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【CBS.MW纽约9月22日讯】投资者如果能更深入地看待大型国内航空公司当前的困境，就可以发现航空货运公司、飞机制造公司以及低成本航空公司的基本面十分诱人，并有望从中获利。
目前大型国内航空公司的处境非常艰难。航空燃油价格上涨、激烈的价格竞争和运输能力的增加这三重打击，导致大多数航空公司出现亏损。员工的退休计画也变得很混乱。
美国航空(U.S. Airways)(UAIRQ)两年内已经两次寻求破产保护；联合航空(United Airlines)于2002年12月申请破产保护，现在仍未摆脱这种地位；达美航空(Delta Air Lines)(DAL)正在与飞行员进行谈判，想大幅削减他们的薪水以避免公司遭到破产的命运。
乍一看，避开航空业似乎是理所当然的，除非是那些寻找危难公司(distressed company)、极其贪婪的投资者。然而，经过深入而广泛的分析之后，却找到了投资这个行业的强有力理由，甚至连风险承受能力不高的投资者也可予以考量。
航空货运公司
受益于国内和全球经济的强劲成长，航空货运业的日子可谓过得称心如意。联合包裹(United Parcel Service)(UPS)甚至在将燃料价格上涨部分转嫁给客户之后，业务成长也未曾出现放慢迹象。至于联邦快递(FedEx)(FDX)，国际和国内需求的强劲促使它于八月稍晚调升了盈馀预期。
物流企业Expeditors International of Washington(EXPD)的业务也在成长。该公司第二财季的同店净营收(net revenues)和营运收入(operating income)比去年同期分别成长了惊人的24%和41%。
美国交通部统计局(U. S. Department of Transportation's Bureau of Transportation Statistics)资料显示，航空货运是美国货运行业成长最快的领域，美国对海外制造食品需求的上升是最关键的推动因素。波音(Boeing)(BA)最近预期，世界航空货运今后二十年内年均成长将达6.2%，这极好地说明了航空货运公司的灿烂前景。
飞机制造公司
全球经济的强劲大大刺激了国外航空公司的成长。这从波音接到国外航空公司的飞机订单得到体现。
新加坡航空(Singapore Airlines)最近下了一笔购买波音777的大单。波音的新款客机7E7 Dreamliner也有望大受欢迎，日本的全日空航空(All Nippon Airways)、义大利的Blue Panorama和英国的First Choice Airways成为最早采用该机型的航空公司。与此同时，波音737的需求仍然很大。一系列的订单促使波音公司调升2005年盈馀预期和飞机交货预期。
对飞机需求的上升，同时也转化为飞机系统和部件业务的成长，这个领域内的公司如Goodrich(GR)和Rockwell Collins(COL)。波音7E7使用的是Goodrich的近感系统(proximity sensing system)和Rockwell Collin的飞行员操控系统。
低成本航空公司
大型航空公司财务问题的根源并非缺乏需求。例如，六月份美国国内航空运量比去年同期成长了8.2%。
它们的问题源于高成本的业务结构，而高成本的业务结构又是“中心加辐射状”的航线模式以及较高的工资和遗留成本所决定的。
就在大型航空公司穷于应付高亏损的同时，低成本的航空公司如西南航空(LUV)和JetBlue(JBLU)却在增加运输能力并扩大市场份额。例如，西南航空最近增开了飞往费城的航班，而费城一向是US Airways控制的市场。
由于许多大型航空公司处于困境之中，行业并购风潮看起来非常可能。去年五月，达美航空执行长格林斯坦(Gerald Grinstein)说，他预计仅有两家大型航空公司能够最终幸存下来。随着航空业大重组的到来，低成本航空公司如西南航空和JetBlue似乎作好了充分准备，将受益于航空线路的重新分配。
投资航空公司的基金
对于风险承受能力不高却又想投资航空领域的投资者，可选择免佣的Fidelity Select Air Transportation Fund(FSAIX)和一支名为iShares Dow Jones Transportation Average Index Fund(IYT)的ETF。FSAIX是积极管理型基金，而IYT追踪的是道琼运输指数(Dow Jones Transportation Average)，因此它们之间有着关键的区别，值得注意。
两者相比，FSAIX的持股基本上都是航空类公司。截至9月15日，IYT的资产中只有42%投资于航空相关公司。
FSAIX的十大持股中有飞机制造公司和飞机部件供应商，而IYT却没有，不过IYT的持股范围更广一些，如铁路公司Union Pacific(UNP)、Burlington Northern Santa Fe(BNI)以及卡车货运公司Yellow Roadway(YELL)和CNF(CNF)。
IYT的十大持股中并没有航空公司，因为道琼运输指数中航空公司的权重本来就较小，但它持有西南航空、大陆航空(CAL)、AMR(AMR)、西北航空(NWAC)和达美航空，只是比重很小。IYT持有的航空总计比重仅为6.4%。
相反，FSAIX的十大持股中却包括了两家低成本航空公司--西南航空和JetBlue。显然，一旦局势有所改观，FSAIX的经理人针对幸存机会大的航空公司可持有相对更高的部位。
总而言之，对于不为航空业当前困境所迷惑的投资者来说，这个领域提供了很好的获利机会。其中，航空货运公司、飞机制造公司和低成本航空公司则显得尤其有吸引力。
另外，透过基金投资处于困境中的大型航空公司也有望带来丰厚的回报。只要石油价格不高涨，国土安全没有重大威胁，投资Fidelity Select Air Transportation Fund或iShares Dow Jones Transportation Average Index Fund正是时候。
(本文作者Sam Subramanian是休斯顿AlphaProfit Investments的主合伙人，还是投资通讯AlphaProfit Sector Investors' Newsletter的编者。他持有Fidelity Select Air Transportation中的股票。)
(文中提及的股票和基金仅代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)
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