在数个场合看到的此类理由之一是：以“5”这个数字结尾的年份，股市表现最出色。像大多数经不起推敲的理由一样，这一条起码表面上看来也是站得住脚的。
我们来看1870年代以来的股市表现。从1875年开始，以“5”结尾的年份共有13个。所有这13年中，股市都上涨了，平均升幅24.7%，为整体股市平均年回报的两倍多。没有其它年份能够获得这样高的回报。
乍看起来，这种理论的确很吸引人，但实际上不是那么回事。
每当遇到这类统计的时候，我们首先要做的一件事，是将其放到现实条件下进行检验：这种型态是否同样存在于其它时段内而不仅仅是特定的时段？
有时候，这种检验并不总是可行。那样我们下结论就要格外谨慎了。
但在本文提到的例子中，放到其它时段检验完全是可以的：美国股市自1802年便已存在。那么，在1875年之前的时间里，是否以“5”结尾的年份表现都很出色呢？
并非如此。
在1875年之前7个以“5”结尾的年份中，有4个年份股市上扬，其馀3个下跌。换句话说，在这个时段中，以“5”结尾年份上扬的特徵并不突出。
那么，将这7个年份与之後13个年份综合起来考量，到底能得出什么结论呢？
根据华顿学院(Wharton University)金融学教授希格尔(Jeremy Siegel)的资料显示，自1802年以来，以“5”结尾年份的上扬优势并无特别之处。事实上，以“2”结尾年份上扬的比例(86%)甚至比以“5”结尾年份的上扬比例(85%)更高。而且，以“8”结尾年份上扬的比例也相当接近(84%)。
事实上，根据希格尔的资料，很难确定哪个特定年份的股市具有特别的强势。
我们再来看1802年来尾数不同年份股市的上升幅度。同样，尾数为“5”的年份股市表现也不是最出色的，最出色的是尾数为“8”的年份。
从这两方面的数字可以得出结论，仅凭年份的末尾数字，很难断定股市是升还是跌。
当然，这并不意味着2005股市表现会不好，而是说，不管明年股市表现如何，与年份尾数刚好为“5”毫无关系。
(本文作者：Mark Hulbert)
| 
