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【CBS.MW旧金山9月23日讯】如果摩根士丹利(Morgan Stanley)(MWD)都不能告诉你利率的走向，谁还能？
这是本周有人向这家世界第二大券商提出的问题。此前，摩根士丹利在押注七月份利率是否上升的投资中出现错误，影响了它的第三季度交易利润，并引起对华尔街券商业复苏能力的质疑。
摩根士丹利的错误，虽然反映出市场担忧券商提高营收仍有很长路要走，但不过是周三投资者抛卖的最好藉口罢了。
在联邦快递(FedEx Corp.)(FDX)和Wendy's International(WEN)这两家民生经济的中流砥柱发布预警的情况下，摩根士丹利的坏消息导致股市重挫。对于已经反弹了一个月的股市而言，抛卖来得正是时候。
一旦投资者消除了对第三季度盈余的最初担忧，反弹有可能在总统大选前重新开始。
摩根士丹利的问题，具体说来与它的一位交易员对短期利率走势所作的几笔糟糕押注有关。这种情形是会发生的。下个季度，它也许又会从此类押注中大赚一笔。随着华尔街上衍生资产交易量的上升，我们可以预期将出现大笔交易影响(或提高或削减)券商盈余的例子。
但是，摩根士丹利的盈余下滑却令投资者感到困惑，因为投资者刚刚在一天前庆祝了李曼兄弟(Lehman Brothers)(LEH)和高盛集团(Goldman Sachs)(GS)好于预期的盈余成长。
当然，这两家券商受益于它们的债券交易业务，而并非预期中股票交易、并购业务和初始股承销业务的回升，但鉴于围绕总统大选和第三季盈余的不确定性，债券业务回升反而比大多数分析师目前的预期更接近事实。
尽管投资者对科技股着迷，但真正决定今年剩余时间内股市表现的却是金融类股。只要金融类股觉察出经济在成长而通膨很低，且2005年初之前不会再加息，那么股市重新反弹的机会就相当大。
与此同时，大型券商公司将继续受益于债券和商品期货交易，同时重新涉足能源交易--随着石油价格上涨和安隆影响的淡出，能源交易又开始回升。
投资者也不要忘记，这个季度迄今为止虽然盈余预警数量增加，但许多因素仅仅与该季度有关。过去四周股市的反弹，已经预示着今后六至九个月内公司盈余将出现成长。一旦到十月份大量公司财报及预期出来之后，我们对这个情况会有更好的了解。
至于目前，许多公司--尤其是科技公司--都指望第四季度的出色表现能使全年业绩增光。每年最后一个季度股市通常呈上升趋势，而现在的证据尚不足以推翻这种观点。
密切关注金融类股。现在高盛集团和摩根士丹利都已经成为过去，应当注意美林证券(Merrill Lynch)(MER)、花旗(Citibank)(C)、摩根大通(J.P. Morgan Chase)以及线上券商。
这些“家夥”对利率将怎么变动也许并不比我们知道得更多，但再也没有更好的预测市场健康状况的方法了。
(本文作者：David Callaway)
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