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【CBS.MW纽约9月21日讯】市场的真正“预测者”愿不愿意站出来呢？
眼下的市场，看起来非常混乱。联储的紧缩政策已然充分传达给市场，而当前的加息周期又可谓历史上最得到市场价格体现的一次，在这种情况下，市场的波动却反常地剧烈，这一点，在通常较为平静的债市表现得尤为明显。
上周四稍晚，国债殖利率暴跌，十年期国债殖利率创下五个半月新低。难道经济当真已经疲软到足以使该殖利率低至相当于十四个月前的水平吗？
当然，我们也许处于一场暂时的疲软之中，但我认为经济仍在成长，而且过去一年表现的确非常出色。要么经济真的再次陷入低迷，要么债市传达的讯息错得厉害。
鉴于近来债市--尤其是中、短期债券--表现失常，看来它失去了部分预测后市的能力。
今年的三月份，国债殖利率一度跌至八个月低谷，而五月份却又猛涨至两年新高，随后再次回落。这在债市是少见的，特别是在联储已经充分透露其加息意图之后。在这种情形下，殖利率作为预测市场的指标，不能给人多少信心。
然而，长期而言，也许债市仍然是正确的。如果我们看一下十年期国债殖利率的两年图表，就会发现几个明确无误的“台阶”。从五月中旬至上周五的下跌，看来就有点像是一个上升阶梯的第三个台阶。
因此，尽管表面看十年期国债殖利率与一年多前相比几乎没有变化，但它到达这个水平的过程却非常重要。
FX Analytics的合夥人和技术分析师索林(David Solin)说，十年期殖利率已经跌至重要的支撑位，也许“正在形成一个关键的底部。”
虽然索林认为十年期殖利率有再跌少许的风险，但他从殖利率走势判断，觉得有可能考验4.35%至4.37%的阻力区间，并有望挑战五月份新高4.9%。
我必须承认，我一向认为债市预测经济趋势的能力比股市的预测能力更强，因为利率相对较为稳定。过去，债市很少这样迅速地改变方向和趋势；市场叁与者总是能够判断出债市的趋势，然后轻易地顺着趋势走。
相反，股市的变动则较多随意性。由于没有联邦基金利率这类基准作为交易的叁考，交易者和投资者于是对每家公司或经济数字重新设定个别的标准。
但自2003年3月以来，情形有点混乱了。
由于预期经济在伊拉克战争之后会出现复苏，股市于2003年3月开始反弹，但债市直到大约三个月后才跟上--当时十年期殖利率从四十年低谷开始爬高。
2004年，债券殖利率在惯性的推动下上升得太快太高，但股市--尤其是晶片类股--从未真正受债市的愚弄。主要股指虽然一直在作来回波动，但“高点愈来愈低，低点也愈来愈低”型态仍在继续。
问题是：股市现在传达给我们的讯息是什么？
考察一下道琼综合指数(Dow Jones Composite Index)(道琼工业平均指数、道琼能源指数和道琼运输指数的综合)时，该指数继续向两年半最高水平前进，照此看很难不看涨股市，尤其是在标普500指数过去六周已经连续上升的情形下。
但是，再看看科技股，特别是半导体类股和它的实际领导者英特尔(Intel)，这样便很难不变成熊派。
然而，像债市一样，也许英特尔同样偏离了常轨，因为当我仔细观察美林证券半导体追踪股(Merrill Lynch Semiconductor Holdrs)(SMH)时，实际却看出有值得乐观的原因。
SMH跌破了30.35-30.55美元这个不太重要的支撑区间，但并没有继续下挫，而是停在30美元以上，这个水平与9月1日低点($30.04)和9月2日低点($30.02)刚好一致。与此同时，英特尔却继续下跌，并跌破了21.25美元左右的支撑位。
如果SMH上周五2.2%的反弹并非偶然，那么该追踪股有望回升至9月13日高点31.46美元，然后我们将再次开始谈论更高的高点。这也许不足以形成一种趋势(还需要愈来愈高的低点)，但起码有这种迹象。要是英特尔能追随晶片类股的脚步就好了。
(本文作者：Tomi Kilgore)
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